Tóm tắt điều hành

Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) đã chính thức khởi động một sáng kiến, do Quyền Chủ tịch Caroline Pham dẫn đầu, nhằm cho phép sử dụng stablecoin làm tài sản thế chấp được mã hóa trong thị trường phái sinh. Động thái chiến lược này được thiết kế để hiện đại hóa hệ thống quản lý tài sản thế chấp, nâng cao hiệu quả sử dụng vốn và củng cố vị thế của Hoa Kỳ trong bối cảnh tài sản kỹ thuật số toàn cầu. Cơ quan này đang tích cực tìm kiếm ý kiến công chúng, với thời hạn là ngày 20 tháng 10 năm 2025, để thu thập phản hồi từ các bên liên quan về việc thực hiện.

Chi tiết sự kiện

Vào ngày 23 tháng 9 năm 2025, Quyền Chủ tịch CFTC Caroline Pham đã công bố kế hoạch của cơ quan nhằm tích hợp stablecoin làm tài sản thế chấp được mã hóa trong thị trường phái sinh của Hoa Kỳ. Sáng kiến này là kết quả trực tiếp từ các khuyến nghị trong báo cáo của Nhóm Công tác của Tổng thống về Thị trường Tài sản Kỹ thuật số và được xây dựng dựa trên các cuộc thảo luận từ Diễn đàn CEO Tiền điện tử của CFTC vào tháng 2 năm 2025. Pham đã liên tục ủng hộ sự tích hợp này, mô tả quản lý tài sản thế chấp là “ứng dụng sát thủ” cho stablecoin trong các thị trường tài chính và nhấn mạnh động thái này là một bước tiến tới “Kỷ nguyên vàng của tiền điện tử tại Mỹ”. Sáng kiến nhằm mục đích nâng cao hiệu quả sử dụng vốn bằng cách cho phép các bên tham gia thị trường triển khai tài sản hiệu quả hơn trong giao dịch phái sinh. Đạo luật GENIUS, được thông qua vào tháng 7 năm 2025, cung cấp một khuôn khổ pháp lý cho Stablecoin Thanh toán, cho phép chúng có khả năng được sử dụng làm tài sản thế chấp. CFTC đã mời các bên liên quan trong ngành gửi ý kiến trước ngày 20 tháng 10 năm 2025, giải quyết các chủ đề như khuyến nghị của Ủy ban Cố vấn Thị trường Toàn cầu (GMAC) và các sửa đổi quy định tiềm năng.

Cơ chế tài chính & Chiến lược kinh doanh

Việc tích hợp stablecoin làm tài sản thế chấp được mã hóa mang lại một số lợi thế tài chính và chiến lược. Không giống như tài sản thế chấp truyền thống, stablecoin cung cấp khả năng truy cập 24/7 và các tính năng có thể lập trình, điều này có thể giải phóng đáng kể tính thanh khoản trong thị trường phái sinh. Hoạt động liên tục này và khả năng lập trình vốn có mang lại sự linh hoạt và tốc độ nâng cao trong quản lý tài sản thế chấp, có khả năng giảm chi phí vận hành và cải thiện hiệu quả thị trường tổng thể. Chiến lược của CFTC là tận dụng các đặc tính vốn có này của tài sản kỹ thuật số để hiện đại hóa cơ sở hạ tầng tài chính hiện có. Bằng cách cho phép stablecoin, CFTC đặt mục tiêu cung cấp một hệ thống tài sản thế chấp năng động và phản ứng nhanh hơn, điều này có thể mang lại lợi ích cho các bên tham gia thị trường khác nhau bằng cách tối ưu hóa việc triển khai vốn và giảm thời gian thanh toán. Cách tiếp cận này phù hợp với xu hướng rộng lớn hơn là tận dụng công nghệ blockchain để hợp lý hóa các quy trình tài chính.

Tác động thị trường

Sáng kiến này báo hiệu một sự thay đổi đáng chú ý theo hướng tích hợp tài sản kỹ thuật số vào tài chính truyền thống, với những tác động đáng kể đối với hệ sinh thái Web3 rộng lớn hơn và sự chấp nhận của tổ chức. Thị trường đã phản ứng nhanh chóng với thông báo này, với cổ phiếu Coinbase tăng 17%, phản ánh niềm tin của nhà đầu tư vào sự rõ ràng về quy định và tiềm năng tăng cường sự tham gia của tổ chức. Mặc dù động thái này phần lớn được coi là tích cực cho việc chấp nhận stablecoin và thị trường tiền điện tử, nhưng những thách thức vẫn còn. Chúng bao gồm nhu cầu về các phương pháp định giá tiêu chuẩn hóa và các giao thức lưu ký mạnh mẽ để giảm thiểu rủi ro liên quan đến tài sản được mã hóa. Động thái của CFTC định vị Hoa Kỳ là một quốc gia tiên phong trong việc tích hợp tài sản kỹ thuật số vào cơ sở hạ tầng tài chính cốt lõi, có khả năng tạo tiền lệ cho các thị trường toàn cầu khác.

Bình luận của chuyên gia

Các nhà lãnh đạo ngành đã ủng hộ rộng rãi sáng kiến của CFTC.

“Công chúng đã lên tiếng: thị trường được mã hóa đã ở đây, và chúng là tương lai. Trong nhiều năm, tôi đã nói rằng quản lý tài sản thế chấp là ‘ứng dụng sát thủ’ cho stablecoin trong các thị trường. Hôm nay, chúng ta cuối cùng cũng đang tiến bộ trong công việc của Ủy ban Cố vấn Thị trường Toàn cầu của CFTC từ năm ngoái.” — Caroline D. Pham, Quyền Chủ tịch, CFTC.

Heath Tarbert, Chủ tịch của Circle, lưu ý rằng Đạo luật GENIUS tạo ra một khuôn khổ quy định cho phép stablecoin thanh toán từ các công ty Mỹ được cấp phép hoạt động như tài sản thế chấp trong các thị trường phái sinh và tài chính truyền thống. Greg Tusar, Phó chủ tịch sản phẩm tổ chức tại Coinbase, đã mô tả stablecoin là “tương lai của tiền” và tài sản thế chấp được mã hóa là sự khởi đầu của một sự chuyển đổi thị trường rộng lớn hơn. Jack McDonald của Ripple nhấn mạnh sự cần thiết của các quy tắc rõ ràng về định giá, lưu ký và thanh toán để xây dựng niềm tin của tổ chức.

Bối cảnh rộng hơn

Động thái này của CFTC là một phần của sự phát triển quy định rộng lớn hơn nhằm cung cấp sự rõ ràng và thúc đẩy đổi mới trong thị trường tài sản kỹ thuật số. Nó diễn ra cùng với các nỗ lực hài hòa chung của SEC và CFTC, nhằm mục đích điều chỉnh các khuôn khổ quy định cho tài sản kỹ thuật số. Sáng kiến này phản ánh một nỗ lực phối hợp của các nhà quản lý Hoa Kỳ nhằm thiết lập một cách tiếp cận toàn diện và có tầm nhìn xa đối với tài chính kỹ thuật số, định vị Hoa Kỳ là một nhà lãnh đạo trong lĩnh vực đang phát triển này. Cách tiếp cận theo từng giai đoạn, nhấn mạnh ý kiến công chúng và các chương trình thí điểm tiềm năng, cân bằng sự đổi mới với quản lý rủi ro mạnh mẽ, đảm bảo sự tích hợp có chừng mực của tài sản kỹ thuật số vào hệ thống tài chính.