Citigroup privilégie les dépôts tokenisés aux stablecoins pour l'avenir de la finance numérique

Résumé Exécutif

La PDG de Citigroup, Jane Fraser, a positionné les dépôts tokenisés comme la technologie fondamentale pour la prochaine génération de finance numérique, citant leurs avantages infrastructurels, une friction réglementaire réduite et des capacités de conformité améliorées par rapport aux stablecoins. Cette orientation stratégique souligne l'engagement de Citi envers l'innovation institutionnelle des actifs numériques, en s'appuyant sur sa plateforme Citi Token Services (CTS) et sa Citi Integrated Digital Asset Platform (CIDAP) pour faciliter les opérations financières 24h/24 et 7j/7 et la tokenisation des actifs.

L'événement en détail

Jane Fraser, PDG de Citigroup, a récemment exprimé une préférence claire pour les dépôts tokenisés plutôt que les stablecoins comme moteur de la finance numérique. Son affirmation est centrée sur la conviction que les dépôts tokenisés, représentations numériques de l'argent bancaire existant, offrent un cadre supérieur pour l'évolution numérique du secteur financier. Fraser a souligné que ces dépôts offrent une infrastructure plus rapide et plus sûre avec des charges de lutte contre le blanchiment d'argent (AML) et de conformité considérablement moindres par rapport aux stablecoins. Tout en reconnaissant l'attention portée aux stablecoins, Fraser a déclaré que l'industrie financière y était "excessivement concentrée". Cette perspective est étayée par l'expansion continue des services tokenisés de Citi, y compris un réseau de compensation en dollars 24h/24 et 7j/7 et l'exploration de la tokenisation des actions et des matières premières. En interne, les efforts de Citi sont étayés par CIDAP, qui sert de fondation unifiée pour diverses initiatives d'actifs numériques, permettant la tokenisation de l'argent, des titres et d'autres actifs directement intégrés aux produits existants de Citi. La plateforme Citi Token Services (CTS), opérationnelle sur quatre marchés, en est un exemple en utilisant la technologie blockchain pour les paiements transfrontaliers instantanés et les transferts de liquidités, offrant une alternative en temps réel aux systèmes traditionnels qui peuvent prendre des jours.

Mécanismes Financiers : Dépôts Tokenisés vs Stablecoins

La distinction entre dépôts tokenisés et stablecoins réside principalement dans leurs fondements réglementaires et structurels. Comme l'ont souligné les analystes de JPMorgan, les dépôts tokenisés conservent les protections robustes des dépôts bancaires commerciaux traditionnels, y compris l'assurance-dépôts, les exigences de capital, le soutien du prêteur en dernier ressort et le respect des règles AML/KYC (Connaître son client). Ils acquièrent la programmabilité et l'interopérabilité de la blockchain tout en fonctionnant dans un cadre bancaire réglementé. Les régulateurs, en particulier en dehors des États-Unis, tels que la Banque d'Angleterre, montrent une préférence claire pour les dépôts bancaires tokenisés, en particulier les versions non au porteur, qui sont réglées entre les banques au pair. Cette préférence découle du désir de préserver la "singularité de la monnaie", garantissant que toutes les formes de monnaie sont interchangeable à leur valeur nominale. Inversement, les stablecoins, en particulier ceux au porteur, peuvent présenter une volatilité et s'éloigner de leur parité en raison de facteurs de marché, de risque de crédit ou de déséquilibres de liquidité, comme observé lors de crises passées impliquant des entités comme Terra, FTX et Silicon Valley Bank.

Malgré le fait que le U.S. GENIUS Act de 2025 fournisse une clarté réglementaire pour les stablecoins en les classifiant comme non-titres et en imposant une garantie de réserve 1:1, la préférence sous-jacente des acteurs institutionnels comme Citigroup et des régulateurs mondiaux penche vers la nature plus intégrée et réglementée des dépôts tokenisés. Environ 90 % de l'activité des stablecoins est estimée être liée au trading de crypto, avec seulement environ 6 % utilisés pour les paiements réels, ce qui souligne davantage leur utilité directe limitée dans les opérations financières traditionnelles par rapport au potentiel des dépôts tokenisés.

Stratégie Commerciale et Positionnement sur le Marché

La stratégie de Citigroup sous Jane Fraser signale une démarche calculée visant à intégrer directement les actifs numériques dans les opérations bancaires institutionnelles de base, la distinguant des approches axées sur les cryptomonnaies de détail. Le segment des Solutions de Trésorerie et de Commerce (TTS) de la banque est devenu central dans ce changement, tirant parti de la blockchain, de la tokenisation et de la monnaie programmable pour la liquidité et les paiements transfrontaliers en temps réel. L'investissement de Citi dans la firme de stablecoin BVNK basée à Londres via Citi Ventures démontre davantage son intérêt pour la technologie du dollar numérique, s'alignant sur la clarté réglementaire accrue apportée par le GENIUS Act. Ce positionnement stratégique contraste avec, mais complète, d'autres grandes banques comme JPMorgan, qui a lancé son JPM Coin (un jeton de dépôt de type stablecoin), et HSBC, qui propose un service de dépôt tokenisé. La Bank of New York Mellon explore également les dépôts tokenisés. L'accent mis par Citi sur la tokenisation institutionnelle, adossée au bilan, vise à améliorer la vitesse, la transparence et la résilience de l'infrastructure financière existante, s'alignant sur sa hausse de revenus de 9 % déclarée à 22,1 milliards de dollars au T3 2025, partiellement attribuée aux investissements dans les actifs numériques et la technologie.

Implications pour le Marché

La position définitive de Citigroup sur les dépôts tokenisés devrait avoir des implications significatives pour le paysage plus large des actifs numériques. Cet endossement institutionnel est susceptible d'accélérer le développement et l'adoption de l'infrastructure de dépôts tokenisés au sein de la finance traditionnelle, redirigeant potentiellement l'attention et le capital des stablecoins non réglementés vers des applications d'entreprise grand public. L'accent mis sur la compatibilité réglementaire et les protections existantes offertes par les dépôts tokenisés pourrait encourager les régulateurs mondiaux à prioriser et à finaliser les cadres qui soutiennent leur prolifération. Pour l'écosystème Web3, cela pourrait signifier un virage vers des solutions blockchain de niveau entreprise et une finance programmable dans des environnements réglementés. Les trésoreries d'entreprise, actuellement identifiées comme un goulot d'étranglement pour la préparation à la finance 24h/24 et 7j/7, seront confrontées à une pression et à des opportunités croissantes pour s'adapter, tirant parti des efficiences offertes par les dépôts tokenisés pour la gestion de la liquidité et les transactions transfrontalières. Ce pivot institutionnel pourrait finalement consolider le sentiment des investisseurs autour de la viabilité à long terme des actifs numériques réglementés dans la finance traditionnelle, contrastant avec les aspects plus volatils et spéculatifs du marché plus large des cryptomonnaies.