联合利华冰淇淋部门在分拆前夕面临领导层审查

联合利华股份有限公司（ULVR.L）正在推进其冰淇淋业务的分拆，该业务将成为Magnum冰淇淋公司（TMICC），并计划于11月中旬在伦敦、阿姆斯特丹和纽约交易所上市。这一战略举措旨在精简联合利华的业务组合，使其能够专注于利润更高的业务。然而，此次资产剥离正值其冰淇淋业务组合中的旗舰品牌Ben & Jerry's的联合创始人发起重大公开挑战之际。

Ben & Jerry's自治权争议升级

Ben Cohen和Jerry Greenfield，Ben & Jerry's的联合创始人，已公开呼吁他们的品牌作为一家独立拥有的公司运营。他们认为，联合利华未能遵守2000年的收购协议条款，他们声称该协议保障了Ben & Jerry's的自治权和追求其渐进式社会使命的自由。这一争论已升级，Jerry Greenfield最近辞去了他的职务，称他无法再继续担任他认为被联合利华“噤声”的公司的雇员。

联合创始人致联合利华和TMICC潜在投资者的公开信声称，母公司已“压制”了Ben & Jerry's的社会使命。此前，双方已有多年的纠纷历史，包括一起涉及涉嫌罢免首席执行官的纽约法院案件，以及关于该品牌支持巴勒斯坦难民和批评唐纳德·特朗普的法律诉讼。尽管有这些主张，TMICC的一位发言人表示，Ben & Jerry's“不出售”，并重申了对其“独特的三部分使命——产品、经济和社会”的承诺。

市场影响和治理担忧

这场争议的公开性质引入了不确定性因素，可能影响投资者对TMICC及其最终市场估值的信心。分析师的观察强调了高端消费品领域中关于“领导层连续性风险和品牌价值保护”的关键问题。学术研究表明，39%的美国分拆公司因治理问题而面临失败，这凸显了公司战略与品牌价值观之间潜在不一致所带来的风险。

投资者面临双重风险：TMICC精简运营和雄心勃勃的成本节约措施带来的增长潜力，以及如果领导层优先考虑效率而非道德承诺可能导致的品牌侵蚀风险。这种不和对于Ben & Jerry's尤其突出，该品牌的身份深深植根于行动主义和道德采购。尽管联合利华已为自己的行动辩护，声称曾向Ben & Jerry's董事会提供参与机会，但持续的公开分歧可能被视为新实体面临的治理挑战。

财务背景和更广泛的影响

联合利华的冰淇淋部门，包括Ben & Jerry's、Magnum、Solero、Cornetto、Twister和Carte D'Or，在2024年创造了可观的79亿欧元收入，调整后的EBITDA为13亿欧元。TMICC被定位为全球市场领导者，拥有全球冰淇淋市场约21%的份额。新公司预计从2026年起平均每年有机销售额增长3-5%，并旨在通过供应链转型、管理费用削减和技术赋能的生产力，在中期实现5亿欧元的累计总节省。

尽管TMICC的财务预测强劲，但与Ben & Jerry's联合创始人的持续争议构成了一个独特的挑战。Ben & Jerry's本身在2023年是美国领先的冰淇淋品牌，销售额达到9.51亿美元，由于其使命驱动的方法，通常优于其他联合利华冰淇淋品牌。联合创始人声称联合利华的行动“贬低了业务价值”，并且据报道，将Ben & Jerry's出售给感兴趣投资者的努力被联合利华阻挠。

“这种不和凸显了公司战略与品牌价值观之间不一致的风险，特别是对于一个其身份植根于行动主义和道德采购的公司而言。”

展望：平衡品牌认同与市场表现

随着TMICC准备在11月中旬上市，所有人的目光都将集中在新公司如何平衡运营效率和品牌完整性之间的微妙关系，特别是对于像Ben & Jerry's这样具有文化意义的品牌。联合利华最初将保留TMICC不到20%的少数股权，并计划随着时间的推移逐步减持该股权，以弥补分拆成本并保持资本灵活性。TMICC的成功不仅取决于实现其雄心勃勃的财务目标，还取决于其管理治理结构和品牌关系观念和实际的能力。未来的财务报告以及Ben & Jerry's争议的任何进展都将受到市场密切关注，因为它们可能为TMICC的长期稳定性和增长轨迹提供进一步的指示。