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Les prix du gaz naturel reculent suite à l'augmentation des stocks Les prix du gaz naturel américain ont enregistré des baisses alors que les récents rapports d'inventaire indiquaient une augmentation plus importante que prévu, tandis que l'argent spot poursuivait son ascension, atteignant de nouveaux sommets nominaux records, tiré par une demande robuste. L'événement en détail Gaz naturel : L'U.S. Energy Information Administration (EIA) a signalé une augmentation substantielle de +80 milliards de pieds cubes (Bcf) des stocks de gaz naturel pour la semaine se terminant le 3 octobre 2025. Ce chiffre a dépassé les attentes moyennes du marché d'une augmentation de +77 Bcf, bien qu'il soit inférieur à la moyenne sur cinq ans pour cette période spécifique, qui s'élève à +94 Bcf. Suite à ce rapport, les contrats à terme sur le gaz naturel Henry Hub (NG1:COM) ont connu une baisse, s'échangeant autour de 3,24 $/MMBtu et clôturant en baisse de -0,064 (-1,92 %) le jeudi 9 octobre 2025, atteignant son point le plus bas en plus d'une semaine. Les stocks totaux de gaz, mesurés à 3,64 Tcf au 3 octobre, sont restés +4,5 % au-dessus de leur moyenne saisonnière sur cinq ans, signalant des approvisionnements suffisants. Argent : En revanche, l'argent spot (XAGUSD:CUR) a prolongé son rallye pour une deuxième séance consécutive, atteignant de nouveaux sommets nominaux historiques. Le métal précieux a dépassé le seuil significatif de 50 dollars l'once, l'argent spot s'échangeant jusqu'à 51,37 dollars l'once le 9 octobre 2025. Cette performance remarquable a résolument dépassé les pics précédents observés en 1980 et 2011 et représente une augmentation étonnante de 75 % depuis le début de l'année. Cette poussée souligne la performance exceptionnelle de l'argent, dépassant même les gains de l'or sur la même période. Analyse de la réaction du marché Gaz naturel : L'injection de stocks plus importante que prévu a alimenté le sentiment baissier sur le marché du gaz naturel. Cette préoccupation de surabondance est aggravée par les prévisions de production de gaz naturel américain élevées, l'EIA ayant relevé son estimation de production pour 2025 de +0,5 % à 107,14 Bcf/jour. Une telle offre abondante par rapport à la demande actuelle exerce intrinsèquement une pression à la baisse sur les prix. Argent : L'ascension extraordinaire de l'argent est sous-tendue par une convergence de pressions du côté de la demande et de contraintes du côté de l'offre : Demande croissante de valeur refuge : Au milieu des incertitudes économiques mondiales et de l'affaiblissement du dollar américain, les investisseurs se tournent de plus en plus vers l'argent comme couverture contre l'inflation et réserve de valeur traditionnelle. Consommation industrielle robuste : Le rôle critique de l'argent dans la transition énergétique verte en plein essor et les secteurs des technologies avancées stimule une demande industrielle insatiable. Par exemple, chaque gigawatt de nouvelle capacité de panneaux solaires nécessite environ 20 000 kg d'argent. D'autres secteurs comme l'électronique et les véhicules électriques contribuent également de manière significative. Contraintes d'approvisionnement persistantes : Le marché de l'argent est confronté à un déficit structurel depuis 2021, la demande dépassant constamment l'offre. La production minière mondiale a connu une baisse de 1 % en 2023, et des années de sous-investissement dans l'exploration de 2013 à 2022 ont gravement limité les nouvelles filières d'approvisionnement. Contexte plus large et implications Gaz naturel : Bien que les récentes augmentations des stocks pèsent sur les prix, le paysage à long terme du gaz naturel est caractérisé par des facteurs nuancés. L'EIA prévoit que les stocks totaux atteindront environ 3 980 Bcf d'ici la fin de la saison d'injection, soit 5 % de plus que la moyenne sur cinq ans, ce qui soutient des stocks de gaz naturel plus élevés pendant l'hiver 2025-26 dans des températures normales. Cependant, les prévisions de températures plus froides aux États-Unis pourraient stimuler considérablement la demande de chauffage, limitant potentiellement de nouvelles pertes de prix. En outre, les États-Unis sont prêts pour une croissance substantielle de la capacité d'exportation de gaz naturel liquéfié (GNL), avec un supplément de 5 Bcf/j projeté en 2025 et 2026. Cette expansion, tirée par de nouveaux projets comme Plaquemines GNL et Corpus Christi GNL Stage 3, devrait devenir la plus grande source de croissance de la demande de gaz naturel, offrant un plancher potentiel aux prix. Argent : La récente flambée des prix de l'argent a entraîné une compression significative du ratio or-argent, qui avait auparavant atteint un pic insoutenable de 104:1 et s'est maintenant ajusté à environ 81.5:1. Ce changement signale une réévaluation de la valeur relative de l'argent et de son importance intrinsèque. La désignation de l'argent comme minerai critique aux États-Unis en août 2025 souligne davantage son importance stratégique pour les intérêts nationaux. La performance exceptionnelle du métal a également revigoré le secteur minier junior, avec une accélération spectaculaire de la levée de capitaux pour les projets d'exploration et de développement. Commentaires d'experts Les analystes de marché anticipent que les pénuries d'approvisionnement persistantes par rapport à la demande d'argent sont susceptibles de se poursuivre au moins jusqu'en 2026, suggérant une pression à la hausse soutenue sur les prix. Pour le gaz naturel, les analystes prévoient que la demande d'exportation de GNL dépassera durablement 17 Bcf/j d'ici la mi-octobre une fois que les activités de maintenance seront terminées dans les installations clés, ce qui constituera un moteur de demande robuste. Les principaux analystes financiers maintiennent une perspective haussière pour les prix Henry Hub, prévoyant 4,00 $/mmBtu pour novembre-décembre 2025 et 4,60 $/mmBtu pour l'année civile 2026, ce qui indique des attentes de prix potentiellement plus élevés et plus volatiles au cours des périodes à venir. Perspectives Gaz naturel : La trajectoire des prix du gaz naturel dans les semaines à venir sera fortement influencée par les prévisions météorologiques hivernales à venir, qui pourraient avoir un impact significatif sur la demande de chauffage, et le calendrier de mise en service des nouvelles installations d'exportation de GNL. Bien que les niveaux de stocks actuels et l'augmentation de la production présentent des facteurs baissiers, la demande mondiale croissante de GNL et les températures potentiellement plus froides offrent un soutien compensateur, contribuant à un environnement de volatilité potentielle des prix. Argent : Les perspectives pour les prix de l'argent restent très positives, tirées par la poursuite d'une forte demande industrielle des secteurs de l'énergie verte et de la technologie, un intérêt soutenu pour les investissements refuges et les déficits d'approvisionnement structurels en cours. L'analyse technique suggère des mouvements potentiels vers 50-55 $/oz** si l'élan actuel est maintenu. L'argent est appelé à rester un actif pivot dans l'économie mondiale, reflétant sa double identité et son rôle critique dans les futures avancées technologiques et environnementales.
L'EIA prévoie une croissance significative des stocks de pétrole L'Administration américaine d'information sur l'énergie (EIA) prévoit une expansion notable des stocks de pétrole de l'OCDE pour 2025 et 2026, signalant une période de surabondance potentielle sur les marchés pétroliers mondiaux. Selon les perspectives énergétiques à court terme (STEO) de l'EIA, les stocks mondiaux de pétrole devraient augmenter en moyenne de 1,7 million de barils par jour (b/j) en 2025, puis de 1,6 million de b/j en 2026. Les augmentations de stocks les plus importantes sont prévues pour le quatrième trimestre 2025 et le premier trimestre 2026, avec des moyennes atteignant 2,3 millions de b/j durant cette période spécifique. Cette croissance significative des stocks mondiaux de pétrole devrait exercer une pression à la baisse sur les prix du pétrole brut. Les prix spot du Brent devraient chuter à une moyenne de 59 $/b au quatrième trimestre 2025 (4T25) et à 49 $/b d'ici mars et avril 2026. Le prix moyen du Brent pour 2026 est projeté à 51 $/b, une baisse considérable par rapport à une moyenne de 68 $/b en 2025. L'EIA note que les stocks de l'OCDE ont déjà dépassé leur fourchette moyenne saisonnière récente (2018-2024), ce qui indique que l'offre excédentaire commence à émerger. La surabondance est attribuée aux augmentations prévues de la production de l'OPEP+ et à la forte croissance de l'offre des pays non-OPEP+, dont le Brésil, le Canada, la Guyana et les États-Unis. La production mondiale de liquides de carburant devrait augmenter de 2,3 millions de b/j en 2025 et de 1,1 million de b/j supplémentaires en 2026. Alors que des prix du pétrole plus bas devraient entraîner une modération de l'accumulation des stocks fin 2026, car l'OPEP+ et certains producteurs non-OPEP pourraient réduire l'offre, la production américaine de liquides de carburant devrait légèrement baisser, passant de 13,4 millions de b/j en 2025 à 13,3 millions de b/j en 2026, en partie en raison des réductions de dépenses des entreprises américaines en réponse à un environnement de prix plus bas. La demande d'électricité aux États-Unis augmente, la consommation de charbon aussi L'EIA a révisé significativement à la hausse ses projections de consommation d'électricité aux États-Unis, principalement en raison d'une forte augmentation de la demande d'énergie du secteur commercial, notamment des centres de données supportant les charges de travail d'intelligence artificielle (IA). La demande totale d'électricité aux États-Unis devrait désormais passer de 4 097 milliards de kilowattheures (kWh) en 2024 à 4 193 milliards de kWh en 2025 et 4 283 milliards de kWh en 2026. Cette augmentation de la demande s'accompagne d'un changement projeté dans la production d'électricité pour 2025. Les prix du gaz naturel étant prévus pour être environ 40 % plus élevés en 2025 qu'en 2024, la dynamique économique favorise la production à base de charbon. L'EIA prévoit que la consommation totale de charbon aux États-Unis atteindra 439 millions de tonnes courtes (MMst) en 2025, soit une augmentation de 7 % par rapport à 2024. Cette augmentation est attendue dans les quatre régions de recensement des États-Unis. Par conséquent, les centrales électriques au gaz naturel devraient produire 3 % (61 milliards de kilowattheures, BkWh) d'électricité en moins en 2025 par rapport à l'année précédente. Malgré l'augmentation prévue de la consommation, la production de charbon ne devrait augmenter que de 2 % en 2025. Cette disparité devrait entraîner une diminution de 17 % des stocks de charbon des centrales électriques à la fin de l'année, tombant à 106 MMst en 2025. À plus long terme, l'EIA s'attend à ce que la consommation de charbon diminue à 424 MMst en 2026, car environ 6 gigawatts de capacité de centrales au charbon devraient être mis hors service en 2025. Implications de marché dans les secteurs de l'énergie Les tendances prévues présentent des implications distinctes dans les divers secteurs de l'énergie. Sur le marché du pétrole brut, la surabondance projetée et la baisse des prix suggèrent un sentiment baissier pour les contrats à terme sur le pétrole brut (CL1:COM) et les fonds négociés en bourse (ETF) connexes (USO, DBO). Cet environnement est susceptible d'exercer une pression significative sur la rentabilité des sociétés d'exploration et de production pétrolière, pouvant impacter les décisions d'investissement et la performance des actions d'entités comme ConocoPhillips (COP), bien que la société soit diversifiée. Des prix du pétrole plus bas se traduisent souvent par une réduction des dépenses d'investissement et des rachats d'actions potentiels, les entreprises s'adaptant aux conditions du marché. Pour le secteur du gaz naturel (NG1:COM, UNG), l'augmentation anticipée de 40 % des prix du gaz naturel en 2025 est un facteur critique. Bien que les prix augmentent, le passage au charbon pour la production d'électricité en raison de cette hausse de prix indique une perspective à court terme mitigée à négative pour la demande de gaz naturel dans le secteur de l'électricité. Cependant, l'industrie du gaz naturel liquéfié (GNL) américain continue de voir des investissements significatifs, avec de nouveaux projets en cours, stimulés par une demande mondiale pour les exportations. L'industrie du charbon est prête pour un impact positif temporaire en 2025 en raison de l'augmentation de la consommation pour la production d'électricité. Cependant, cette résurgence devrait être de courte durée, avec une baisse prévue de la consommation en 2026 à mesure que la capacité des centrales au charbon prendra sa retraite. Cela suggère que tout gain pour les mineurs de charbon pourrait être éphémère. Le secteur des services publics fait face à un paysage complexe. Tout en bénéficiant de la demande globale d'électricité en forte hausse, en particulier des centres de données et des charges de travail d'IA, ils doivent naviguer dans le changement du mix énergétique et la volatilité potentielle des coûts des intrants. Des entreprises comme NextEra Energy (NEE), avec de solides profils financiers et des investissements significatifs dans la capacité d'énergie renouvelable, sont bien positionnées pour répondre à cette demande accélérée tout en maintenant des opérations et des dividendes stables. Les producteurs d'énergie renouvelable, tels que Brookfield Renewable (BEP), continuent de présenter un fort potentiel de croissance. La demande constante d'électricité, en particulier des secteurs à forte intensité énergétique comme les centres de données, souligne la nécessité à long terme d'étendre les infrastructures et les capacités d'énergie renouvelable, malgré l'augmentation temporaire de l'utilisation du charbon. Contexte plus large et perspectives d'avenir Les dernières projections de l'EIA soulignent un paysage énergétique multifacétique où les marchés pétroliers mondiaux sont confrontés à une surabondance, tandis que la demande intérieure d'électricité connaît une forte augmentation, tirée par la technologie. L'augmentation de la production mondiale de carburants liquides, en particulier des nations non membres de l'OPEP+, marque une évolution continue de la dynamique de l'offre mondiale, pouvant potentiellement remettre en question l'influence historique des producteurs traditionnels. La demande accélérée d'électricité des centres de données et de l'IA représente un nouveau moteur de croissance, puissant et structurel, au sein du secteur des services publics et pour les investissements dans les énergies renouvelables. Cette demande, bien qu'entraînant temporairement une augmentation tactique de l'utilisation du charbon dans le mix électrique américain, renforce la tendance à long terme vers des capacités de production d'électricité plus diversifiées et robustes. L'expansion de la capacité d'exportation de gaz naturel liquéfié (GNL) des États-Unis, décrite par certains comme un « âge d'or » pour l'industrie, introduit un débat nuancé. Alors que les partisans soulignent son rôle dans la sécurité énergétique et le remplacement des sources à fortes émissions, des analyses critiques d'organisations comme Oil Change International, Greenpeace USA et Earthworks suggèrent que de nouveaux projets de GNL pourraient paradoxalement entraîner une augmentation nette des émissions mondiales de gaz à effet de serre en déplaçant des alternatives énergétiques propres en plein essor plutôt que uniquement le charbon. Cette perspective met en évidence des risques climatiques et économiques potentiels, y compris la possibilité d'une « bulle » dans le secteur américain d'exportation de gaz si la dynamique du marché change ou si les réglementations environnementales se durcissent. Commentaires d'experts et considérations stratégiques Les analystes soulignent la double nature des tendances énergétiques actuelles. D'une part, le développement robuste des infrastructures GNL américaines, avec Venture Global obtenant un financement significatif pour son projet CP2, témoigne de la confiance dans les marchés d'exportation à long terme. Ce développement, ainsi que deux autres nouveaux projets GNL en 2025, reflète un engagement substantiel de capitaux pour la capacité d'exportation de gaz naturel. D'autre part, des préoccupations sont soulevées concernant l'impact climatique plus large. Les experts d'organisations environnementales soutiennent que l'hypothèse selon laquelle le GNL ne remplacerait que le charbon est erronée. Au lieu de cela, ils affirment qu'une augmentation des infrastructures GNL pourrait entraver la transition vers des solutions éoliennes, solaires et de stockage par batterie plus rentables, entraînant ainsi une augmentation nette des émissions mondiales. Cet argument suggère que les acteurs du marché devraient évaluer de manière critique la durabilité à long terme et les risques réglementaires associés aux investissements à grande échelle dans les combustibles fossiles. Pour les entreprises du secteur des services publics, telles que NextEra Energy, les investissements stratégiques dans des portefeuilles énergétiques diversifiés, y compris une capacité renouvelable significative, sont primordiaux pour capitaliser sur la croissance de la demande tout en atténuant la volatilité des prix des carburants et les préoccupations environnementales. De même, les entreprises d'énergie purement renouvelable comme Brookfield Renewable devraient bénéficier du besoin soutenu de nouvelles sources d'énergie propres. Perspectives : points de surveillance clés du marché Les investisseurs et les acteurs du marché suivront de près plusieurs facteurs clés au cours des prochains trimestres. Prix du pétrole brut et stocks : Le rythme de l'accumulation des stocks mondiaux de pétrole et la réactivité de l'OPEP+ et des producteurs non-OPEP+ aux prix plus bas seront des déterminants cruciaux des trajectoires des prix du pétrole brut. Toute ajustement significatif et coordonné de l'offre pourrait modérer les baisses de prix prévues et avoir un impact sur la rentabilité des grandes compagnies pétrolières. Dynamique du marché du gaz naturel : La trajectoire des prix du gaz naturel, en particulier dans le contexte de la demande mondiale de GNL et des changements dans la production d'électricité nationale, continuera d'influencer les coûts des intrants pour les services publics et le paysage concurrentiel entre le gaz et le charbon. Évolution de la demande d'électricité : Un suivi continu de la croissance de la demande d'électricité, en particulier des secteurs à forte intensité énergétique comme les centres de données et l'IA, sera essentiel. Cette tendance de la demande dictera l'ampleur et l'urgence des investissements dans de nouvelles capacités de production et d'infrastructures de réseau. Déploiement des énergies renouvelables : Le rythme de déploiement de nouvelles capacités d'énergie renouvelable et le développement des infrastructures associées seront un indicateur clé de la transition énergétique à long terme, d'autant plus que les capacités au charbon se retirent progressivement du mix énergétique américain. Politique et marché de l'exportation de GNL : Le paysage évolutif des exportations de GNL américaines, y compris les développements de nouveaux projets, les décisions réglementaires et les fluctuations de la demande internationale, aura des implications significatives pour les marchés mondiaux du gaz naturel et les discussions sur les politiques environnementales.