Les actions technologiques et de cybersécurité sous-performent en août en raison des manques à gagner et des prévisions faibles
Cinq actions du S&P 500, dont The Trade Desk, Super Micro Computer, Gartner, Fortinet et Coinbase Global, ont connu des baisses significatives en août 2025, principalement dues à des résultats financiers trimestriels décevants, des perspectives prudentes et des défis opérationnels spécifiques, soulignant les vents contraires sectoriels et les réévaluations des trajectoires de croissance.
Les actions technologiques et de cybersécurité sous-performent en août en raison des manques à gagner et des prévisions faibles
Les actions américaines ont affiché des performances variées en août 2025, certains secteurs de la technologie et de la cybersécurité subissant une pression à la baisse notable. Cinq composantes du S&P 500—The Trade Desk (TTD), Super Micro Computer (SMCI), Gartner (IT), Fortinet (FTNT) et Coinbase Global (COIN)—ont enregistré des baisses substantielles allant de 19% à 37%, largement influencées par les récents rapports de résultats trimestriels qui n'ont pas répondu aux attentes des investisseurs ou ont présenté des prévisions prudentes.
L'événement en détail : Résultats et perspectives décevants entraînent des baisses
Les actions de The Trade Desk (TTD) ont chuté de 39% le 8 août 2025, suite à la publication de ses résultats du deuxième trimestre. Malgré un chiffre d'affaires de 694 millions de dollars au deuxième trimestre 2025—dépassant les estimations consensuelles de 8 millions de dollars et représentant une augmentation de 19% d'une année sur l'autre—et un bénéfice par action (BPA) ajusté de 0,41 dollar, conforme aux attentes, le sentiment des investisseurs s'est détérioré. La principale préoccupation venait des prévisions prudentes de chiffre d'affaires pour le troisième trimestre 2025, projetées à 717 millions de dollars, indiquant une croissance d'environ 14% d'une année sur l'autre, son taux le plus lent depuis son introduction en bourse (à l'exception d'une brève période de pandémie). En outre, l'annonce abrupte d'un changement de directeur financier (CFO), Laura Schenkein démissionnant, a soulevé des questions compte tenu de l'absence de raison claire pour son départ.
Super Micro Computer (SMCI) a connu un déclin malgré une forte croissance de ses revenus. La société a déclaré des ventes nettes de 5,8 milliards de dollars pour le quatrième trimestre de l'exercice 25, contribuant à un chiffre d'affaires net total de 22,0 milliards de dollars pour l'exercice 2025 complet, soit une augmentation de 47% d'une année sur l'autre. Cependant, une préoccupation majeure était la forte baisse de la marge brute, qui est tombée à 9,5% au quatrième trimestre de l'exercice 25 — son point le plus bas jamais enregistré — contre 10,2% au trimestre précédent. Cette compression de marge reflète une tendance plus large de l'industrie où le coût élevé des GPU NVIDIA, qui sont au cœur des serveurs AI, a un impact considérable sur la rentabilité des fabricants de serveurs.
Gartner (IT) a vu son action chuter fortement, y compris un plongeon de 28% le 5 août, contribuant à une perte de valeur marchande de près de 50% depuis début 2025. Ce ralentissement a été largement attribué au fait que la société a considérablement abaissé ses prévisions de croissance pour sa principale ligne d'activité Insights, sans fournir de stratégie claire pour relancer la croissance. Alors que le chiffre d'affaires du deuxième trimestre 2025 de 1,7 milliard de dollars et le BPA ajusté de 3,53 dollars ont dépassé les objectifs, les prévisions de chiffre d'affaires pour l'ensemble de l'année 2025 de 6,46 milliards de dollars et les prévisions de BPA ajusté de 11,75 dollars sont toutes deux restées en deçà des estimations consensuelles. La direction a cité les pressions macroéconomiques et les contraintes de dépenses des clients, mais les investisseurs ont exprimé leur frustration quant à l'incapacité perçue à résoudre les désavantages concurrentiels, en particulier ceux provenant des informations basées sur l'IA et des réseaux d'évaluation par les pairs.
Les actions de Fortinet (FTNT) ont chuté de plus de 19% le 7 août 2025, suite à la publication de ses résultats du deuxième trimestre 2025 et de ses prévisions prudentes de chiffre d'affaires pour le troisième trimestre. Bien que la société ait annoncé un chiffre d'affaires de 1,63 milliard de dollars au deuxième trimestre, correspondant aux estimations, et un BPA ajusté de 0,64 dollar, dépassant les attentes, les préoccupations des analystes concernant le cycle de renouvellement de ses pare-feu ont dominé le sentiment des investisseurs. Les analystes ont noté que Fortinet était déjà "à 40% à 50% de son cohort de renouvellement de fin de service 2026" et avait "révisé à la baisse" les attentes pour le cohort 2027, suggérant une progression plus rapide que prévu à travers un moteur de revenus critique et une diminution potentielle de ce vent arrière de croissance.
Coinbase Global (COIN) a signalé une performance mitigée pour son deuxième trimestre 2025, ce qui a entraîné une baisse significative de son cours boursier. La société a déclaré un chiffre d'affaires total de 1,5 milliard de dollars, manquant les estimations consensuelles, et un bénéfice par action (BPA) substantiel de 0,12 dollar, une baisse considérable par rapport aux projections des analystes de 1,49 à 1,51 dollar. Le principal facteur de l'insuffisance des revenus a été une forte baisse séquentielle de 39% des revenus de transaction à 764,3 millions de dollars, largement due à une volatilité du marché et à une activité de trading réduites, ce qui a vu le volume total de trading chuter de 40% à 237 milliards de dollars. Les dépenses d'exploitation ont également augmenté de 37% d'une année sur l'autre, y compris une charge notable de cybersécurité liée à une violation de données.
Analyse de la réaction du marché : Préoccupations de croissance et réévaluations stratégiques
La réaction du marché aux rapports de ces entreprises souligne une sensibilité accrue aux prévisions de croissance et à la rentabilité dans l'environnement économique actuel. Pour The Trade Desk, la combinaison de perspectives de revenus prudentes et d'une transition inattendue du CFO a signalé des vents contraires potentiels pour une plateforme publicitaire par ailleurs robuste, déclenchant une réévaluation de ses attentes de forte croissance. La diminution des marges d'EBITDA ajustées de 41% au deuxième trimestre 2024 à 39% au deuxième trimestre 2025 a intensifié davantage les préoccupations concernant l'efficacité opérationnelle et la scalabilité. Bank of America, par exemple, a réagi en réduisant son objectif de prix pour TTD de 130 à 50 dollars.
La situation de Super Micro Computer met en évidence un défi clé sur le marché des infrastructures d'IA en pleine expansion : l'immense pouvoir de fixation des prix détenu par les fabricants de GPU. Malgré la demande croissante de serveurs AI, le coût élevé des GPU haute performance, principalement de NVIDIA, comprime les marges bénéficiaires des assembleurs de serveurs. Cette tendance "augmenter les revenus sans augmenter les profits" a conduit à sa marge brute la plus basse jamais enregistrée, éclipsant sa croissance substantielle des ventes et indiquant que si la demande est forte, la rentabilité est sous pression.
La forte chute du cours de l'action Gartner reflète la frustration des investisseurs face à l'incapacité de la direction à articuler une voie de croissance claire pour son activité Insights principale, en particulier face à l'évolution des paysages concurrentiels. Le marché semble perdre patience avec les explications attribuant les ralentissements uniquement à des facteurs macroéconomiques, exigeant plutôt des stratégies proactives pour contrer la menace croissante des informations basées sur l'IA et des réseaux d'évaluation par les pairs alternatifs.
Pour Fortinet, l'achèvement accéléré de son cycle de renouvellement de pare-feu, un moteur de revenus crucial, associé à une perspective pessimiste pour les futurs cycles, a directement impacté sa narration de croissance. Les analystes ont noté que la croissance des revenus des produits sous-jacents, hors bénéfice de renouvellement, était "stable ou en baisse d'une année sur l'autre", indiquant un défi structurel à l'expansion de ses revenus de pointe une fois que le vent arrière de renouvellement actuel diminue. Cela a entraîné plusieurs dégradations, y compris KeyBanc Capital Markets abaissant sa note de "surpondérer" à "pondération sectorielle".
La performance de Coinbase Global reflète la volatilité et la maturation continues du marché des cryptomonnaies. La forte baisse des revenus de transaction souligne sa forte dépendance aux frais de trading, qui sont directement affectés par l'activité du marché et la volatilité. Bien que la société ait enregistré un bénéfice net substantiel, sa dépendance aux gains non récurrents pour une grande partie de ce chiffre, associée à l'augmentation des dépenses d'exploitation, y compris une charge notable de cybersécurité, a révélé des défis de rentabilité sous-jacents dans ses opérations principales dans un environnement de "crypto-hiver".
Contexte plus large et implications : Défis spécifiques au secteur et double impact de l'IA
La sous-performance de ces cinq sociétés du S&P 500, bien que distinctes dans leurs catalyseurs immédiats, indique collectivement une réévaluation plus large du marché des actions de croissance, en particulier celles confrontées à des défis spécifiques au secteur ou à l'exécution. Les secteurs de la technologie publicitaire, du conseil en informatique, de la cybersécurité et des cryptomonnaies sont aux prises avec des vents contraires uniques, allant des pressions macroéconomiques et des changements concurrentiels aux paysages technologiques en évolution et aux incertitudes réglementaires.
Pour The Trade Desk, la situation souligne comment même un leader du marché peut être vulnérable aux perspectives prudentes et aux transitions internes dans un climat économique sensible, en particulier lorsque les valorisations reflètent des attentes de forte croissance. Son ratio cours/bénéfice (P/E) de 65,34 et son ratio VE/CA de 9,00 reflètent des attentes de forte croissance qui sont rapidement remises en question par tout signe de décélération.
La situation de Super Micro Computer illustre le double impact de l'IA sur le secteur technologique. Alors que la demande tirée par l'IA alimente une croissance des revenus sans précédent, la concentration de la rentabilité au sein des fabricants de composants essentiels comme NVIDIA comprime les marges des intégrateurs de systèmes. Cette tendance pourrait entraîner une bifurcation au sein de la chaîne d'approvisionnement de l'IA, où les fabricants de matériel dotés d'avantages uniques en matière de composants captureraient une part disproportionnée des bénéfices. À l'inverse, l'article souligne la demande tirée par l'IA de Super Micro Computer comme un point positif potentiel qui pourrait connaître un rebond significatif si les marges brutes s'améliorent, créant un précédent positif pour l'investissement dans l'infrastructure IA.
L'expérience de Fortinet souligne l'importance cruciale des flux de revenus récurrents et des moteurs de croissance prévisibles pour les entreprises technologiques axées sur le matériel. La réaction rapide du marché à l'achèvement accéléré du cycle de renouvellement et au ralentissement anticipé pour 2027 signale une potentielle réévaluation des multiples de valorisation à mesure qu'un vent arrière de croissance clé diminue. Cette situation, combinée aux enquêtes sur d'éventuelles violations des lois sur les valeurs mobilières, ajoute un examen plus approfondi pour l'entreprise.
Le trimestre de Coinbase reflète la lutte continue des plateformes cryptographiques pour diversifier les flux de revenus au-delà des frais de transaction volatils. Bien que le récit du "crypto-hiver" puisse être prématuré, les résultats financiers soulignent la nécessité d'une plus grande stabilité et d'une moindre dépendance au sentiment du marché. L'accent stratégique de la société sur les stablecoins, les services institutionnels et la conformité réglementaire indique un recalibrage pour une résilience à long terme dans un paysage cryptographique volatil.
Commentaires d'experts
Les réactions des analystes ont fourni des informations cruciales sur les préoccupations du marché. Suite au rapport de The Trade Desk, Bank of America, Citi et Wedbush ont toutes dégradé l'action, Bank of America réduisant notamment de manière significative son objectif de cours pour TTD de 130 à 50 dollars. Pour Fortinet, les analystes ont exprimé une inquiétude significative. KeyBanc Capital Markets a abaissé sa note, notant que la progression du cycle de renouvellement était "plus rapide que prévu" et que la croissance des revenus des produits sous-jacents était "stable ou en baisse d'une année sur l'autre au premier semestre 2025, ce qui était pire que prévu". Piper Sandler a également abaissé sa note à "neutre", déclarant que les divulgations sur le cohort de renouvellement "feraient probablement beaucoup pour ébranler la confiance des investisseurs". Morgan Stanley a en outre dégradé Fortinet, réduisant son objectif de cours et citant des préoccupations selon lesquelles les estimations de 2026 et 2027 pourraient subir des pressions si le cycle de renouvellement s'avérait plus petit que prévu.
Perspectives
Les investisseurs surveilleront attentivement plusieurs facteurs clés dans les semaines et les mois à venir. Pour The Trade Desk, l'attention se portera sur sa capacité à naviguer dans les défis macroéconomiques, à gérer les pressions concurrentielles et à démontrer une croissance continue dans des domaines clés tels que la télévision connectée (CTV) malgré des prévisions prudentes. La transition de son directeur financier sera également un point d'attention, car les parties prenantes rechercheront la stabilité dans la direction et la stratégie financière.
La performance future de Super Micro Computer dépendra fortement de sa capacité à améliorer ses marges brutes. Bien que la demande de solutions d'IA reste forte, l'entreprise devra démontrer une gestion efficace des coûts et potentiellement diversifier sa chaîne d'approvisionnement pour atténuer l'impact des coûts élevés des composants. Ses initiatives stratégiques, telles que les nouvelles solutions Datacenter Building Block Solutions (DCBBS), seront cruciales pour obtenir de plus grands clients d'entreprise et capitaliser sur les infrastructures d'IA.
Gartner est confronté au défi immédiat de restaurer la confiance des investisseurs en fournissant une stratégie de croissance plus convaincante pour son activité Insights, en particulier la manière dont elle compte concurrencer les solutions émergentes basées sur l'IA et résoudre les problèmes culturels internes. La performance future dépendra de sa capacité à faire preuve d'adaptabilité et d'innovation dans ses offres de base.
Pour Fortinet, le facteur critique sera de savoir si sa trajectoire de croissance à long terme peut être maintenue au-delà du cycle de renouvellement accéléré. L'entreprise devra apaiser les inquiétudes des analystes et des investisseurs concernant les futurs cohorts de renouvellement et démontrer des moteurs de croissance alternatifs pour compenser un ralentissement potentiel dans ce domaine clé. Les enquêtes en cours sur d'éventuelles violations des lois sur les valeurs mobilières resteront également un point de surveillance.
Coinbase Global sera observé pour ses progrès dans la diversification des flux de revenus au-delà des frais de transaction, en se concentrant sur les revenus liés aux stablecoins, au staking et aux services institutionnels. Ses initiatives stratégiques, telles que la plateforme "Everything Exchange" et les efforts de conformité réglementaire, sont vitales pour la stabilité à long terme dans le paysage des actifs numériques en évolution. La capacité de l'entreprise à maintenir sa rentabilité malgré la volatilité du marché et à gérer les dépenses d'exploitation, en particulier les coûts liés à la cybersécurité, sera essentielle pour sa valorisation future.
