執行摘要

超過43億美元的比特幣（BTC）和以太坊（ETH）期權合約將於今天，即2025年9月19日到期，這預示著市場波動性增加，以及衍生品交易員對BTC持謹慎且普遍看跌的情緒。此次重要的到期事件恰逢更廣泛的市場動態，包括近期美聯儲的行動和普遍的機構風險規避。

事件詳情

今天的到期包括30,208份比特幣期權合約，名義價值約為35億美元，以及177,398份以太坊期權合約，價值約為8.0675億美元。來自Deribit的數據顯示，比特幣到期期權的看跌/看漲比率為1.23，反映出略微看跌的立場。相反，以太坊期權的看跌/看漲比率為0.99，表明前景略微看漲或更為平衡。最大痛點（即最大數量期權合約到期時變得毫無價值​​的價格）比特幣設定為114,000美元，以太坊為4,500美元。這些期權定於世界標準時間8:00結算。

財務機制

這些期權合約的到期代表著一個關鍵的金融事件。正如比特幣的1.23所示，看跌/看漲比率高於1表明到期合約中看跌期權（押注價格下跌）多於看漲期權（押注價格上漲）。看跌期權在數量上的這種優勢凸顯了防御性或看跌的市場情緒。最大痛點理論表明，隨著期權臨近到期，資產價格傾向於趨向最大痛點。目前，比特幣交易價格接近117,147美元，可能會趨向其114,000美元的最大痛點。以太坊交易價格約為4,590美元，也可能類似地趨向其4,500美元的最大痛點。這些變動是由對沖活動和期權發行方為盡量減少損失而平倉驅動的。

市場影響

這種高交易量的期權到期歷來與市場波動性加劇相關，在傳統金融中通常被稱為「三巫日」。過去的到期事件，如2025年3月，比特幣在隨後的幾週內下跌了約17%，而6月的到期則導致比特幣跌破100,000美元。當前的第三季度交割到期可能會顯著影響機構倉位和未來一個月的整體市場方向。看跌期權的普遍存在和明確的市場風險規避表明，交易者正在為潛在的價格波動做準備。儘管市場通常在到期後趨於穩定，但短期內可能會出現顯著的價格調整，因為交易者會適應新的市場條件。

專家評論

包括Greeks.live在內的市場分析師指出，9月歷來是加密貨幣的疲軟月份，機構展期和季度結算通常會對資本流入造成下行壓力。他們觀察到期權領域對9月市場表現普遍缺乏信心。這種謹慎情緒進一步得到了看跌期權大宗交易激增的證實，看跌期權佔今天期權總交易量的近30%。分析師強調，在更廣泛的下行趨勢和加密貨幣股票回調中，投資者和交易者目前更傾向於規避風險。比特幣的隱含波動率最近跌破30%，現已反彈至40%，這進一步表明市場預期價格波動。

更廣泛的背景

此次到期事件發生在美聯儲降息幾天之後，為市場引入了額外的不確定性。儘管市場對寬鬆貨幣政策的預期助長了一些看漲情緒，期貨市場也對大幅降息進行了定價，但加密市場仍對宏觀經濟變化敏感。區塊鏈分析公司觀察到衍生品市場存在緊張情緒，期權交易者通過對沖策略積極佈局以應對波動性飆升。儘管社交渠道上充斥著看漲樂觀情緒的報導，以及大量穩定幣流入（36小時內90億美元）預示著待命資本，但分析師警告稱，如果出現意想不到的政策決定，過度自信可能會使交易者面臨風險。機構信任、大量代幣解鎖和託管策略的重新校準之間的相互作用，共同構成了9月份複雜且波動的市場格局。今天到期的股票和ETF期權總價值為4.9萬億美元，是整個加密市場市值的1.2倍，這凸顯了更廣泛的市場蔓延或影響的潛力。