執行摘要

幣安宣布將於2025年9月18日生效的永續合約資金費率演算法更新，旨在防止高波動性代幣的市場操縱，此舉有望穩定特定資產的衍生品交易。

事件詳情

領先的加密貨幣交易所幣安定於2025年9月18日08:01 UTC對其永續合約資金費率演算法實施重大更新。這一戰略性修改旨在遏制某些高控代幣利用資金費率機制實施的操縱策略。此次更新的核心是引入一個**「頻率歸一化因子」，旨在動態調整資金費率結算頻率並設定每日資金費率上限，例如在24小時內從12%降至6%。這一變化直接解決了此前在ALPACA、TRB和MYX等代幣上觀察到的「資金費率武器化」**問題，這些代幣在歷史上曾導致散戶交易者蒙受極端損失。該交易所認為，這是應對系統性風險並為高風險、高波動性資產培育更穩定衍生品市場的戰略性回應。

金融機制和演算法變更

此次更新修訂了資金費率公式和標記價格計算。更新之前，資金費率 (F) 的計算公式為 平均溢價指數 (P) + clamp (每個資金間隔的利率 - 溢價指數 (P), 0.05%, -0.05%)。利率通常固定為每日0.03%，對於8小時資金間隔為0.01%，對於1小時間隔為0.00125%，但BNBUSDT和ETHBTC永續合約除外，其利率為0%。

更新後，自2025年9月18日08:01 UTC起生效，新的資金費率 (F) 公式將為 [平均溢價指數 (P) + clamp (利率 - 溢價指數 (P), 0.05%, -0.05%)] / (8/N)。在此修訂後的公式中，利率設定為0.01%（對於BNBUSDT和ETHBTC仍為0%），N代表資金間隔。例如，像PUMPUSDT這樣具有4小時資金間隔的永續合約將按 [平均溢價指數 (P) + clamp (0.01% - 溢價指數 (P), 0.05%, -0.05%)] / 2 計算其資金費率。

此外，幣安期貨將通過將價格2的基礎從1分鐘調整為30秒來調整其標記價格計算。移動平均線（30秒基礎）將計算30秒內30個數據點的平均值，每秒通過平均買賣價格然後減去價格指數來執行計算。資金費率結算頻率本身也將進行動態調整，如果資金費率達到其預定上限或下限，將在大約15分鐘內完成。例如，如果USDⓈ-M BTCUSDT永續合約的資金費率（上限/下限為+0.3% / -0.3%，默認8小時結算頻率）在08:00 UTC達到-0.3%，則隨後的結算頻率將調整為一小時，從09:00 UTC開始。

商業戰略和市場定位

幣安決定更新其資金費率演算法反映了其積極的商業策略，旨在增強市場誠信並保護其用戶群免受操縱行為的影響。這項舉措符合該交易所正在進行的努力，例如幣安Alpha 2.0及其代幣上線協議，其中包括加權流動性風險評分、自適應紅旗閾值和實時監控，以檢測人工交易量和操縱，特別是在高風險的Meme幣上市中。幣安研究團隊表示：「這項研究是邁向市場誠信的重要一步。我們旨在通過數據驅動的工具賦能用戶，揭示隱藏的風險並促進更明智的投資。」

此舉將幣安定位為一個致力於培育更穩定、更公平交易環境的交易所，通過減輕與高波動性資產相關的系統性風險，有望吸引更廣泛的機構參與。儘管一些交易所不設資金費率上限，允許純粹由市場驅動的費用變得 exorbitant，但幣安的方法旨在平衡市場效率與基本的使用者保護。其他平台，如Margex，也強調MP Shield等反操縱系統以確保公平定價，這表明更廣泛的行業趨勢正在朝著穩健的市場保障方向發展。

更廣泛的市場影響

此次演算法更新預計將對更廣泛的加密貨幣衍生品市場產生多方面重要影響。首先，它可能會降低**「資金費率武器化」**策略的盈利能力，從而削弱市場操縱者利用這些機制的動機。實施每日資金費率上限和動態結算頻率調整，預計將顯著降低散戶投資者的極端清算風險和相關成本，從而營造一個更公平的交易環境。這可能導致更穩定、更少操縱的價格走勢，特別是對於高波動性資產，從而有助於市場行為的可預測性。

此外，幣安的行動可能會為其他衍生品交易所樹立先例，促使它們審查和修訂自己的資金費率機制，以符合市場誠信的最佳實踐。對於更廣泛的Web3生態系統而言，打擊操縱行為有助於實現更健康的增長並增強對數位資產市場的信任。儘管對於一些從極端波動中獲利的高頻交易者來說，短期影響可能會帶來干擾，但長期前景是謹慎樂觀的，因為它旨在穩定市場，減少極端清算事件，並促進更公平的交易條件。像Rho Protocol這樣提供對沖資金費率風險和管理波動性工具的協議的出現，凸顯了市場對解決這些問題的需求，使幣安的內部更新成為朝著這個方向邁出的重要一步。