La croissance du prix du Bitcoin a stagné malgré une accumulation significative par les ETF, en raison de prises de bénéfices par les détenteurs à long terme et d'une activité accrue sur le marché des produits dérivés.

Résumé

Malgré les achats institutionnels d'ETF Bitcoin (BTC) et l'accumulation par les entreprises détenant de la trésorerie, le prix du BTC a stagné, même après avoir brièvement atteint de nouveaux sommets historiques. Cela est principalement attribué aux prises de bénéfices par les détenteurs à long terme et à l'activité accrue sur le marché des produits dérivés, qui neutralisent efficacement l'impact haussier des afflux institutionnels.

L'événement en détail

Au cours des derniers mois, les ETF et les entreprises détenant de la trésorerie ont accumulé environ 200 000 BTC, portant les avoirs totaux de trésorerie à près de 1 million de Bitcoin. Cependant, depuis juillet, plus de 450 000 BTC sont passés des portefeuilles à long terme à de nouveaux participants du marché. Cette distribution de la part des détenteurs qui ont accumulé à des prix plus bas compense la demande des acheteurs institutionnels. L'intérêt ouvert sur les produits dérivés a augmenté d'environ 50 000 BTC sur les bourses depuis juillet, ce qui indique que davantage de capital est utilisé pour des paris à effet de levier plutôt que pour l'accumulation au comptant.

Implications pour le marché

L'activité accrue sur les marchés à terme et d'options du CME amplifie l'influence des produits dérivés sur les mouvements de prix à court terme du Bitcoin. Cela se traduit par une plus grande liquidité bloquée dans les contrats, ce qui réduit la pression d'achat directe sur le BTC. Le déséquilibre entre l'accumulation et la distribution suggère qu'une action de prix latérale pourrait persister à court terme.

Commentaire d'expert

Selon les données on-chain, la pression de vente s'accélère de la part des détenteurs de Bitcoin qui ont conservé leurs avoirs pendant quatre à dix ans. La distribution de ces détenteurs à long terme neutralise efficacement l'impact haussier des afflux institutionnels sur le prix du Bitcoin.

Contexte plus large

Au cours des cycles précédents, le NUPL des détenteurs à long terme (LTH-NUPL) a augmenté au-dessus de 0,75 pendant plusieurs mois avant que le marché n'atteigne son sommet, se négociant à ce niveau pendant six mois en 2017 et quatre mois en 2021. Dans le cycle Bitcoin actuel, l'indicateur on-chain a à peine franchi 0,75 pendant moins d'un mois avant de chuter. Ce cycle diffère des précédents, où les mouvements au-dessus de 0,75 suivis d'une baisse en dessous ont chaque fois signifié que le prix du Bitcoin avait entamé son marché baissier. Les conditions actuelles du marché suggèrent une consolidation plus volatile à court terme. Cependant, si les taux de financement deviennent négatifs, une liquidation forcée pourrait potentiellement alimenter un autre mouvement à la hausse du prix du Bitcoin. Le déséquilibre entre l'accumulation et la distribution indique qu'une action de prix latérale pourrait se poursuivre. Malgré ces facteurs, l'accumulation au comptant est en cours, et sans elle, le prix du Bitcoin se négocierait probablement bien en deçà de ses niveaux actuels.