Arthur Hayes avertit d'un risque de compression de la valorisation pour les échanges décentralisés perpétuels au milieu d'une concurrence intense

L'événement en détail

Le co-fondateur de BitMEX, Arthur Hayes, a observé que les projets du secteur des échanges décentralisés perpétuels (Perp DEX) sont de plus en plus soumis à une compression du multiple de valorisation. Hayes a communiqué via les réseaux sociaux que, malgré le fait que certaines entités de cet espace rapportent des revenus annuels approchant des sommets historiques, les prix de leurs jetons correspondants restent significativement plus bas. Cette divergence est attribuée à un environnement concurrentiel intense, qui a rendu les spéculateurs hésitants à attribuer des primes élevées à des revenus futurs perçus comme incertains.

Implications pour le marché

Le commentaire de Hayes souligne un changement significatif dans la dynamique du marché pour les Perp DEX. La concurrence omniprésente au sein du secteur oblige les plateformes à innover rapidement, visant à se différencier par des fonctionnalités améliorées, des frais réduits et des expériences utilisateur améliorées. Les exemples incluent Hyperliquid, connu pour ses outils de trading algorithmique avancés et sa blockchain Layer 1 (L1) haute performance capable de traiter jusqu'à 100 000 ordres par seconde, et GMX, reconnu pour son faible slippage et sa haute liquidité. dYdX illustre en outre cette tendance avec son modèle de gouvernance décentralisée et son déploiement réussi sur une appchain Cosmos.

Cette pression concurrentielle se traduit directement par des défis de valorisation. Les investisseurs réévaluent le potentiel de croissance des projets Perp DEX, s'éloignant des investissements purement spéculatifs pour se tourner vers ceux qui démontrent une infrastructure robuste et des voies claires vers des revenus durables. La réticence des spéculateurs à payer des primes élevées pour des revenus futurs incertains, malgré de solides revenus actuels, reflète un marché en maturation où la valeur fondamentale prend le pas sur l'engouement spéculatif.

Contexte plus large

L'évolution du paysage des Perp DEX illustre une maturation plus large au sein de l'écosystème Web3. Les projets améliorent stratégiquement leurs piles technologiques et étendent leurs offres pour maintenir leur part de marché et attirer des capitaux. Les innovations incluent le développement de chaînes personnalisées comme le L1 d'Hyperliquid avec son consensus HyperBFT, permettant des temps de bloc inférieurs à la seconde et des moteurs de correspondance optimisés. De plus, les plateformes élargissent les options de garantie, avec des exemples tels que Drift sur Solana prenant en charge plus de 30 types de garanties, y compris les jetons d'actifs du monde réel et les jetons de jalonnement liquide. Les avancées technologiques s'étendent à la conception d'oracles, avec des plateformes comme Hyperliquid employant des oracles gérés par des validateurs qui mettent à jour les prix toutes les trois secondes sur sa chaîne Layer 1 personnalisée.

Cette focalisation sur la résilience de l'infrastructure, la robustesse technique et les offres de produits diversifiées signale un marché où la valeur est de plus en plus tirée par l'utilité et la performance démontrable plutôt que par la tokenomics spéculative. Le changement de sentiment des investisseurs, tel que souligné par Hayes, suggère un avenir où seuls les Perp DEX les plus adaptables et les plus avancés technologiquement seront susceptibles de maintenir des valorisations élevées, ce qui incite à une réévaluation des stratégies d'investissement dans l'ensemble du secteur de la finance décentralisée.