La mise à niveau dTAO de Bittensor et les fonds institutionnels stimulent l'évolution du marché de l'IA décentralisée

Résumé exécutif

Le réseau Bittensor a subi une transformation économique et de gouvernance significative avec la mise en œuvre de sa mise à niveau dTAO le 13 février 2025. Ce changement structurel déplace l'allocation des récompenses vers un mécanisme axé sur le marché, utilisant des jetons Alpha spécifiques aux sous-réseaux et des pools de teneurs de marché automatisés (AMM). Simultanément, l'intérêt institutionnel s'est matérialisé par le lancement de Yuma Asset Management par Digital Currency Group (DCG) et le dépôt d'un Form 10 par Grayscale pour un Bittensor Trust, visant à démocratiser l'accès pour les investisseurs accrédités. Ces développements indiquent collectivement un pivot stratégique vers l'institutionnalisation des actifs d'IA décentralisée (DeAI), reflété par une augmentation notable de 23,52 % de l'intérêt ouvert des contrats à terme TAO.

L'événement en détail

La mise à niveau dTAO, effective le 13 février 2025, marque un changement fondamental dans le cadre économique de Bittensor, passant d'un modèle de gouvernance centralisé à un système d'incitation axé sur le marché. Chaque sous-réseau au sein de Bittensor dispose désormais de pools de liquidité de jetons de sous-réseau dédiés, où leurs jetons dTAO, appelés jetons Alpha, sont associés au jeton natif TAO dans les pools AMM. Ce mécanisme permet la découverte des prix basée sur l'offre et la demande. Le rééquilibrage des émissions canalise désormais 50 % des nouvelles émissions de sous-réseaux vers ces pools de liquidité, encourageant une participation soutenue.

Le système redéfinit le rôle des validateurs, qui fonctionnent désormais comme des « capital-risqueurs », jalonnant stratégiquement des TAO dans des sous-réseaux jugés à fort potentiel pour maximiser les rendements. La structure de distribution des récompenses du réseau a été ajustée d'une répartition égale de 50/50 entre les mineurs et les validateurs à une allocation de 41/41/18. Selon ce modèle révisé, les validateurs reçoivent 41 % des récompenses TAO, les mineurs reçoivent également 41 %, et les 18 % restants sont alloués aux incitations des sous-réseaux, soutenant directement les développeurs et les constructeurs. Ce changement vise à favoriser la concurrence et à encourager le développement de solutions d'IA spécialisées. Les jetons Alpha sont frappés à un taux initial de 2 par bloc, avec un taux de frappe dynamique qui diminue à mesure que le prix du jeton Alpha augmente. Chaque jeton Alpha a un plafond strict de 21 millions de jetons et suit le même calendrier de réduction de moitié que TAO, liant directement sa rareté à l'écosystème Bittensor plus large.

Implications pour le marché

Les afflux de capitaux institutionnels dans l'écosystème Bittensor prennent de l'ampleur. Digital Currency Group (DCG), dirigé par Barry Silbert, a lancé Yuma Asset Management, soutenu par un investissement initial de 10 millions de dollars. Yuma Asset Management a introduit deux stratégies principales : le Yuma Subnet Composite Fund et le Yuma Large Cap Subnet Fund. Ces fonds sont conçus pour offrir aux investisseurs institutionnels et accrédités une exposition aux jetons de sous-réseau de Bittensor, offrant une exposition pondérée par la capitalisation boursière sur tous les sous-réseaux actifs et ciblant respectivement les principaux sous-réseaux. Cette initiative reflète les efforts antérieurs de Silbert pour institutionnaliser l'exposition au Bitcoin. Validant davantage l'intérêt institutionnel, Grayscale a déposé un Form 10 auprès de la SEC pour son Grayscale Bittensor Trust, signalant un travail de fond pour positionner TAO comme un actif de qualité institutionnelle. Suite à ces annonces, l'intérêt ouvert des contrats à terme TAO a augmenté de 23,52 % en 24 heures, indiquant une augmentation de la conviction des traders concernant la financiarisation de la technologie de Bittensor.

Un événement significatif du côté de l'offre impactant le TAO est le prochain halving le 12 décembre 2025. Cet événement réduira la production quotidienne de TAO de 50 %, passant de 7 200 à 3 600 TAO. Cette réduction devrait abaisser le taux d'inflation annuel du TAO d'environ 25 % à environ 13 %, alignant son modèle de rareté plus étroitement avec le Bitcoin. L'analyse suggère que cela pourrait réduire la pression de vente quotidienne d'environ 1,15 million de dollars, basée sur un prix du TAO de 403 dollars. Des sociétés publiques comme xTAO et TAO Synergies contrôlent collectivement environ 0,8 % de l'offre en circulation, détenant respectivement 41 538 TAO et 42 111 TAO. Environ 60 % des avoirs en TAO sont actuellement bloqués dans le jalonnement, resserrant davantage l'offre disponible. Bien que les acquisitions institutionnelles valident le récit de l'IA de TAO, la propriété concentrée et les pourcentages de jalonnement significatifs introduisent un potentiel de volatilité induite par les baleines pour les investisseurs de détail. Le nombre de sous-réseaux Bittensor a augmenté de 40 % en 2025, avec le SN39 (formation IA) et le SN106 (pont Solana) cités comme principaux moteurs d'utilisation.

Commentaire d'expert

Barry Silbert, PDG de Digital Currency Group, a souligné le potentiel de transformation des jetons de sous-réseau, déclarant : « Le secteur de l'IA décentralisée a le pouvoir d'être aussi transformateur que Bitcoin, et Yuma Asset Management ouvre la porte aux investisseurs pour y accéder via Bittensor. » Cette perspective met en évidence l'intention stratégique derrière l'investissement de DCG dans la création de rampes d'accès réglementées pour le capital institutionnel dans l'écosystème DeAI.

Contexte plus large

Bittensor est positionné comme une couche fondamentale pour l'IA décentralisée, visant à capturer une part du marché de l'IA de plusieurs billions de dollars projeté à dépasser 1 billion de dollars au cours des cinq prochaines années. Contrairement aux entreprises de développement d'IA centralisées telles qu'OpenAI, Bittensor se concentre sur la fourniture de l'infrastructure pour les « biens numériques » liés à l'IA issus du crowdsourcing et d'un marché intelligent pour le développement de modèles d'IA décentralisés, plutôt que sur la vente de produits d'IA aux utilisateurs finaux. Cette stratégie offre une alternative aux données centralisées, au développement de modèles et à la concentration des profits en tirant parti de mécanismes d'incitation pour récompenser les participants pour leurs ressources computationnelles et leurs contributions innovantes. La capacité du réseau à décentraliser non seulement le segment de la formation des modèles, mais potentiellement l'ensemble de la chaîne de valeur de l'IA, souligne son ambition. Bien que Bittensor ait démontré la croissance des sous-réseaux, la concurrence de rivaux comme Fetch.ai et Ocean Protocol sur le marché DeAI nécessite une innovation soutenue pour retenir les développeurs et étendre l'efficacité computationnelle. L'intégration réussie du capital institutionnel et la dynamique axée sur le marché introduite par dTAO pourraient servir de modèle pour les tendances d'adoption des entreprises au sein de l'écosystème Web3 plus large et influencer considérablement le sentiment des investisseurs envers les technologies décentralisées.