アルゼンチン、ペソ切り下げと通貨統制の中でステーブルコインの採用を拡大

エグゼクティブサマリー

アルゼンチンでは、アルゼンチン・ペソの下落に対するヘッジや、厳しくなる外貨規制を回避するため、USDTやUSDCのようなステーブルコインの利用が拡大しており、これにより暗号通貨ベースの裁定取引量も急増しています。

イベント詳細

継続的な経済的課題の中、アルゼンチン人はペソの切り下げと厳しくなる外貨統制に対する防御策として、暗号通貨、特にステーブルコインへの関与を大幅に増やしています。アルゼンチン・ペソは10月初旬以降、米ドルに対して4%以上下落しました。ハビエル・ミレイ大統領政権がインフレ率を30%に引き下げる努力をしているにもかかわらず、この下落はさらなる通貨の弱体化と国家準備金の減少に対する懸念を引き起こしています。

注目される主要な戦略は、「ルーロ（rulo）」裁定取引であり、これは公式為替レートと並行為替レートとの間の格差を利用するものです。この方法では、個人は公式レートで米ドルを購入し、それをUSDTやUSDCのようなステーブルコインに変換し、その後、これらのステーブルコインを並行市場レートでペソに再販売します。並行市場レートは公式レートより約7%低い値です。この操作により、1取引あたり最大4%の利益を生み出すことができます。

アルゼンチン中央銀行が10月1日に、個人が90日間ドルを再販売することを禁止する措置を講じた後、この戦略の採用が強化されました。地元の暗号通貨取引プラットフォームは、ステーブルコインからペソへの取引が大幅に増加したと報告しています。Ripioは中央銀行の発表から1週間以内にそのような取引が40%急増したことを目撃し、Lemon CashやBeloのようなプラットフォームは、ユーザーが新たな価格差を利用するにつれて取引量が50%以上急増したことを観察しました。

裁定取引の金融メカニズム

「ルーロ」裁定取引戦略は、通貨市場の非効率性を利用するために設計された多段階の金融操作です。これは、公的に規制された為替レートで米ドルを取得することから始まります。その後、これらの米ドルはステーブルコイン、主にUSDTまたはUSDCに変換されます。これらは米ドルの価値にペッグされたデジタル通貨です。重要なステップは、これらのステーブルコインを並行為替市場でアルゼンチン・ペソに再販売することです。並行為替市場では、ペソが公式為替レートよりも大幅に低い、ほぼ7%も低いレートで取引されています。この差額により、参加者は利益を実現でき、1取引あたり最大4%の利益が報告されています。裁定取引メカニズムは、中央銀行によるドル再販の90日間制限のような政府政策に直接影響されており、これが意図せずステーブルコインベースの取引の魅力と量を押し上げています。

市場への影響と採用トレンド

アルゼンチンにおけるステーブルコイン活動の活発化は、通貨の不安定性や制限的な資本規制に直面する経済において暗号通貨の採用が進むという広範なトレンドを浮き彫りにしています。この状況は、ステーブルコインがインフレに対するヘッジ手段として、また従来の金融のボトルネックを回避するためのツールとしての有用性を強調しています。世界的に、ステーブルコインの年間取引量は推定46兆ドルに達しており、これはVisaの3倍であり、デジタル決済インフラの再構築における彼らの役割が拡大していることを示しています。アルゼンチンの事例は、新興市場がインフレ対策や国境を越えた支払いのためにデジタル資産をどのようにますます利用しているかを例示しており、投機的な取引がしばしば支配的な先進市場とは対照的です。

規制環境と関連リスク

アルゼンチンの暗号エコシステムは、発展途上の規制枠組みの中で進化しています。2024年3月に採択された法第27.739号は、**国家証券委員会（CNV）**が発行した決議1058/2025と合わせて、仮想資産サービスプロバイダー（VASP）に対する新たな監督権限を確立しました。これらの規制は、VASPの登録システムを義務付け、アルゼンチンを世界のマネーロンダリング対策（AML）およびテロ資金供与対策（CTF）基準に合わせることを目指しています。個人の登録期限は2025年7月1日、アルゼンチン法人の場合は2025年8月1日、外国法人の場合は2025年9月1日であり、2025年12月31日までに完全に実施されます。

アルゼンチンにおける暗号通貨ベースの裁定取引は、利益の可能性にもかかわらず、固有のリスクを伴います。暗号通貨取引から得られる利益は課税対象となります。1年以下の保有期間の短期キャピタルゲインは、通常の所得税率に合わせて10%から37%の間で課税されます。1年以上の保有期間の長期キャピタルゲインは、個人の所得水準に応じて0%、15%、20%で課税されます。さらに、頻繁な取引は金融機関からの監視を引き起こす可能性があり、資金の証明や取引の透明性が要求される場合があります。最近承認された**「レイ・バセス（Ley Bases）」**は、特別任意資産開示制度を導入し、個人や事業体が以前未申告だった暗号資産を有利な税条件下で申告することを可能にします。税率は開示のタイミングに応じて5%から15%の範囲です。

より広い文脈

アルゼンチンのステーブルコイン急増は、インフレ対策や支払い促進など、実用的な金融アプリケーションのためにデジタル資産がますます採用されている新興市場におけるより広範なパターンを反映しています。これは、先進国経済でしばしば見られる投機的な利用とは対照的です。この状況は、暗号通貨がその初期の投機的な魅力を超えて進化する有用性を強調し、不安定な経済環境における金融の回復力のための不可欠なツールとして位置づけています。