Bitfarms nomme un ex-banquier de Lazard au poste de DAF, accélérant le pivot vers l'infrastructure IA au milieu d'un rallye boursier

L'événement en détail

Bitfarms (BITF), cotée au Nasdaq, a nommé Jonathan Mir au poste de nouveau directeur financier. Mir, qui a bâti sa carrière en conseillant de grands projets énergétiques et d'infrastructure chez Lazard et Bank of America, succède à Jeff Lucas, qui prendra sa retraite plus tard ce mois-ci après quatre ans au sein de l'entreprise. Lucas devrait rester conseiller stratégique jusqu'au début de 2026. Cette nomination est une mesure directe visant à renforcer la transformation stratégique en cours de Bitfarms, en déplaçant ses efforts d'une opération de minage de Bitcoin pure vers l'infrastructure de calcul d'IA. Mir est chargé de diriger l'exécution de la stratégie de croissance de l'entreprise en matière d'IA sur ses sites prévus en Pennsylvanie, au Québec et dans le centre de Washington.

Mécanismes financiers du changement stratégique

Bitfarms a initié une restructuration financière critique pour soutenir son pivot stratégique. L'entreprise a converti sa facilité de dette privée de 300 millions de dollars précédemment garantie auprès de la division Commodities et Global Markets de Macquarie Group en une facilité de financement spécifique au projet. Cette facilité est explicitement allouée à son campus de centre de données de Panther Creek, en Pennsylvanie. Bitfarms prévoit de tirer un supplément de 50 millions de dollars de cette facilité convertie, portant le total des fonds tirés à 100 millions de dollars à la clôture. Ces fonds sont stratégiquement destinés à accélérer les achats d'équipements à long délai de livraison et à faire progresser le développement de l'infrastructure de calcul haute performance (HPC) et d'intelligence artificielle (IA) sur le site de Panther Creek. Les 50 millions de dollars supplémentaires financeront spécifiquement les travaux de génie civil essentiels et la construction de la sous-station à Panther Creek, la première pierre étant prévue pour le quatrième trimestre de 2025. La première phase de ce développement de centre de données, entièrement soutenue par la facilité de 300 millions de dollars, devrait être mise sous tension d'ici la fin de 2026. Le centre de données de Panther Creek vise une capacité totale de 500 MW. La phase initiale de 50 MW devrait être mise sous tension fin 2026, suivie d'une extension de 300 MW d'ici 2027, et d'une dernière 60 MW sous réserve d'approbation réglementaire. Bitfarms vise un chiffre d'affaires de 2,1 millions à 2,6 millions de dollars par MW de capacité, avec le potentiel de générer plus de 1,3 milliard de dollars par an à pleine échelle. L'entreprise a explicitement déclaré qu'elle ne poursuivrait pas d'achats majeurs de mineurs de Bitcoin pour 2025 ou 2026, privilégiant plutôt l'expansion de l'infrastructure HPC et énergétique aux États-Unis.

Bitfarms a déclaré un chiffre d'affaires de 78 millions de dollars au deuxième trimestre 2025, soit une augmentation de 87% d'une année sur l'autre. La marge brute minière pour le trimestre était de 45%, en baisse par rapport aux 51% du deuxième trimestre 2024. Les frais généraux et administratifs en espèces ont augmenté de 11 millions de dollars à 18 millions de dollars. Au deuxième trimestre, la société a vendu 1 052 BTC à un prix moyen de 95 500 dollars, générant 100 millions de dollars pour financer les dépenses d'investissement et d'exploitation. Au 11 août, Bitfarms détenait 1 402 BTC.

Stratégie commerciale et positionnement sur le marché

Le virage stratégique de Bitfarms s'aligne sur une tendance plus large parmi les mineurs de Bitcoin à se diversifier dans les charges de travail HPC et IA. Ce pivot tire parti de l'infrastructure énergétique substantielle précédemment développée pour l'extraction de cryptomonnaies, qui peut être réutilisée pour les applications d'IA. Le PDG Ben Gagnon a articulé cette stratégie, déclarant : « Les contrats associés aux clients HPC/IA fournissent des flux de trésorerie et des flux de revenus stables et à long terme, tandis que nos opérations de minage de Bitcoin continueront à monétiser le potentiel de hausse flexible du Bitcoin. » Bitfarms bénéficie d'opérations intégrées verticalement et d'un accès à une énergie à faible coût en Amérique du Nord et du Sud, utilisant notamment son pipeline énergétique de 1,3 gigawatt. Cela positionne l'entreprise pour capitaliser sur ce que les analystes de Morgan Stanley décrivent comme des sites de minage de Bitcoin offrant « le temps le plus rapide pour l'alimentation avec le risque d'exécution le plus faible » pour les acteurs de l'IA.

Les concurrents procèdent à des ajustements stratégiques similaires. Canaan (CAN) a lancé un projet pilote de calcul alimenté par le gaz de torche, prenant en charge les charges de travail Bitcoin et IA. Galaxy Digital a levé 460 millions de dollars supplémentaires pour convertir son ancienne mine Helios en un centre de données pour le fournisseur de cloud IA CoreWeave. Hut 8 (HUT) est passée à un fournisseur d'infrastructure numérique « axé sur l'énergie », se concentrant sur l'hébergement GPU/IA et un pipeline de développement de plusieurs gigawatts. Hut 8 a déclaré un chiffre d'affaires de 41,3 millions de dollars au deuxième trimestre 2025 avec un total d'actifs de 2,4 milliards de dollars. Marathon Digital Holdings (MARA) étend également ses capacités de centre de données et d'IA par le biais d'investissements stratégiques, visant à louer de l'énergie et de l'espace de rack pour les clients IA/HPC tout en poursuivant les opérations de minage. Cette diversification est destinée à réduire l'exposition directe à la volatilité du prix du Bitcoin.

Implications plus larges pour le marché et tendances sectorielles

Le pivot stratégique de Bitfarms signifie une tendance de maturation au sein de l'écosystème Web3, où l'infrastructure spécialisée développée pour le minage de crypto trouve une nouvelle utilité dans le secteur de l'IA en pleine croissance. Cela représente une tendance d'adoption d'entreprise significative, car les entreprises tirent parti des actifs et de l'expertise existants pour répondre à la demande croissante de calcul haute performance nécessaire au développement de l'IA. Le sentiment des investisseurs a réagi positivement à cette diversification, les actions de Bitfarms ayant grimpé de plus de cinq fois au cours des six derniers mois, atteignant un sommet de près de cinq ans à 5,90 dollars avant de se stabiliser à environ 5,38 dollars. Cela indique un intérêt plus large du marché pour les entités capables de combler le fossé entre l'infrastructure d'actifs numériques et le calcul d'IA. Cette tendance pourrait conduire à une refonte substantielle de l'industrie du minage de crypto, favorisant de nouvelles synergies entre des domaines technologiques traditionnellement distincts.

Cependant, ce virage stratégique comporte des risques inhérents, notamment une pression potentielle sur les marges due à l'augmentation des coûts de l'électricité et du matériel, des exigences de dépenses en capital importantes pour le pivot IA/HPC et un retour sur investissement (ROI) incertain. La concurrence de mineurs et de fournisseurs de cloud plus importants et mieux capitalisés pose également un défi, limitant potentiellement l'adoption des services d'IA de Bitfarms. Le succès à long terme de cette stratégie pour Bitfarms, et d'autres, dépend d'une exécution réussie, de l'obtention de clients IA stables et de grande valeur, et de la gestion de la volatilité du marché dans les secteurs de la crypto et de l'IA. Bien que Bitfarms soit considérée comme une valeur axée sur la valeur par rapport à ses pairs, le risque d'exécution reste une considération clé pour les investisseurs.