El sector webscale alcanzó ingresos récord de 722 mil millones de dólares en el segundo trimestre de 2025, impulsado por un aumento sustancial del 77% interanual en los gastos de capital relacionados con la IA, que ascendieron a 122 mil millones de dólares. Esta inversión sin precedentes, si bien impulsó el crecimiento de las principales empresas tecnológicas, ha comprimido simultáneamente los márgenes de flujo de caja libre a mínimos casi históricos, lo que llevó a los analistas a advertir sobre un posible "territorio de burbuja" debido a modelos de negocio de IA no probados y una intensa exageración del mercado.

El sector webscale logró un récord de 722 mil millones de dólares en ingresos durante el segundo trimestre de 2025, lo que representa un aumento del 14.1% interanual. Este crecimiento significativo estuvo acompañado por un aumento extraordinario en los gastos de capital (capex), que subieron un 77.0% respecto al año anterior, alcanzando los 122 mil millones de dólares, principalmente dirigidos a la construcción de infraestructura de inteligencia artificial (IA). Si bien estas inversiones impulsan a las principales empresas tecnológicas, están erosionando simultáneamente los márgenes de flujo de caja libre, reavivando las preocupaciones sobre la sobrevaloración del mercado y la sostenibilidad de los modelos de negocio de IA actuales.

El Evento en Detalle

El sector webscale registró ventas anualizadas de 2.82 billones de dólares al alcanzar sus ingresos los 721.7 mil millones de dólares en el segundo trimestre de 2025. Este período también vio un aumento interanual del 77.0% en los gastos de capital, totalizando 122 mil millones de dólares, con un sustancial 61% del capex anualizado asignado a infraestructura técnica como el cómputo y las redes de centros de datos, energía, refrigeración y fibra. Los desembolsos en investigación y desarrollo (I+D) aumentaron un 17.8% hasta los 93 mil millones de dólares. A pesar de este gasto agresivo, las reservas de efectivo se mantuvieron en gran medida estables interanualmente en 629 mil millones de dólares, mientras que la deuda aumentó un 8.9% hasta los 567 mil millones de dólares. La propiedad, planta y equipo (PP&E) neta se disparó un 38.9% interanual, alcanzando 1.111 billones de dólares, y la plantilla se expandió un 1.2% hasta los 4.28 millones de empleados.

El crecimiento de los ingresos se concentró entre los principales actores. Amazon (AMZN) vio sus ingresos subir un 13.3% hasta los 167.7 mil millones de dólares, Alphabet (GOOG) aumentó un 13.8% hasta los 96.4 mil millones de dólares, y Microsoft (MSFT) avanzó un 18.1% hasta los 76.4 mil millones de dólares. JD.Com (JD) registró un aumento del 22.5% hasta los 49.3 mil millones de dólares, y los ingresos de Meta (META) crecieron un 21.6% hasta los 47.5 mil millones de dólares. Por el contrario, Fujitsu experimentó una disminución del 2.6%, y Baidu vio caer sus ingresos un 3.5%, mientras que Alibaba (BABA) creció solo un 1.9% debido a desinversiones recientes. Los principales desembolsos de capex fueron dominados por Amazon, Alphabet, Microsoft y Meta, que en conjunto representaron el 73% del total global.

Análisis de la Reacción del Mercado

La fuerza impulsora detrás de esta construcción de infraestructura récord es el abrumador entusiasmo de los inversores en torno a la inteligencia artificial. Este entusiasmo se ha visto aún más impulsado por los subsidios del gobierno de EE. UU., el interés generalizado de los consumidores y un ciclo de auto-refuerzo entre compradores y vendedores de tecnología. Sin embargo, este aumento ha impulsado al mercado a lo que algunos analistas describen como "territorio de burbuja" durante varios trimestres, con un "riesgo significativo a la baja de un colapso" debido a la naturaleza no probada de muchos modelos de negocio de IA.

Los márgenes de flujo de caja libre (FCF) se han visto notablemente afectados por estas salidas masivas de capital. Los márgenes FCF anualizados cayeron al 13.3%, marcando el segundo punto más bajo desde al menos 2011, ligeramente por encima del 13.1% registrado en el cuarto trimestre de 2022. El margen FCF de un solo trimestre del 11.0% empató con el primer trimestre de 2022 como el más bajo en la base de datos disponible. Si bien los márgenes netos promediaron un relativamente fuerte 20.8% en el período anualizado del segundo trimestre de 2025, un máximo histórico desde 2011, el FCF se considera un indicador más sólido de la salud del mercado, ya que las ganancias netas pueden verse influenciadas por elementos puntuales o ajustes contables. La posición de efectivo del sector de 629.3 mil millones de dólares aún supera su deuda total de 586.7 mil millones de dólares, pero la brecha de efectivo neta se ha reducido constantemente durante varios años.

Contexto más Amplio e Implicaciones

Este ciclo de inversión agresivo en infraestructura de IA presenta sorprendentes paralelismos con las manías especulativas pasadas, particularmente la burbuja de las puntocom de finales de la década de 1990. El entorno actual ve a las principales empresas tecnológicas invirtiendo miles de millones en IA, con Microsoft, Google, Amazon y Meta solas gastando más de 246 mil millones de dólares en infraestructura de IA el año pasado, una cifra que se proyecta que superará los 320 mil millones de dólares en 2025. Esto plantea preguntas críticas sobre la justificación de estos gastos y la realización de retornos.

Sumándose al sentimiento de cautela, un análisis reciente del Autonomy Institute reveló que un asombroso 75% de las empresas del S&P 500 han actualizado sus divulgaciones oficiales de riesgos en las recientes presentaciones ante la SEC para incluir preocupaciones sobre la IA. De estas, 57 grandes empresas advirtieron explícitamente a los inversores que quizás nunca vean un retorno de sus sustanciales inversiones en IA, citando un Retorno de la Inversión (ROI) poco claro y desafíos de cumplimiento en rápida evolución. Los riesgos clave destacados incluyen mayores vulnerabilidades de ciberseguridad, incertidumbre regulatoria de iniciativas como la Ley de IA de la UE, y una mayor dependencia de proveedores y riesgos de propiedad intelectual asociados con modelos de terceros.

Regionalmente, el mercado de Asia-Pacífico, que había sido un lastre para el crecimiento global, ahora se está recuperando. Con un fuerte respaldo gubernamental, empresas como Tencent (0700.HK) y Alibaba están listas para acelerar el impulso hasta 2026. Xiaomi también está contribuyendo al crecimiento de Asia, expandiendo su mercado de exportación e invirtiendo en centros de datos e IA.

Comentarios de Expertos

Los analistas están expresando cada vez más preocupaciones sobre el potencial de una corrección del mercado de IA. Henry Blodget, un exanalista de Wall Street conocido por sus predicciones premonitorias durante la era de las puntocom, ha advertido sobre un inminente "gran estallido de la IA". Él enfatiza que si bien la IA posee un potencial transformador, el ciclo de exageración actual refleja la sobrevaloración que precedió a la caída del 2000. Blodget señala las valoraciones altísimas de gigantes de la IA como Nvidia, cuyas acciones se han disparado en medio de inversiones masivas en centros de datos.

"Mientras la IA se promociona públicamente como una innovación, en privado se ve como una amenaza creciente", según un informe destacado por World Economic Magazine, que refleja la dicotomía entre el optimismo público y las preocupaciones corporativas privadas.

A pesar de los importantes desembolsos de capital, algunos expertos señalan que el crecimiento de los ingresos directamente atribuible a la IA sigue siendo limitado en comparación con la escala del gasto. Esta divergencia, junto con las advertencias corporativas internas, sugiere una bifurcación del mercado donde unas pocas grandes empresas tecnológicas están haciendo apuestas agresivas mientras que las empresas más amplias luchan con desafíos de implementación, brechas de habilidades y problemas de gobernanza.

Mirando hacia el Futuro

La trayectoria del sector webscale dependerá en gran medida de si las masivas inversiones en IA se traducen en modelos de negocio sostenibles y rentables. Los factores clave a monitorear incluyen el retorno de la inversión real de la infraestructura de IA, la evolución de los marcos regulatorios en las principales economías y si la demanda de capacidades de IA continúa justificando el ritmo actual de gasto de capital.

Los analistas estarán observando de cerca las señales de que el mercado entra en un "valle de la desilusión" dentro del ciclo de exageración de Gartner para la IA generativa, ya que las preocupaciones sobre el aumento de los costos, la escasez de datos y los obstáculos regulatorios podrían atemperar la adopción. La concentración del crecimiento y el gasto en IA en unos pocos actores importantes también plantea preguntas sobre la diversificación del mercado y el impacto potencial en un mercado más amplio si los retornos anticipados de la IA no se materializan. Los próximos trimestres serán cruciales para determinar si el actual auge impulsado por la IA representa una revolución tecnológica sostenible o otra burbuja especulativa al borde de la corrección. El equilibrio continuo entre innovación y especulación definirá el camino del mercado a seguir.