Résumé exécutif
Le co-fondateur de Zerebro, Jeffy Yu, a publiquement allégué que les principales bourses de crypto-monnaies et les teneurs de marché exigent d'importantes allocations en espèces et en jetons pour les cotations de projets. Cette révélation a intensifié l'examen du marché concernant la transparence des bourses, les conflits d'intérêts et la viabilité financière des projets soutenus par du capital-risque.
L'événement en détail
Jeffy Yu, co-fondateur de Zerebro, a récemment détaillé les alleged practices des principales bourses de crypto-monnaies concernant les cotations de jetons. Yu a déclaré que Binance avait demandé 1 million de dollars en espèces pour une cotation. D'autres bourses auraient cherché des frais substantiels combinés à des demandes de jetons ; Kraken aurait exigé entre 100 000 et 200 000 dollars en plus des jetons, tandis que Bybit aurait cherché 250 000 dollars avec des allocations de jetons. De plus, le teneur de marché Wintermute a été accusé d'exiger 10% de l'offre totale de jetons d'un projet. Ces affirmations soulignent une critique publique croissante de la part des développeurs et des fondateurs concernant les coûts élevés associés aux cotations sur les bourses centralisées (CEX), certains décrivant de telles demandes comme la prise de 2 à 9% de l'offre d'un jeton.
Implications pour le marché
Les allégations du co-fondateur de Zerebro recoupent plusieurs dynamiques critiques du marché, signalant une instabilité potentielle pour les altcoins et les projets soutenus par des VC. La structure actuelle du marché est caractérisée par une crise de liquidité croissante, où la baisse des volumes de transactions et l'amincissement de la profondeur du marché ressemblent aux conditions d'avant 2020 pour les altcoins. Les analystes prévoient que les jetons soutenus par des VC sont particulièrement vulnérables, certains experts prévoyant des baisses de prix potentielles de 80% ou plus après leur cotation initiale sur les principales bourses. Ce scénario est exacerbé par l'observation que les ventes privées lèvent souvent des capitaux substantiels à des valorisations élevées avant le lancement, créant une pression de vente significative qui n'est pas compensée par des entrées d'investisseurs de détail suffisantes, entraînant des difficultés sur les marchés illiquides.
De plus, les révélations mettent en lumière des conflits d'intérêts de longue date au sein de l'écosystème crypto. De nombreuses bourses opèrent plusieurs rôles, notamment celui d'échange, de courtier, de teneur de marché et de dépositaire, ce qui conduit les régulateurs à demander des politiques robustes en matière de conflits d'intérêts et potentiellement une séparation fonctionnelle de ces services. La SEC a précédemment agi contre des entités pour manipulation de marché, alléguant des stratagèmes de "manipulation de marché en tant que service" où les promoteurs et les teneurs de marché ont collaboré pour créer une fausse activité de trading et gonfler les prix des actifs crypto offerts comme titres aux investisseurs de détail. Cet accent réglementaire souligne l'examen accru des pratiques qui peuvent fausser la juste valorisation du marché et la protection des investisseurs.
Les critiques publiques concernant les frais de cotation et les pratiques du marché ont trouvé un écho dans l'industrie. Jesse Pollak, un développeur chez Base, a exprimé un fort sentiment contre les cotations CEX qui "facturent 2 à 9% de l'offre d'un jeton". Kris Marszalek, PDG de Crypto.com, a appelé à des enquêtes réglementaires sur les bourses, en particulier après des périodes de liquidations importantes du marché, soulignant la nécessité d'équité et de transparence. Des analystes comme KuaiDong prévoient que le "nettoyage des pièces VC" se poursuivra probablement, conseillant aux propriétaires de projets d'anticiper des baisses substantielles après la cotation. Il a suggéré que cette crise de liquidité pourrait persister jusqu'à fin 2025 ou 2026, retardant une reprise significative pour les altcoins et soulignant le Bitcoin comme l'actif le plus sûr dans un marché en manque de liquidités.
Contexte plus large
La confluence des exigences de cotation exorbitantes, des défis de liquidité persistants et des conflits d'intérêts structurels suggère un changement potentiel dans la trajectoire des projets soutenus par des VC et de l'écosystème Web3 plus large. Cette période pourrait marquer un tournant critique où le modèle traditionnel de jetons à forte valorisation et financés par des fonds privés peine à obtenir une traction durable sur le marché public. L'épuisement de la liquidité des altcoins et l'incapacité des mécanismes de tarification du marché existants à soutenir des valorisations VC élevées indiquent une possible "fin de l'ère des pièces VC", comme le suggèrent les observateurs du marché.
Les fondateurs de projets sont de plus en plus confrontés à des décisions complexes concernant les modèles de distribution de jetons, équilibrant la décentralisation, le financement et la participation communautaire. Bien que les ventes privées restent un outil de levée de capitaux, leur potentiel de risques de centralisation et de pression de vente ultérieure nécessite une gestion minutieuse par le biais de calendriers d'acquisition stricts. Le paysage réglementaire évolutif, illustré par des cadres comme MiCA et l'EU AI Act, pousse davantage les projets vers une plus grande transparence et une gouvernance robuste, assurant la viabilité des projets et la protection des investisseurs dans un environnement de plus en plus examiné.
source :[1] Le co-fondateur de Zerebro révèle les sombres secrets des cotations boursières, l'ère des pièces VC touche-t-elle à sa fin ? | PANews (https://www.panewslab.com/zh/articles/9bd297a ...)[2] Hyperliquid devient sans permission avec HIP-3 défiant les CEX - XT.com (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)[3] Réglementations émergentes du Royaume-Uni sur les crypto-actifs : trading, conservation, émission et promotions sous les projecteurs (Partie 1) | The Paypers (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)