Ethena的ENA代币在币安上市其USDe代币后价格飙升，引发了关于潜在5亿美元回购计划的猜测。

执行摘要

Ethena (ENA) 治理代币的价格在币安上市其USDe代币后飙升至7个月高点。此次上市被视为实现费用转换的关键一步，这将与ENA持有者分享协议收入，并可能触发5亿美元的回购计划。受交易所上市和潜在回购的推动，市场情绪看涨。

事件详情

币安正式上线Ethena USDe (USDe)，开通兑USDC和USDT的现货交易对。此次上市满足了激活Ethena“费用转换”机制的关键条件。费用转换旨在向ENA代币持有者分配协议收入，可能将ENA从治理代币转变为产生收益的资产。目前，ENA交易价格为0.8384美元，过去24小时内上涨9.09%，过去7天内上涨22.31%。交易量达到1,436,822,921美元。

市场影响

费用转换的激活对ENA来说是一个重大转变。通过向持有者分配一部分收入，ENA可以从治理资产转变为派息代币，这与传统的股权模式类似。这一创新可能会吸引寻求在无需信任环境中获得收益的新型投资者。费用转换还引入了通缩动态，如果对USDe的需求持续增长，可能会推动ENA价格上涨。Arthur Hayes预测，提供7%收益的质押USDe可能会吸引寻求比传统货币市场更好回报的机构资金，从而可能将Ethena的合成美元供应量从目前的129.8亿美元提高到200亿美元以上。

专家评论

Ethena创始人Guy Young强调，确保在顶级交易所上市是“重中之重”。

更广泛的背景

Ethena在DeFi领域迅速发展，截至2025年8月，累计协议收入已超过5亿美元，周收入达到1340万美元。然而，潜在风险包括持续的负资金费率、交易所对手方风险以及杠杆周期的清算风险。PANews报道称，对Aave和Pendle的高度集中会产生系统性风险；一旦失败，可能会引发DeFi范围内的蔓延，因为Pendle 70%的业务和Aave相当一部分存款都与Ethena挂钩。