Hyperliquid, qui détient 80 % des contrats perpétuels décentralisés, est confronté à une volatilité significative du marché alors que d'importants déverrouillages de jetons HYPE commencent, créant une pression de vente potentielle malgré la croissance robuste de la plateforme.

Résumé analytique

Hyperliquid détient actuellement environ 80 % de la part de marché des contrats perpétuels décentralisés, démontrant une croissance significative et une innovation technologique. La plateforme a réussi à attirer un volume de transactions substantiel et vise à rivaliser avec les bourses centralisées grâce à une liquidité et une expérience utilisateur améliorées. Cependant, cette trajectoire de croissance est confrontée à une incertitude considérable en raison des déverrouillages de jetons HYPE imminents, en particulier un déverrouillage linéaire de 2,38 milliards de jetons prévu pour la fin de 2025, qui devrait introduire une pression de vente significative et une volatilité potentielle des prix pour le jeton HYPE.

L'événement en détail

Hyperliquid a solidifié sa position sur le marché des produits dérivés décentralisés, contrôlant désormais environ 80 % de la part de marché des contrats perpétuels. Son ratio de volume de transactions par rapport à Binance est passé de 8 % plus tôt dans l'année à 13,6 %. La plateforme a enregistré plus de 200 milliards de dollars de volume de transactions total, avec des volumes quotidiens atteignant 30 milliards de dollars. Cette expansion est attribuée à des avancées techniques telles que HyperEVM, qui facilite les transactions haute performance et sans frais de gaz avec une latence de 0,2 seconde. Le cadre HIP-3 permet la création de marchés sans autorisation, soutenu par un carnet d'ordres entièrement en chaîne et une architecture à deux couches (HyperCore et HyperEVM). De plus, les dépôts inter-chaînes, y compris Bitcoin, ont contribué à améliorer la liquidité et l'engagement des utilisateurs.

Mécanismes financiers et risques

Le principal risque financier identifié est le déverrouillage linéaire imminent de 2,38 milliards de jetons HYPE, représentant 23,8 % de l'offre totale, qui débutera fin 2025. Ce déverrouillage pourrait générer une pression de vente quotidienne estimée à 17 millions de dollars. Plus précisément, le déverrouillage de novembre 2025 libérera 9,92 millions de jetons HYPE, soit 2,97 % de l'offre en circulation actuelle, aux contributeurs principaux selon un calendrier d'acquisition progressive. S'il est distribué uniformément sur deux ans, cela équivaut à environ 446 millions de dollars de pression de vente mensuelle potentielle, atteignant cumulativement environ 10,7 milliards de dollars d'ici fin 2027.

Pour atténuer cela, Hyperliquid gère un Fonds d'assistance, une trésorerie gérée par le protocole qui utilise les frais de transaction pour les rachats de jetons sur le marché ouvert. À ce jour, le fonds a acquis plus de 1,3 milliard de dollars en jetons HYPE, avec une moyenne de 2 millions de dollars par jour. Malgré les plans d'allouer la quasi-totalité des revenus du protocole à ce fonds, les projections actuelles indiquent que sa capacité d'achat est insuffisante pour absorber l'afflux anticipé des déverrouillages imminents. Le modèle économique de la plateforme est structuré pour reverser 97 % des revenus aux participants de l'écosystème, visant la durabilité grâce à une activité économique réelle. Les plans futurs incluent le rendement USDH et le partage des revenus, où la distribution sera basée sur les avoirs en USDH et l'activité de trading sur les plateformes Hyperliquid.

Stratégie commerciale et positionnement sur le marché

La stratégie d'Hyperliquid se concentre sur la concurrence directe avec les bourses centralisées en offrant une liquidité et une expérience utilisateur supérieures grâce à son infrastructure en chaîne. Paxos joue un rôle déterminant dans la croissance d'Hyperliquid, en particulier avec l'introduction de USDH et des mécanismes de partage des revenus. Ce partenariat vise à intégrer Hyperliquid dans le système financier plus large, ciblant l'adoption institutionnelle et commerciale des services en chaîne.

Cependant, cette stratégie fait face à des obstacles réglementaires potentiels. Les régulateurs américains pourraient examiner de près la conception à rendement d'Hyperliquid, y compris son rendement de stablecoin et ses protocoles de jalonnement, pour d'éventuelles violations de titres et non-conformité avec les réglementations anti-blanchiment d'argent (AML) et de connaissance du client (KYC). L'absence de KYC pourrait déclencher une surveillance plus stricte, d'autant plus que USDH défie directement les stablecoins comme le USDC de Circle, ce qui pourrait avoir un impact sur ses avantages concurrentiels.

Implications plus larges sur le marché

La trajectoire d'Hyperliquid, en particulier sa gestion des déverrouillages de jetons substantiels, servira d'indicateur significatif pour le marché des produits dérivés DeFi. Sa capacité à relever ces défis influencera l'adoption plus large des contrats perpétuels en chaîne et pourrait contribuer à un transfert de part de marché des bourses centralisées. Une intégration institutionnelle réussie facilitée par Paxos pourrait également encourager un engagement plus large des entreprises avec les services financiers en chaîne.

Les déverrouillages de jetons imminents devraient introduire une période d'incertitude et de volatilité accrue pour le jeton HYPE, ce qui pourrait avoir un impact sur le sentiment des investisseurs dans l'ensemble du secteur DeFi, en particulier pour les projets avec des modèles tokenomiques similaires. La disparité notable entre la valorisation entièrement diluée (FDV) de HYPE de plus de 50 milliards de dollars et sa capitalisation boursière actuelle de 16,8 milliards de dollars souligne que le marché anticipe la croissance future, mais cela expose également le jeton à une volatilité significative face aux pressions de l'offre. Cette situation met en évidence la tension continue entre la croissance potentielle et la dynamique de l'offre de jetons dans le paysage de la finance décentralisée en évolution rapide.