Lise, en France, obtient une licence pour la première bourse de valeurs mobilières entièrement tokenisées d'Europe

Résumé Exécutif

Lise (Lightning Stock Exchange), basée à Paris, a obtenu une licence de Système de Négociation et de Règlement de Technologie de Registre Distribué (DLT TSS) de l'autorité de régulation financière française ACPR (Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution). Cette autorisation positionne Lise pour lancer la première bourse de valeurs mobilières entièrement tokenisées d'Europe, intégrant les fonctions de négociation et de règlement sur une infrastructure unique basée sur la blockchain. L'initiative opère dans le cadre du Régime Pilote DLT de l'Union Européenne, un cadre expérimental conçu pour faciliter l'adoption de la technologie blockchain sur les marchés financiers. Ce développement est considéré comme une étape importante vers une adoption institutionnelle plus large de la DLT et la tokenisation des actifs traditionnels à travers l'Europe.

L'Événement en Détail

Le 13 octobre 2025, Lise a reçu l'approbation formelle, y compris la signature de ses règles d'exploitation détaillées et de son règlement par l'Autorité des Marchés Financiers (AMF), ouvrant la voie à son expérience sanctionnée par l'UE. La licence DLT TSS permet à Lise de fonctionner à la fois comme Facilité de Négociation Multilatérale (MTF) et Dépositaire Central de Titres (CSD) au sein d'un environnement numérique unifié. Cette structure comprime les cycles de négociation et de règlement traditionnels, permettant un règlement quasi en temps réel sur la chaîne, une rupture marquée par rapport au système conventionnel T+2. Cette approche vise à réduire le risque de contrepartie et de règlement tout en accélérant le transfert final de propriété.

Lise est une filiale de la fintech française Kriptown, qui a précédemment levé un tour de série A de 4,2 millions d'euros (4,6 millions de dollars) avec des investissements de BNP Paribas, Bpifrance et du Centilux Family Office. De grandes institutions financières, dont CACEIS (une filiale du Groupe Crédit Agricole), BNP Paribas et Bpifrance, sont également actionnaires de Lise. La bourse prévoit de cibler les sociétés anonymes françaises et les sociétés en commandite dont la capitalisation boursière est inférieure à 500 millions d'euros, exigeant qu'au moins la moitié de ses émetteurs soient des PME d'une valorisation inférieure à 200 millions d'euros. Les introductions en bourse (IPO) sont prévues début 2026, se concentrant sur les petites et moyennes entreprises (PME) et les entreprises de taille moyenne européennes dans des secteurs stratégiques tels que l'énergie, les infrastructures et la défense. L'accès des particuliers aux actions tokenisées est également un élément central, avec un déploiement prévu début 2026, bien que les utilisateurs particuliers devront passer un test de connaissance de la blockchain. Le Régime Pilote DLT fixe un plafond total de titres tokenisés de 6 milliards d'euros pour les instruments admis sur la plateforme. Le règlement de la plateforme interdit explicitement le trading algorithmique à haute fréquence et l'accès électronique direct pour les tiers.

Implications pour le Marché

L'autorisation de Lise signifie une avancée critique pour la tokenisation des actifs financiers traditionnels en Europe. En permettant à une entité unique de gérer à la fois la négociation et le règlement sur une blockchain, Lise présente une nouvelle voie de financement, potentiellement plus efficace et plus rapide, pour les PME et les entreprises de taille moyenne européennes. La capacité de règlement quasi en temps réel modifie fondamentalement les processus post-négociation, offrant des réductions significatives des risques opérationnels et de contrepartie.

Ce développement valide l'utilité pratique de la technologie blockchain au-delà des cryptomonnaies, démontrant son application sur les marchés financiers réglementés. Le Régime Pilote DLT, qui a débuté le 1er juillet 2022 et court pour une période initiale de trois ans, a joué un rôle déterminant en fournissant un bac à sable réglementaire pour de telles innovations. Avant Lise, seuls deux projets avaient été approuvés dans le cadre de ce régime : CSD Prague pour le règlement et 21X en tant que lieu de négociation et de règlement combiné. Le cadre réglementaire explicite et l'implication de grandes institutions financières telles que BNP Paribas et le Groupe Crédit Agricole signalent une confiance institutionnelle croissante dans les infrastructures de marché basées sur la DLT. Le succès de Lise pourrait créer un précédent pour d'autres marchés financiers mondiaux envisageant des intégrations réglementaires et technologiques similaires.

Commentaires d'Experts

Les observateurs du marché suggèrent que le modèle opérationnel de Lise offre plusieurs avantages aux émetteurs, y compris une voie de cotation alternative, le potentiel de propriété fractionnée et éventuellement des coûts d'émission plus faibles. Cependant, les émetteurs devront s'adapter aux exigences de divulgation continue, aux obligations de registre numérique et à la tâche technique de tokenisation du capital social existant. Pour les investisseurs, les avantages incluent une finalité plus rapide des transactions et un contrôle direct sur les actifs via des portefeuilles numériques. Parallèlement, il est conseillé aux investisseurs de prendre en compte les risques potentiels associés à la garde, à l'exposition aux contreparties et aux vulnérabilités des contrats intelligents. Le paysage réglementaire européen pour les titres tokenisés reste un "patchwork", avec des mises en œuvre nationales variables et un manque d'harmonisation du marché secondaire, comme l'ont noté les analystes de l'industrie. Cependant, des initiatives telles que le Régime Pilote DLT et les réglementations locales clarifient progressivement les voies réglementaires.

Contexte Plus Large

Le lancement de Lise s'inscrit dans une tendance mondiale vers la tokenisation des actifs du monde réel et des titres traditionnels. Des entreprises telles que Robinhood, Gemini et Kraken ont déjà introduit des actions tokenisées en Europe, tandis que Coinbase et d'autres poursuivent des initiatives similaires aux États-Unis. Dans un développement parallèle, Nasdaq a soumis une proposition à la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis le 8 septembre 2025, visant à intégrer les actions tokenisées et les produits négociés en bourse (ETP) sur sa plateforme, avec un lancement potentiel au troisième trimestre 2026. La valeur combinée des actions publiques tokenisées destinées aux investisseurs particuliers a augmenté pour atteindre 412 millions de dollars en septembre, indiquant un intérêt croissant du marché. Les partisans des actions tokenisées soulignent les avantages potentiels tels que le trading 24h/24 et 7j/7, le règlement instantané (T+0), la réduction des coûts de transaction et l'amélioration de la liquidité. L'établissement de Lise renforce la position de l'Europe à l'avant-garde de l'expérimentation réglementaire et de la mise en œuvre pratique sur le marché des titres tokenisés.