Résumé exécutif
Bernstein a initié une note 'surperformer' sur Figure (FIGR), un leader des marchés du crédit basés sur la blockchain, projetant un objectif de prix de 54 $ et un potentiel de hausse de 34 %, ce qui témoigne d'une forte confiance des analystes dans la domination du marché et la trajectoire de croissance de l'entreprise au sein des actifs tokenisés.
L'événement en détail
Bernstein a initié une couverture sur Figure (FIGR) avec une note 'surperformer' et un objectif de prix de 54 $, suggérant un potentiel de hausse de 34 % par rapport à ses niveaux de négociation récents autour de 41,10 $ et un potentiel de hausse de 35 % par rapport à l'initiation. Les analystes de Bernstein, y compris Gautam Chhugani, ont déclaré que Figure se positionne comme un pionnier sur les marchés du crédit basés sur la blockchain. L'entreprise détient actuellement environ 75 % de part de marché sur le marché du crédit privé tokenisé de 17 milliards de dollars. L'introduction en bourse récente de Figure a fixé le prix des actions à 25 $, valorisant initialement l'entreprise à 787,5 millions de dollars, avec un début au Nasdaq la valorisant à environ 5,3 milliards de dollars. L'initiation fait suite à la fusion de Figure Technology Solutions et Figure Markets, qui a consolidé sa position sur le marché.
Mécanismes financiers et stratégie commerciale
Le modèle commercial de Figure repose sur la tokenisation des prêts, passant d'une approche de prêt au bilan à un modèle de marché basé sur les frais via sa plateforme Figure Connect. Bernstein prévoit que les revenus de Figure doubleront, passant de 341 millions de dollars en 2024 à 754 millions de dollars d'ici 2027, ce qui représente un taux de croissance annuel composé d'environ 30 %. Sur la même période, l'EBITDA devrait passer de 101 millions de dollars à 427 millions de dollars, les marges passant de 30 % à 57 %. La plateforme de l'entreprise, alimentée par la blockchain Provenance, facilite l'origination et le négoce de prêts immobiliers tokenisés, de prêts hypothécaires et d'autres prêts à la consommation. Figure Connect compte plus de 175 partenaires d'origination et a facilité plus de 16 milliards de dollars de prêts financés, faisant de Figure le plus grand originateur non bancaire de lignes de crédit sur valeur nette immobilière (HELOC). Une autre composante clé est Democratized Prime, un marché de prêt-emprunt on-chain reliant directement le capital aux garanties tokenisées. La titrisation par Figure de 355 millions de dollars d'actifs hypothécaires (FIGRE 2025-HE3) a reçu une notation AAA de S&P Global Ratings, marquant la première du genre pour la finance blockchain. L'entreprise a également établi une coentreprise stratégique avec Sixth Street, engageant plus de 2 milliards de dollars de liquidités. L'infrastructure réglementaire comprend plus de 180 licences de prêt et de services, 48 licences de transfert d'argent, et l'enregistrement auprès de la SEC en tant que courtier-négociant avec l'autorisation d'exploiter un système de négociation alternatif. Figure exploite l'intelligence artificielle (IA) et la blockchain pour réduire les délais d'approbation des HELOC à une médiane de 10 jours contre une moyenne sectorielle de 42 jours, avec des demandes pouvant être complétées en cinq minutes et un financement disponible en aussi peu que cinq jours.
Implications pour le marché
Le marché adressable pour la tokenisation du crédit est estimé à plus de 2 billions de dollars, ce qui indique un potentiel de croissance significatif pour Figure et l'écosystème Web3 plus large. Les analystes de Bernstein affirment que "les prêts tokenisés redéfiniront le prêt", à l'instar de la façon dont les stablecoins ont transformé les paiements, suggérant un changement fondamental dans l'infrastructure financière. Cette couverture par les analystes valide le potentiel de la blockchain à révolutionner la finance traditionnelle, accélérant l'adoption institutionnelle et l'investissement dans les marchés de crédit tokenisés. Le succès de Figure dans l'obtention d'une notation AAA pour sa titrisation basée sur la blockchain pourrait encourager d'autres institutions financières à explorer des stratégies de tokenisation similaires pour les actifs du monde réel (RWA). La part de marché dominante de l'entreprise et sa croissance financière projetée la positionnent comme un modèle pour les entreprises cherchant à intégrer la technologie blockchain dans les processus financiers établis. Le sentiment haussier entourant Figure reflète une tendance plus large d'augmentation de la confiance des investisseurs et d'investissement en capital-risque dans les entreprises liées à la crypto, avec une augmentation des investissements sectoriels de 70 % à plus de 17 milliards de dollars cette année.
Gautam Chhugani et son équipe chez Bernstein ont noté que "Figure a des années d'avance en matière d'exécution et de part de marché", la positionnant potentiellement comme le "Nasdaq du prêt basé sur la blockchain". Mike Cagney, cofondateur et président exécutif de Figure, a constamment exprimé depuis 2018 la conviction que la blockchain serait une force de transformation sur les marchés des capitaux. L'analyse de Bernstein met en évidence les atouts de Figure, notamment une équipe de direction expérimentée, un vaste réseau de distribution avec plus de 170 partenaires d'origination, et plus de 15 investisseurs en crédit privé.
Contexte plus large
La cotation de Figure au Nasdaq, soutenue par des géants de Wall Street comme Goldman Sachs, Jefferies et Bank of America, représente un jalon pour la finance basée sur la blockchain qui entre dans le courant dominant. L'expansion de l'entreprise dans le prêt garanti par des cryptomonnaies et le négoce d'actifs numériques, parallèlement aux investissements d'entités comme le Duquesne Family Office de Stanley Druckenmiller, souligne l'intérêt institutionnel croissant pour l'espace des actifs numériques. Le succès de Figure et d'autres cotations publiques comme Circle, Gemini et Bullish témoignent d'un sentiment haussier général entourant les entreprises de cryptomonnaies cette année.
source :[1] Bernstein déclare que Figure est un pionnier de la blockchain sur les marchés du crédit, initiant une notation « surperformer » (https://www.coindesk.com/markets/2025/10/06/f ...)[2] L'action de Figure va-t-elle bondir de 34 % ? Ces analystes sont optimistes pour une grande raison (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)[3] Figure Technology Solutions et Figure Markets fusionnent pour transformer les marchés de capitaux via la Blockchain - Business Wire (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)