Résumé

L'année 2025 marque un tournant significatif pour les actifs numériques, avec une augmentation prononcée des introductions en bourse (IPO) de sociétés natives de la cryptographie. Cette accélération est largement attribuée à des conditions de marché favorables, y compris la stabilisation des taux d'intérêt, un marché boursier robuste et le marché haussier tiré par le halving de Bitcoin, ainsi qu'un environnement réglementaire de plus en plus accommodant. Les débuts réussis de Circle, l'émetteur de USDC, sur le NYSE en juin, où ses actions ont gagné plus de 250 % en deux jours, ont encouragé d'autres entités crypto majeures à rechercher des cotations publiques. Des sociétés telles que Gemini, Bullish et Figure Technology Solutions ont depuis déposé des déclarations S-1 confidentielles, signalant une nouvelle ère d'intégration entre le secteur des cryptomonnaies et les marchés financiers traditionnels.

L'événement en détail

Depuis début 2025, un nombre croissant d'entreprises crypto sont entrées sur les marchés publics. La bourse israélienne eToro et la société de services financiers Galaxy Digital ont fait leurs débuts sur le Nasdaq en mai. Cependant, l'IPO de Circle le 5 juin a notablement déclenché la saison des IPO crypto à grande échelle. Les actions de la société, négociées sous le symbole CRCL, ont enregistré des gains de près de 290 % au-dessus de leur prix d'IPO. Suite à l'exemple de Circle, Gemini, la bourse crypto fondée par les jumeaux Winklevoss, a déposé confidentiellement un projet de déclaration d'enregistrement (formulaire S-1) auprès de la SEC le 6 juin pour une IPO proposée de ses actions ordinaires de classe A. De même, Bullish, une bourse crypto soutenue par Peter Thiel, a soumis des documents d'IPO confidentiels à la SEC le 11 juin, après l'échec d'une précédente tentative de SPAC en 2022.

Soulignant davantage cette tendance, Figure Technology Solutions, un prêteur blockchain, a déposé une demande d'IPO aux États-Unis, révélant une augmentation de 22,4 % de ses revenus à 191 millions de dollars au premier semestre 2025 et passant à un bénéfice de 29 millions de dollars. La société prévoit de coter sur le Nasdaq sous le symbole "FIGR", avec Goldman Sachs, Jefferies et BofA Securities comme principaux souscripteurs. D'autres acteurs majeurs dont l'entrée en bourse est anticipée incluent Kraken, qui se préparerait à une cotation dès le premier trimestre 2026, et BitGo, qui vise une IPO dès cette année. Des sociétés comme Consensys, Ledger, Fireblocks, Chainalysis, OKX, Bithumb et Blockchain.com sont également identifiées comme des candidats potentiels à l'IPO, formant collectivement un pipeline significatif pour les futures offres publiques.

Mécanismes financiers et performance

La récente vague d'IPO crypto met en évidence des performances financières substantielles et un intérêt des investisseurs. L'IPO de 1,1 milliard de dollars de Circle a été augmentée avant le lancement et a démontré une forte demande des investisseurs, avec des actions clôturant 168 % plus haut le premier jour et plus de 250 % le deuxième jour. Figure Technology Solutions a signalé un redressement financier significatif, passant d'une perte de 13 millions de dollars au premier semestre 2024 à un bénéfice de 29 millions de dollars au premier semestre 2025, parallèlement à une augmentation de 22,4 % du revenu net total à 190,587 millions de dollars. Les dépenses totales de la société ont également diminué de 10,1 % d'une année sur l'autre. Kraken chercherait à lever 500 millions de dollars à une valorisation de 15 milliards de dollars, une augmentation notable par rapport à sa valorisation de 11 milliards de dollars en 2022, avec un chiffre d'affaires de 472 millions de dollars au premier trimestre 2025, marquant une croissance de 19 % d'une année sur l'autre. Le dépôt de Gemini indique une levée potentielle allant jusqu'à 400 millions de dollars, avec 523 000 utilisateurs actifs mensuels et 24,8 millions de dollars traités à la mi-2025. Ces chiffres soulignent collectivement une confiance renouvelée des investisseurs dans les sociétés natives de la cryptographie capables de démontrer des revenus réels, une conformité et une infrastructure évolutive.

Stratégie commerciale et positionnement sur le marché

Les mouvements stratégiques de ces sociétés crypto reflètent une industrie en maturation s'alignant sur les normes institutionnelles. Des sociétés comme Figure intègrent des produits financiers traditionnels sur l'infrastructure blockchain, gérant les prêts, les transactions et les investissements dans le crédit à la consommation et les actifs numériques. Cette approche reflète la tendance plus large observée chez des entreprises telles que MicroStrategy (MSTR), Riot Platforms (RIOT) et Marathon (MARA), qui ont intégré les cryptomonnaies dans leurs stratégies d'entreprise. L'inclusion de MicroStrategy dans le Nasdaq 100 en décembre 2024 et l'entrée de Coinbase (COIN) dans le S&P 500 en mai 2025 illustrent davantage l'intégration croissante de l'industrie crypto dans les principaux indices boursiers. L'accent mis sur l'alignement réglementaire et la conformité est une pierre angulaire des stratégies d'IPO actuelles, comme le souligne le succès de Circle, qui a confirmé que les entreprises dotées de cadres réglementaires clairs peuvent accéder aux marchés publics à des conditions concurrentielles. Ce changement indique un abandon des entreprises spéculatives au profit d'investissements disciplinés dans les infrastructures, la conformité, la conservation et les applications blockchain du monde réel.

Implications pour le marché et contexte plus large

La vague accélérée d'IPO crypto a des implications significatives pour l'écosystème Web3 plus large, les tendances d'adoption par les entreprises et le sentiment des investisseurs. Cette tendance est renforcée par des afflux substantiels dans les Fonds négociés en bourse (ETF), avec plus de 700 milliards de dollars affluant dans les ETF en général en 2025, dont 30 milliards de dollars dans les ETF Bitcoin au comptant et 7 milliards de dollars dans les ETF Ether au comptant. La clarté réglementaire, telle que l'approbation par la SEC des créations et rachats en nature pour les ETF Bitcoin et Ether au comptant, la signature du Genius Act pour la législation sur les stablecoins, et l'adoption par la Chambre du Clarity Act, a procuré aux investisseurs institutionnels une plus grande confiance pour allouer des capitaux à l'espace crypto. Le sentiment de "prise de risque" est évident, avec le Renaissance IPO ETF en hausse de plus de 50 % depuis le 8 avril. Cet afflux de cotations publiques devrait entraîner un examen réglementaire accru et une transparence améliorée pour l'industrie, attirant les capitaux de la finance traditionnelle et offrant de nouvelles opportunités de sortie pour les premiers investisseurs. Bien qu'introduisant des risques de volatilité du marché, l'impact global est perçu comme une légitimation du secteur crypto et une intégration plus poussée de celui-ci dans les marchés de capitaux mondiaux.

Commentaire d'experts

Les observateurs de l'industrie soulignent la nature transformatrice de cette vague d'IPO. Selon Josef Schuster, PDG d'IPOX, « La crypto devient l'un des grands piliers du marché des IPO, avec plus d'accords attendus non seulement via les IPO, mais aussi via les transactions deSPAC. » Ce sentiment reflète une reconnaissance croissante de la maturité du secteur crypto et de son attrait croissant pour les marchés publics. Les IPO réussies, en particulier celle de Circle, ont envoyé un message clair selon lequel les marchés publics recherchent des entreprises natives de la cryptographie avec des revenus démontrables, des cadres de conformité robustes et une infrastructure évolutive. Cela marque un passage d'un intérêt purement spéculatif à une approche d'investissement plus mesurée, axée sur les entreprises capables de répondre aux attentes du marché financier traditionnel.