Los rendimientos del Tesoro de EE. UU. retroceden por debajo del 4% a medida que las tensiones comerciales se intensifican, impulsando la demanda de activos refugio

Los rendimientos del Tesoro de EE. UU. disminuyen en medio de la escalada de las tensiones comerciales

Los rendimientos del Tesoro de EE. UU. continuaron su retroceso el martes, con el rendimiento de referencia del Tesoro de EE. UU. a 10 años cayendo brevemente por debajo de la marca del 4%, alcanzando el 3,998%, su nivel más bajo desde el 17 de septiembre. Esta disminución fue impulsada principalmente por las crecientes preocupaciones sobre la escalada de las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China, lo que redujo el apetito por el riesgo del mercado. Las recientes declaraciones del presidente de la Reserva Federal, Powell, que señalan un camino continuo hacia posibles recortes de tasas de interés, también contribuyeron a la presión a la baja sobre los rendimientos.

Los rendimientos en toda la curva del Tesoro de EE. UU. siguieron el mismo camino, con el rendimiento del Tesoro a 2 años disminuyendo 3,54 puntos básicos a 3,489%, el rendimiento del Tesoro a 3 años cayendo 4,70 puntos básicos a 3,486%, el rendimiento del Tesoro a 5 años bajando 4,17 puntos básicos a 3,606%, y el rendimiento del Tesoro a 30 años disminuyendo 0,67 puntos básicos a 4,629%. Los estrategas de BMO Capital Markets, Ian Lyngen y Vail Hartman, señalaron la influencia omnipresente de los titulares de la guerra comercial. De cara al futuro, una encuesta a 75 estrategas de bonos indicó una expectativa media para el rendimiento del Tesoro a 10 años de alrededor del 4,10% en tres y seis meses, aumentando al 4,17% un año después. Se espera que el rendimiento del Tesoro a 2 años se mantenga cerca de su nivel actual, para luego disminuir gradualmente al 3,35% un año después, lo que podría conducir a una pronunciación de la curva de rendimiento.

La aversión global al riesgo impulsa la demanda de activos refugio

La caída en los rendimientos del Tesoro de EE. UU. subraya una huida significativa hacia la seguridad a medida que los mercados financieros globales reaccionan a una rápida escalada de hostilidades económicas entre EE. UU. y China. La última ronda de aranceles y restricciones a la exportación comenzó el 9 de octubre de 2025, con el Ministerio de Comercio de China (MOFCOM) anunciando nuevos y amplios controles de exportación sobre tierras raras, baterías de iones de litio y tecnologías relacionadas, citando la seguridad nacional. En una rápida respuesta el 10 de octubre, el presidente Donald Trump anunció un arancel adicional del 100% sobre las importaciones chinas, efectivo a partir del 1 de noviembre, junto con amenazas de nuevos controles de exportación de EE. UU. sobre "cualquier y todo software crítico". China tomó represalias el 14 de octubre, imponiendo nuevas tarifas portuarias a los buques asociados con EE. UU. y sancionando a cinco filiales asociadas con EE. UU. de Hanwha Ocean.

Esta escalada de represalias ha afectado gravemente la confianza de los inversores, borrando importantes ganancias acumuladas en el año en los principales índices, incluido el índice S&P 500. La reacción del mercado refleja crecientes preocupaciones sobre las interrupciones de la cadena de suministro, el aumento de los costos comerciales y una posible desaceleración del comercio internacional, lo que impulsa a los inversores hacia activos considerados refugio seguro.

Los bonos de la eurozona reflejan un sentimiento de aversión al riesgo cada vez mayor

La aversión al riesgo generalizada derivada de las tensiones comerciales entre EE. UU. y China se ha extendido a los mercados de bonos de la eurozona. Los Bunds alemanes, tradicionalmente vistos como un activo refugio seguro dentro de Europa, experimentaron una mayor demanda. El rendimiento del Bund alemán a 10 años cayó 5 puntos básicos hasta el 2,50%, marcando su nivel más bajo en más de una semana y cayendo por debajo del 2,6%, un nivel no visto desde el 22 de julio. Este cambio ha ampliado notablemente la brecha de rendimiento entre los bonos del Tesoro de EE. UU. (manteniéndose estables en el 4,32%) y los bonos alemanes a 182 puntos básicos, frente a los 140 puntos a principios de abril. Esta divergencia destaca una reevaluación global del riesgo, con la deuda europea potencialmente beneficiándose de los flujos de capital que buscan estabilidad. Los analistas anticipan que el rendimiento del Bund alemán a 10 años se negociará alrededor del 2,58% al final del trimestre actual y del 2,41% en 12 meses.

Postura del Banco Central y Perspectivas Económicas

La dinámica cambiante del mercado también está influyendo en las expectativas sobre las políticas de los bancos centrales. Si bien las expectativas del mercado estadounidense de un ciclo de relajación más rápido han aumentado tras los recientes datos débiles del mercado laboral, el Banco Central Europeo (BCE) parece estar en una trayectoria diferente. Las expectativas sobre las tasas de interés de la eurozona han aumentado, y los participantes del mercado han descartado en gran medida cualquier recorte de tasas por parte del BCE a corto plazo. El participante mediano en la Encuesta de Analistas Monetarios del BCE no anticipó más recortes de tasas en 2025.

El Fondo Monetario Internacional (IMF), en su reciente informe, elevó su pronóstico de crecimiento económico global para 2025, sugiriendo un impacto más leve de lo esperado de los aranceles y las condiciones financieras hasta la fecha. Sin embargo, el FMI también emitió una dura advertencia de que una mayor escalada de la guerra comercial podría desacelerar significativamente la producción global. Esta perspectiva matizada contribuye a la incertidumbre en los mercados de renta fija, donde los inversores sopesan la resiliencia económica frente a los riesgos geopolíticos.

Implicaciones para el Mercado y Perspectivas Futuras

El entorno actual de crecientes tensiones comerciales y una mayor aversión al riesgo sugiere un período de elevada volatilidad en los mercados financieros globales. BlackRock anticipa una volatilidad alta continua, un crecimiento más lento y una inflación más alta para el resto de 2025, recomendando a los inversores que aumenten modestamente las exposiciones defensivas y consideren estrategias de baja volatilidad. El potencial de interrupciones en las cadenas de suministro y el aumento de los costos comerciales para sectores que dependen en gran medida del comercio internacional, como los textiles, la confección y los artículos de lujo, sigue siendo una preocupación significativa. En contraste, sectores como el software, beneficiándose de la caída de los costos de computación de IA, pueden experimentar vientos de cola en sus márgenes.

La creciente diferencia de rendimiento entre los bonos de EE. UU. y la eurozona podría indicar enfoques económicos divergentes y confianza de los inversores en medio de estas disputas comerciales. A medida que los bancos centrales, particularmente el BCE, se preparan para las próximas decisiones de política, sus respuestas a las preocupaciones inducidas por los aranceles serán examinadas de cerca en busca de indicios de futuras estrategias fiscales y monetarias. El precario camino a seguir dependerá en gran medida de la desescalada o una mayor intensificación de los conflictos comerciales globales, influyendo en los rendimientos de los bonos a largo plazo y en el panorama de riesgo más amplio.