Les actions d'application de la CFTC ont chuté de 78%
Une forte baisse de l'activité réglementaire à la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) soulève des inquiétudes quant au risque systémique. Selon un commentaire de David Slovick, ancien avocat de la CFTC et de la SEC, les actions d'application de l'agence sont passées de 58 en 2024 à seulement 13 en 2025. Slovick affirme que ce retrait reflète une réticence plus large à surveiller les marchés d'actifs numériques en pleine croissance, créant ainsi de dangereuses vulnérabilités.
Cette baisse de l'application a, semble-t-il, créé un effet de refroidissement au sein de l'agence. Slovick note qu'après plusieurs vagues de licenciements en 2025, le personnel restant a reçu un message clair selon lequel même des efforts modestes pour réglementer les actifs numériques pourraient mettre fin à leur carrière. Cet environnement permet à de nouveaux instruments financiers complexes de se développer sans surveillance suffisante.
Les cryptomonnaies approuvées comme garantie, rappelant les défauts de 2008
Un développement critique est l'intégration formelle des cryptomonnaies dans la finance traditionnelle. Un document de la CFTC publié le 6 février a affirmé l'utilisation des « stablecoins et autres actifs numériques non liés aux titres comme garantie de marge client » pour les produits dérivés tels que les contrats à terme agricoles. Cela signifie que les clients des courtiers peuvent désormais utiliser des cryptomonnaies pour garantir leurs transactions sur des marchés essentiels aux acteurs de l'économie réelle comme les agriculteurs.
Slovick établit un parallèle direct avec la crise de 2008, qui a été catalysée par des produits opaques comme les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) et les credit default swaps (CDS). Lorsque les propriétaires ont fait défaut, l'interconnexion de ces instruments non réglementés a provoqué une cascade de défaillances, entraînant l'effondrement d'institutions comme Lehman Brothers et laissant l'American International Group (AIG) avec un déficit de près de 12 milliards de dollars. Lier des actifs numériques volatils à des produits dérivés traditionnels introduit un « effet domino » similaire et imprévisible pour les sociétés de courtage et les chambres de compensation.
Les marchés non réglementés créent des menaces économiques imprévisibles
Le danger principal réside dans la combinaison de produits financiers nouveaux et imbriqués et un manque de surveillance réglementaire. Alors que la performance des contrats à terme agricoles est historiquement prévisible, le comportement des actifs numériques sous la contrainte du marché est une « vaste inconnue » en raison d'un manque de données historiques et de surveillance. Ce mélange des anciens et des nouveaux systèmes financiers crée des risques imprévisibles pour l'économie mondiale.
Slovick conclut que sans une « surveillance fédérale non cosmétique », le marché est laissé à lui-même. Cela ouvre la voie à une crise potentielle où les régulateurs pourraient à nouveau être contraints de se démener pour démêler ces connexions complexes du système financier central, entraînant des coûts massifs dans le processus.
Edgen Crypto·Feb 25 2026, 00:45