Yapay Zeka Odaklı Talep ve Değerleme İskontosu Ortamında Kamu Hizmetleri Sektörü Üstün Performans Potansiyeli Gösteriyor
Yapay Zeka Altyapısı Hızla Artarken Kamu Hizmetleri Sektörü Potansiyel Üstün Performans Sinyalleri Veriyor
Kamu Hizmetleri Sektörü ETF'si (XLU), son zamanlarda yatırımcıların dikkatini çekmiş, onu "fırsatçı derecede ucuz" olarak konumlandıran olağandışı bir fiyat hareketi sergilemiştir. Geçen ay XLU, faiz oranlarındaki 30 baz puanlık düşüşle çelişerek neredeyse %5'lik bir düşüş yaşadı; bu, sektörün tipik olarak tahvil getirileriyle ters korelasyonundan bir sapmadır. Bu beklenmedik ayrışma, gelişen yapay zeka (AI) altyapısının yönlendirdiği sağlam büyüme tahminleriyle birleştiğinde, sektörün daha geniş piyasayı geride bırakma potansiyelini göstermektedir.
Değerleme ve Büyüme Tetikleyicileri
Şu anda XLU, S&P 500'ün 22.1 katlık ileri kazanç katsayısına kıyasla önemli bir dört dönüşlü iskonto ile 18.1 kat ileri kazançta işlem görmektedir. Bu değerleme farklılığı, özellikle kamu hizmetleri sektörünün şimdi %6.4'lük daha hızlı bir gelir büyüme oranı öngörmesi ve bu oranın S&P 500'ün gelecek yıl için %6.1'lik tahminini marjinal olarak aşması nedeniyle dikkat çekicidir. Bu hızlandırılmış büyümenin temel katalizörü, yapay zeka altyapısının hızla inşasından kaynaklanan artan elektrik talebidir.
Analistler, elektrik tüketiminde önemli bir artış öngörmekte olup, ABD'deki veri merkezlerinden gelen enerji talebinin 2025'te %20-40 oranında artması ve ardından 2030'a kadar güçlü çift haneli büyüme göstermesi beklenmektedir. Bu talep, kamu hizmetleri için ortalamanın üzerinde kazanç büyüme tahminlerine dönüşmekte olup, %16.6 olarak tahmin edilmekte ve S&P 500'ün öngörülen %11'ini önemli ölçüde aşmaktadır. Yeni algoritmalar ve işlemciler aracılığıyla enerji verimliliğindeki gelişmelere rağmen, yapay zeka araçlarının kısa vadede hızla benimsenmesinin bu verimlilik kazanımlarını geride bırakması beklenmekte, bu da ABD veri merkezi enerji talebinin 2032'ye kadar dört kat artarak toplam ABD elektrik talebinin yaklaşık %7'sini tüketmesine yol açacaktır. Daha agresif bir yapay zeka benimseme senaryosunda ise bu oran 2032'ye kadar on kat artarak toplamın %20'sine yaklaşabilir.
Savunma Amaçlı Konumlandırma ve Faiz Oranı Hassasiyeti
Büyüme beklentilerinin ötesinde, kamu hizmetleri sektörü doğal savunma faydaları ve durgunluk direnci sunar; bu nitelikler, belirsiz ekonomik ortamlarda çekiciliğini artırır. Kamu hizmetleri, istikrarlı temettü gelirlerinin tahvillerle rekabet etmesi nedeniyle geleneksel olarak faiz oranına duyarlı olarak kabul edilir. Tarihsel olarak, düşük faiz oranları, gelir odaklı yatırımcılar için kamu hizmetleri temettülerinin çekiciliğini artırma eğilimindedir. 2025'teki potansiyel faiz indirimleri beklentisi, temettü yatırımcılarına daha fazla fayda sağlayacak ve sektöre başka bir destek katmanı ekleyecektir.
Potansiyel olarak değerinin altında olduğu belirlenen belirli elektrik kamu hizmetleri arasında Dominion (D), American Electric Power (AEP) ve Pinnacle West (PNW) bulunmaktadır. Örneğin, American Electric Power (AEP), 30 Eylül 2025'te 111.60 dolardan kapandı ve o gün için %1.66'lık bir kazanç elde etti; 52 haftalık aralığı 89.91 dolarlık bir düşük ve 115.36 dolarlık bir yüksek seviyeyi göstermektedir.
Daha Geniş Piyasa Bağlamı ve Uzman Görüşü
S&P 500 için mevcut ileri 12 aylık F/K oranı 22.5 olup, 5 yıllık ortalaması olan 19.9 ve 10 yıllık ortalaması olan 18.6'nın üzerindedir, bu da daha geniş piyasa için nispeten daha yüksek bir değerlemeye işaret etmektedir. Bu durum, kamu hizmetleri sektöründe gözlemlenen daha cazip değerlemeyle çelişmektedir.
UBS Global, ekonomik büyüme yavaşladıkça 10 yıllık ABD Hazine tahvil getirisinde düşüş eğilimi beklemektedir. Firma, ABD işgücü piyasasındaki devam eden zayıflığın Federal Rezerv'in Ocak 2026'ya kadar potansiyel olarak 75 baz puan daha fazla faiz indirimi uygulamasını sağlayacağını tahmin etmektedir. Bu ortamda, UBS Global, ABD BT, finans, sağlık ve iletişim hizmetlerinin yanı sıra kamu hizmetleri de dahil olmak üzere tercih edilen sektörlere maruz kalmayı artırmayı önermektedir.
Geleceğe Bakış
Kamu hizmetleri sektörünün gidişatı büyük ölçüde birkaç temel faktöre bağlı olacaktır. Özellikle veri merkezleriyle ilgili yapay zeka altyapı kurulumunun hızı ve ölçeği, elektrik talebi büyümesini belirlemeye devam edecektir. Yatırımcılar ayrıca, düşük oranların kamu hizmetleri temettülerinin çekiciliğini daha da artırabileceği için Federal Rezerv'in para politikası kararlarını ve faiz oranları üzerindeki etkilerini yakından izleyecektir. Enerji verimliliği ilerlemeleri ile yapay zekadan gelen hızlanan talep arasındaki etkileşim, sektörün uzun vadeli büyüme profilini şekillendirmede kritik olacaktır. Yaklaşan ekonomik raporlar ve kilit kamu hizmeti şirketlerinden gelecek kazanç açıklamaları, sektörün performansı ve gelecek görünümü hakkında ek bilgiler sağlayacaktır.
