Le récit de la « monnaie saine » s'effondre alors que l'offre d'ETH augmente de 0.23%
La promesse centrale de la thèse d'une « monnaie saine » pour Ethereum ne s'est pas concrétisée, contribuant directement à sa sous-performance sur le marché. Le concept était qu'un mécanisme de combustion des frais (EIP-1559), combiné à une réduction de l'émission due à la transition vers le Proof-of-Stake, ferait de l'ETH un actif déflationniste, encore plus rare que Bitcoin. Bien que le réseau ait initialement vu son offre se contracter, les conditions se sont inversées. Depuis le Merge de 2022, l'offre d'ETH a augmenté à un taux annualisé de 0.23 %.
Ce passage de la déflation à une inflation modeste est motivé par deux facteurs clés. Premièrement, les frais de transaction moyens sur le réseau principal d'Ethereum ont chuté à environ 0.21 dollar en mars, soit une diminution de 54 % par rapport à l'année précédente, réduisant la quantité d'ETH brûlée. Deuxièmement, l'activité des utilisateurs a migré vers des solutions de mise à l'échelle de couche 2 moins coûteuses, qui traitent désormais 926 opérations utilisateur par seconde (UOPS) contre seulement 22.36 sur le réseau principal d'Ethereum. Bien que cruciale pour l'évolutivité, cette migration prive le réseau principal de l'activité à frais élevés nécessaire pour maintenir un état déflationniste.
Les investisseurs privilégient la prévisibilité de Bitcoin, entraînant une baisse de 65% de l'ETH/BTC
Les investisseurs ont résolument privilégié la politique monétaire transparente et immuable de Bitcoin, entraînant une chute d'environ 65 % de la paire de trading ETH/BTC depuis la transition PoS d'Ethereum. Le plafond d'approvisionnement strict de 21 millions de pièces de Bitcoin et son calendrier d'émission prévisible offrent un niveau de certitude que la politique plus malléable d'Ethereum manque actuellement. Cette préférence des investisseurs est clairement visible sur le marché américain des fonds négociés en bourse (ETF). En mars, les ETF Bitcoin au comptant géraient plus de 91.9 milliards de dollars d'actifs sous gestion, tandis que les ETF Ethereum au comptant détenaient un montant comparativement faible de 12.1 milliards de dollars.
La sous-performance n'est pas seulement relative. En termes de dollars américains, l'ETH a eu du mal à gagner un nouvel élan, ne dépassant que marginalement son précédent record historique proche de 4,800 dollars. Cela contraste fortement avec Bitcoin, dont le prix a doublé par rapport à son sommet de 2021. Le sentiment négatif a été amplifié par les critiques de firmes comme Culper Research, qui a divulgué une position courte sur l'ETH, et des ventes de jetons périodiques liées au co-fondateur d'Ethereum et à la Fondation Ethereum, alimentant un récit selon lequel les initiés vendent lors de la force du marché.
Chaque altcoin promet la rareté mais délivre l'inflation par conception. Ethereum a abandonné son récit de « monnaie saine » dès qu'il est devenu inopportun.
— Handre, Analyste.
Edgen Crypto·Mar 12 2026, 07:32
