Les actions américaines ont clôturé en hausse, les principaux indices atteignant de nouveaux records, alors qu'une augmentation des demandes d'allocations chômage a renforcé les attentes d'une baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale. Cet optimisme du marché s'est déroulé dans un contexte de débat intense sur les valorisations dans le secteur de l'intelligence artificielle (IA), mis en évidence par la performance boursière volatile d'Oracle et la concentration croissante des entreprises technologiques à forte capitalisation au sein du S&P 500.

Les actions américaines ont clôturé en hausse jeudi, les principaux indices atteignant de nouveaux records, alors qu'une augmentation des demandes d'allocations chômage a renforcé les attentes d'une baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale. Cet optimisme du marché s'est déroulé dans un contexte de débat intense sur les valorisations dans le secteur de l'intelligence artificielle (IA), mis en évidence par la performance boursière volatile d'Oracle.

Divergence de la Politique Monétaire et Performance du Marché

Les marchés financiers anticipent maintenant que la Réserve fédérale reprendra ses baisses de taux d'intérêt la semaine prochaine. Cette attente est motivée par les inquiétudes concernant l'affaiblissement du marché du travail américain, qui a montré des signes de ralentissement de la croissance et de tendances d'embauche plus faibles. Des données gouvernementales récentes ont révélé que les demandes d'allocations chômage ont bondi la semaine dernière, marquant la plus forte augmentation hebdomadaire en près de quatre ans. Ce bond suggère une possible accélération des licenciements dans un environnement d'embauche déjà faible.

Les prix à la consommation ont augmenté de 2,9 % d'une année sur l'autre en août, inchangés par rapport à juillet, les tarifs ayant un impact sur des biens tels que les meubles et les voitures. Bien que restant au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed, les données globales sur l'inflation sont globalement conformes aux attentes, soutenant davantage le récit d'une baisse des taux. Inversement, la Banque centrale européenne (BCE) a maintenu son taux directeur inchangé à 2 % jeudi, la présidente Christine Lagarde indiquant que le processus de désinflation dans la zone euro est terminé et suggérant la fin du cycle de baisse des taux. Cette divergence de politique monétaire, avec la BCE signalant une pause et la Fed se préparant à un assouplissement, a immédiatement eu un impact sur les marchés des devises.

Suite à ces développements, les principaux indices de Wall Street ont clôturé à de nouveaux records. Le Dow Jones Industrial Average a augmenté de 1,3 %, clôturant au-dessus de 46 000. Le S&P 500 a progressé de 0,9 % et le Nasdaq Composite a gagné 0,7 %, les deux s'appuyant sur les précédents records de clôture.

Analyse de la Réaction du Marché

La forte augmentation des demandes d'allocations chômage a alimenté l'optimisme des investisseurs selon lequel la Fed pourrait accélérer les baisses de taux d'intérêt, une mesure qui réduirait la pression sur les coûts d'emprunt des entreprises et stimulerait l'activité économique. Les contrats à terme sur taux suggèrent désormais une probabilité de 92 % d'une baisse de 25 points de base (pb) lors de la prochaine réunion du Federal Open Market Committee (FOMC), avec des attentes de baisses supplémentaires s'étendant jusqu'en 2025.

Cette nouvelle perspective accommodante de la Fed a entraîné une baisse des rendements du Trésor, le rendement des obligations du Trésor à 10 ans tombant à 4,03 %. Sur les marchés des devises, l'euro s'est renforcé face au dollar, augmentant de 0,4 % à 1,1739 $, reflétant des attentes réduites de nouvelles baisses de taux de la BCE et le rétrécissement du différentiel de taux d'intérêt.

Le débat sur une bulle boursière de l'IA s'est intensifié, principalement en raison de la performance boursière très volatile d'Oracle. Après avoir bondi de près de 40 % mercredi en raison d'un accord important avec OpenAI et d'une demande de cloud en plein essor, les actions d'Oracle ont reculé de 5 % lors de la séance de négociation de jeudi à la mi-journée, tout en restant bien au-dessus des niveaux d'avant la publication des résultats. Cette volatilité, associée au gain remarquable de 300 % de Nvidia sur deux ans et à sa capitalisation boursière de 4,3 billions de dollars, a soulevé des questions sur la durabilité des valorisations actuelles du secteur de l'IA.

Contexte Plus Large & Implications

Concentration du Marché

Le rallye boursier actuel présente une concentration significative dans quelques entreprises technologiques à forte capitalisation, faisant écho, et à certains égards dépassant, l'ère dot-com. Les cinq premières entreprises du S&P 500 approchent de 30 % de la capitalisation boursière totale de l'indice. Le secteur des Technologies de l'information, fortement pondéré par ces géants, représente désormais un niveau sans précédent de 40 % de la capitalisation boursière du S&P 500 si l'on considère toutes les expositions axées sur la technologie, dépassant de loin les 33 % observés au sommet de la bulle dot-com en 2000.

Cette concentration implique que la performance de l'indice plus large est de plus en plus liée au sort de quelques entreprises sélectionnées, principalement des entreprises liées à l'IA comme Nvidia, Microsoft, Alphabet et Amazon. Bien que ces entreprises soient très rentables, contrairement à beaucoup pendant la bulle dot-com, leurs valorisations élevées – avec le ratio Cours/Bénéfice (C/B) prospectif du secteur technologique dépassant 28 fois, nettement au-dessus de sa moyenne sur 10 ans de 22 – suggèrent qu'une grande partie de leur croissance IA anticipée est déjà intégrée dans les prix, ce qui pose un risque de correction si la croissance ralentit.

Croissance Stratégique et Valorisation d'Oracle

Le rapport sur les bénéfices du premier trimestre de l'exercice 2026 d'Oracle a consolidé sa position forte sur le marché du cloud et de l'IA. Les revenus du cloud ont bondi de 28 % pour atteindre 7,2 milliards de dollars, et les Obligations de Performance Restantes (RPO) ont explosé de 359 % pour atteindre 455 milliards de dollars, dépassant considérablement les attentes des analystes. Un facteur clé a été un accord de 300 milliards de dollars avec OpenAI pour la puissance de calcul sur cinq ans.

Malgré le fait que les bénéfices par action et les revenus aient manqué les attentes des analystes, l'attention des investisseurs s'est déplacée vers sa demande de cloud et l'accord OpenAI. Les métriques de valorisation d'Oracle reflètent cet optimisme, avec un ratio C/B glissant de 55,65 et un C/B prospectif de 17,7x. Son ratio Valeur d'entreprise/Ventes (EV/Sales) de 11,62 se compare favorablement à certains concurrents, compte tenu de sa croissance substantielle de l'Infrastructure en tant que Service (IaaS) de 55 %, dépassant AWS (17,5 %) et Azure (39 %). Cependant, une dépense en capital de 25 milliards de dollars soulève des questions sur l'efficacité du capital.

La Domination Continue de Nvidia

L'ascension de Nvidia s'est poursuivie, consolidant son statut de titan de la technologie avec une capitalisation boursière de 4,3 billions de dollars. L'action a doublé depuis avril et a augmenté de 300 % en deux ans, tirée par une demande insatiable pour ses puces IA. Les analystes maintiennent un sentiment haussier, avec un objectif de prix consensuel sur un an indiquant un potentiel de hausse de plus de 21 % par rapport à son prix actuel.

La société a déclaré un chiffre d'affaires record de 46,7 milliards de dollars au deuxième trimestre, dont 41,1 milliards de dollars provenant de sa division centres de données. Bien que robuste, sa forte dépendance à l'égard de deux clients non divulgués pour 39 % de son chiffre d'affaires du deuxième trimestre présente un risque de concentration potentiel.

Activité de F&A dans le Secteur des Médias

Dans l'actualité des entreprises, les actions de Paramount ont bondi de 15,5 % suite à des rapports faisant état d'une offre d'achat potentielle à majorité en espèces pour Warner Bros. Discovery (WBD) par Paramount Skydance. Les actions de WBD ont également bondi à la nouvelle, stimulées par les synergies potentielles dans les studios et les plateformes de streaming. Ce développement signale une consolidation continue dans le secteur des médias, avec des implications pour la concurrence et la structure du marché.

Commentaires d'Experts

James Knightley, économiste international en chef chez ING, a souligné l'accent mis par la Fed sur l'emploi, déclarant : "L'objectif de la Fed est l'emploi", soulignant la centralité du marché du travail dans les décisions politiques.

Le PDG de Goldman Sachs, David Solomon, a exprimé son scepticisme concernant une baisse de taux de 50 points de base en septembre, anticipant une réduction plus prudente de 25 points de base de la part de la Fed.

Concernant la position de la BCE, Davide Oneglia, économiste principal chez GlobalData TS Lombard, a commenté qu'il faudrait des « données terribles pour que la BCE assouplisse davantage à partir de maintenant », soulignant la barre haute pour de futures baisses de taux dans la zone euro.

La flambée d'Oracle a conduit certains observateurs de Wall Street à se demander si elle « gonfle davantage la bulle de l'IA – et rend un effondrement potentiel d'autant plus alarmant ».

Perspectives d'Avenir

L'attention immédiate du marché se portera sur la prochaine réunion de la Réserve fédérale, où une baisse de taux de 25 points de base est largement anticipée. Les investisseurs examineront attentivement les orientations prospectives de la Fed pour des indices sur le rythme des assouplissements futurs.

La durabilité du rallye tiré par l'IA et les valorisations des principales actions technologiques restent un point de discussion critique. La concentration croissante du marché présente à la fois un potentiel de hausse et un risque de baisse significatif si le récit de croissance de ces acteurs dominants venait à fléchir. Les développements géopolitiques, en particulier concernant les relations commerciales entre les États-Unis et la Chine, et leur impact sur les entreprises de semi-conducteurs comme Nvidia, seront également étroitement surveillés.

En outre, la divergence des politiques monétaires entre la Fed et la BCE devrait continuer d'influencer les marchés des devises, ce qui pourrait entraîner un renforcement supplémentaire de l'euro par rapport au dollar américain, affectant les flux de capitaux mondiaux.