홍콩 통화청(HKMA)은 2025년 9월 8일 은행에 대한 상당한 자본 요건을 포함하는 새로운 암호화폐 자산 분류 시스템을 제안하는 협의 문서를 발표했으며, 이는 무담보 암호화폐 참여를 제한할 수 있습니다。

금융 메커니즘 해체

**홍콩 통화청(HKMA)**은 2025년 9월 8일 현지 은행 부문에 적용되는 암호화폐 자산의 새로운 분류 시스템을 상세히 설명하는 협의 문서(SPM CRP-1)를 발행했습니다. 이 이니셔티브는 홍콩의 규제 지침을 2026년 초에 시행될 예정인 바젤 은행 감독 위원회(BCBS) 암호화폐 자산 표준에 맞추는 것을 목표로 합니다.

제안된 프레임워크는 암호화폐 자산을 하위 그룹이 있는 두 가지 주요 그룹으로 분류합니다.

  • 그룹 1a: 토큰화된 전통 자산으로, 비토큰화된 자산과 동일한 신용 및 시장 위험을 유지합니다. 여기에는 암호화 기술 및 분산원장기술(DLT)을 사용하는 전통 자산의 디지털 표현이 포함됩니다.
  • 그룹 1b: 하나 이상의 전통 자산에 가치를 연결하는 효과적인 안정화 메커니즘을 갖춘 스테이블 코인. 그룹 1a 또는 그룹 1b 자격을 얻으려면 암호화폐 자산은 특정 분류 조건을 지속적으로 충족해야 합니다.

그룹 1 기준을 충족하지 않는 암호화폐 자산은 그룹 2로 할당되며, 여기에는 비트코인 및 이더리움과 같은 무담보 암호화폐 자산, 알고리즘 스테이블 코인 및 기타 비준수 자산이 포함됩니다. 그룹 2는 그룹 2a(제한된 헤지 인식)와 그룹 2b(헤지 인식 없음)로 더 나뉩니다. 제안된 규칙에 따라, 퍼블릭 체인의 무담보 암호화폐 자산, 특히 그룹 2b의 자산은 상당한 **1250%**의 위험 가중치를 받을 수 있습니다. 이는 은행이 일반 자산에 비해 이들 자산에 대해 12.5배의 자본을 보유해야 함을 의미하며, 이는 무담보 암호화폐 보유에 대해 **1250%**의 위험 가중치를 의무화하는 **유럽 은행 감독청(EBA)**에서 볼 수 있는 접근 방식과 유사합니다. 은행의 그룹 2 자산에 대한 총 익스포저는 기본 자기자본의 **2%**로 제한되며, 일반적으로 **1%**보다 낮을 것으로 예상됩니다.

사업 전략 및 시장 포지셔닝

**홍콩 통화청(HKMA)**의 이번 규제 제안은 홍콩 금융 환경에서 전략적 전환점을 의미하며, 투기적인 변동성 및 무담보 디지털 자산 노출을 억제하는 동시에 기관 등급의 토큰화된 실물 자산(RWA) 시장의 선두 주자로 자리매김합니다. 그룹 2b 자산에 대한 엄격한 자본 요건은 은행이 비트코인 및 이더리움과 같은 상당량의 무담보 암호화폐를 보유하는 것을 경제적으로 실현 불가능하게 만듭니다. 이러한 접근 방식은 최근 암호화폐 사건에서 관찰된 시장 변동성으로부터 금융 시스템을 보호하고자 하는 광범위한 바젤 프레임워크와 일치합니다.

반대로, 이 프레임워크는 규제된 스테이블 코인 및 토큰화된 전통 자산의 개발 및 채택을 장려합니다. 홍콩은 2025년 8월 1일에 이미 포괄적인 스테이블 코인 규제 제도를 시작했으며, 이는 국내 스테이블 코인 발행자에 대한 라이선스 및 규제 요건을 의무화하며, 고품질 유동 자산에 의한 100% 준비금 지원 요구 사항 및 2천5백만 홍콩 달러의 납입 자본과 같은 최소 재정 자원을 포함합니다. 규제되고 준비된 자산에 대한 이러한 강조는 기관 참여를 위한 보다 명확하고 준수적인 규제 환경을 보장합니다.

또한, 이 프레임워크는 자산 분리에 중점을 둡니다. 즉, 고객이 보유한 암호화폐를 은행 대차 대조표에서 분리하도록 요구하여 수탁 서비스가 자본 경량으로 유지되도록 합니다. 이 구조는 은행이 기관 투자자를 위한 준수 게이트키퍼 역할을 하도록 유인하여 직접적인 시장 위험을 부담하지 않고 수탁 수수료를 벌 수 있도록 합니다.

광범위한 시장 영향

**홍콩 통화청(HKMA)**의 제안된 규제는 홍콩 내 암호화폐 공간에서 기관 참여를 크게 재편하고 잠재적으로 글로벌 표준에 영향을 미칠 준비가 되어 있습니다. 무담보 암호화폐 자산을 다루는 은행에 대한 자본 부담 증가는 이러한 더 변동성이 큰 자산과의 직접적인 참여를 제한하여 기관 자본을 규제된 스테이블 코인 및 토큰화된 **실물 자산(RWA)**으로 전환시킬 수 있습니다. 이는 RWA 시장이 2025년 추정치 250억 달러에서 2030년까지 6천억 달러로 성장할 것으로 예상되는 것과 일치하며, 기관 자금의 구조적 재분배를 나타냅니다.

이 프레임워크는 규제된 환경 내에서 금융 안정성과 기관 채택을 촉진하는 것을 목표로 하지만, 전 세계 금융 산업 협회들로부터 우려를 불러일으키기도 했습니다. 글로벌 금융 시장 협회 및 국제 금융 연구소를 포함한 이러한 그룹은 바젤 위원회가 다가오는 암호화폐 규제를 재고할 것을 촉구했으며, 그러한 "징벌적 자본 처리"가 은행이 디지털 자산 시장에 의미 있게 참여하는 것을 효과적으로 막고 잠재적으로 운영을 덜 규제된 공간으로 밀어낼 수 있다고 주장했습니다. 그러나 홍콩의 움직임은 "동일 활동, 동일 위험, 동일 규제" 원칙에 따라 주요 금융 허브가 디지털 자산을 은행 프레임워크에 통합하는 방법에 대한 명확한 선례를 설정하며, 강력한 위험 완화와 병행하여 성장을 옹호합니다. 이는 규제되고 준수하는 Web3 생태계를 향한 추세를 가속화하고 다른 관할 구역이 디지털 자산의 기업 채택에 접근하는 방식에 영향을 미칠 수 있습니다.