L'indice PMI des services américains de S&P Global pour août s'est établi à 54,5, en dessous des 55,4 anticipés. Bien que ce chiffre marque un ralentissement par rapport à la lecture de juillet, il signale néanmoins une expansion continue au sein du secteur des services, représentant le 31e mois consécutif de croissance et la deuxième meilleure performance de l'année à ce jour en 2025. Ces données ont suscité des inquiétudes persistantes concernant les perspectives de croissance futures et les pressions inflationnistes tenaces, influençant le sentiment du marché et les attentes de la Réserve fédérale en matière de taux d'intérêt.

Introduction

Les actions américaines ont connu des réactions variées suite à la publication de l'indice PMI des services américains d'août de S&P Global, qui a indiqué une modération du rythme d'expansion dans le secteur des services dominant du pays. L'indice a enregistré une lecture de 54,5, manquant la prévision de 55,4 et représentant une légère diminution par rapport au 55,7 de juillet. Bien que ce chiffre soit inférieur aux attentes, il marque le 31e mois consécutif de croissance pour le secteur des services et représente le deuxième meilleur taux de croissance observé en 2025 à ce jour.

L'événement en détail

L'indice d'activité commerciale PMI® des services américains de S&P Global à 54,5 en août signale une croissance plus lente, mais toujours notable, de la production du secteur des services américain. Cette expansion a été continue sur une base mensuelle depuis février 2023. Le moteur sous-jacent de cette activité continue a été une augmentation des volumes de nouvelles affaires, qui ont également connu leur deuxième plus forte croissance de l'année à ce jour. Les fournisseurs de services ont signalé une augmentation générale de la demande, en particulier dans les services financiers. Inversement, les préoccupations concernant les tarifs douaniers et un environnement commercial incertain ont tempéré les gains pour les fournisseurs de services aux consommateurs, et les nouvelles affaires à l'exportation ont légèrement diminué pour le cinquième mois consécutif.

Encouragés par l'augmentation de l'activité et des nouvelles affaires, les fournisseurs de services ont augmenté leurs effectifs pour le sixième mois consécutif, indiquant une croissance solide de l'emploi. Cependant, les pressions sur les capacités sont restées évidentes, les arriérés de travail continuant d'augmenter. Les dépenses d'exploitation des fournisseurs de services ont augmenté à un rythme élevé, tirées par des coûts salariaux et des tarifs plus élevés, ce qui a par la suite entraîné de fortes augmentations des prix de vente.

Le PMI composite américain de S&P Global®, qui inclut à la fois les services et la fabrication, a enregistré 54,6 en août, une légère baisse par rapport au 55,1 de juillet. Cette lecture composite, combinée à un solide PMI manufacturier, suggère que l'économie américaine croît à un taux annualisé solide de 2,4% au troisième trimestre.

Analyse de la réaction du marché

La lecture du PMI des services plus faible que prévu, associée aux préoccupations concernant l'inflation persistante, a contribué à un sentiment incertain à légèrement baissier sur le marché. Bien que le chiffre dénote toujours une croissance, le rythme plus lent par rapport aux prévisions est perçu comme négatif, en particulier pour le dollar américain. Un secteur des services robuste est un indicateur clé de la santé économique globale, et toute décélération peut influencer les décisions de politique monétaire de la Réserve fédérale.

Les mouvements récents du marché ont reflété ce sentiment prudent. Le Nasdaq Composite et le S&P 500 ont connu des baisses lors des séances précédentes lorsque les données sur les services ont manqué les prévisions, les investisseurs se retirant des secteurs sensibles à la croissance. Le rendement du Trésor américain à 10 ans a également glissé alors que les traders recherchaient des actifs plus sûrs, une réaction typique aux signes de modération économique.

Contexte plus large et implications

Le secteur des services représente environ 70% du PIB américain, ce qui fait de sa santé un déterminant essentiel de la performance économique globale, de l'emploi et de la consommation. Contrairement aux données manufacturières souvent volatiles, les chiffres des services fournissent un aperçu large et opportun de la santé économique réelle. Les données d'août, bien que toujours positives, indiquent un réajustement de la psychologie des investisseurs et de la structure du marché, en particulier après que le PMI des services de l'ISM de juillet ait également chuté en dessous des attentes.

L'optimisme des entreprises concernant les perspectives pour l'année à venir est tombé à l'un des niveaux les plus bas des trois dernières années. Cette confiance modérée est largement attribuée aux inquiétudes croissantes concernant l'incertitude et la réduction potentielle de la demande découlant de la politique du gouvernement fédéral, notamment les tarifs douaniers, et l'augmentation associée des pressions sur les prix. Les préoccupations inflationnistes sont encore alimentées par une forte augmentation des coûts des intrants, qui sont répercutés sur les consommateurs par le biais d'une augmentation des frais pour les services.

De plus, le récit de l'inflation « transitoire » a cédé la place à des préoccupations concernant sa nature persistante, en particulier l'« inflation des services rigide » dans des secteurs comme le logement et les soins médicaux. L'IPC de base de juillet 2025 a montré une augmentation de 0,3%, poussant le taux annuel à un sommet de cinq mois de 3,1%. Les nouveaux tarifs mis en œuvre en 2025 ont également un impact visible sur les prix des biens, le taux tarifaire effectif moyen sur les biens importés des dépenses de consommation personnelle (PCE) de base ayant bondi à 12,1% en juin 2025.

Commentaires d'experts

Les acteurs du marché parient de plus en plus sur des baisses de taux de la Réserve fédérale, certains analystes anticipant jusqu'à trois baisses cette année, potentiellement à partir de septembre. Cependant, la persistance d'une inflation élevée, en particulier dans les services, pose un dilemme complexe pour les décideurs politiques. Si un marché du travail en refroidissement a alimenté les espoirs d'un pivot accommodant, l'ampleur réelle des hausses de prix induites par les tarifs douaniers et l'inflation des services enracinée pourraient perturber ces projections.

Les stratèges de Goldman Sachs Group Inc. anticipent un rallye record prolongé sur les actions américaines, avec des retardataires comme les petites capitalisations qui rattrapent leur retard dans un contexte économique résilient. Cependant, les inquiétudes concernant l'inflation et le marché du travail persistent. Un rapport sur l'emploi faible a conduit certains, comme la stratège Lori Calvasina de RBC Capital Markets, à noter que les données créent de l'incertitude sur un marché déjà « valorisé à la perfection ». Bien que les données à venir puissent indiquer un arrêt de la progression de la réduction de l'inflation, l'Invesco Global Market Strategy Office suggère qu'une croissance plus lente, des attentes d'inflation ancrées, des rendements en baisse et des baisses de taux anticipées contribuent à des perspectives optimistes pour les actions.

Perspectives

Les investisseurs suivront de près les prochains rapports économiques, en particulier le rapport sur l'indice des prix à la consommation (IPC), qui devrait indiquer une augmentation continue de l'IPC de base. La réponse de la Réserve fédérale aux données sur l'inflation et la croissance économique en cours sera primordiale. La trajectoire des chiffres des services et de l'emploi dans les semaines à venir sera un indicateur clé, signalant potentiellement une tendance soutenue vers des rendements plus bas, un dollar plus faible et un changement dans le leadership des secteurs boursiers. L'équilibre entre la maîtrise des prix et l'évitement d'un ralentissement économique significatif reste le principal défi de la politique monétaire.