El peor desplome de los bonos del Tesoro desde el caos arancelario de 2024 está golpeando a los inversores, mientras el choque petrolero de la guerra en Irán deja pocos refugios seguros y alimenta el temor a una nueva ola inflacionaria que podría obligar a la Reserva Federal a intervenir.
“Para mí está claro que si esta crisis dura más de tres o cuatro meses, se convertirá en un problema sistémico para el mundo”, dijo Patrick Pouyanné, director ejecutivo de TotalEnergies SE, en la conferencia CERAWeek. “No podemos permitir que el 20% del petróleo crudo que se exporta a nivel mundial quede bloqueado”.
La liquidación sincronizada ha sido brutal. El rendimiento de la nota del Tesoro estadounidense a 10 años saltó casi 0,5 puntos porcentuales hasta el 4,439%, mientras que el rendimiento a dos años, sensible a la política monetaria, subió al 3,915%. La agitación hizo que el ETF iShares Core 60/40 Balanced Allocation cayera un 6,3% desde que comenzaron los combates, mientras que los futuros del crudo Brent han subido un 55% hasta los 112 dólares por barril.
El problema central para los inversores es que la guerra amenaza simultáneamente el crecimiento económico y aviva la inflación, socavando la correlación inversa tradicional entre acciones y bonos. Este choque de estanflación complica el camino para los bancos centrales y deja a los inversores preguntándose si un conflicto prolongado podría empujar el petróleo hacia la marca de los 200 dólares por barril.
### Sin lugar donde esconderse
El conflicto, que comenzó a finales de febrero, sorprendió a muchos inversores posicionados para una caída de las tasas de interés. Justo antes de la guerra, los mercados descontaban una probabilidad de casi el 80% de dos recortes de tasas de la Fed para finales de año. Ese sentimiento se evaporó cuando el cierre del estrecho de Ormuz (un punto crítico para aproximadamente una quinta parte del suministro mundial de petróleo y gas) hizo que los precios de la energía se dispararan.
Si bien una huida hacia la seguridad impulsó inicialmente a los bonos, el repunte se revirtió en una hora a medida que se afianzaban las implicaciones inflacionarias del choque petrolero. El presidente de la Fed, Jerome Powell, reconoció el desafío en una conferencia de prensa el 18 de marzo, sugiriendo que los funcionarios no podían ignorar por completo un choque en el suministro de energía, lo que refuerza el argumento a favor de tasas más altas.
“Nadie tiene apetito por ir contra este movimiento porque si intentaste hacerlo en las últimas semanas, simplemente sigue yendo en tu contra”, dijo Izaac Brook, estratega de tasas de EE. UU. en RBC Capital Markets.
El impacto ya es visible en la economía real. Las tasas hipotecarias a 30 años en EE. UU. han saltado al 6,38%, amenazando la temporada de compra de viviendas de primavera. En la eurozona, Bloomberg Economics proyecta que el choque podría sumar un punto porcentual a la inflación anual y restar un 0,6% al PIB si el petróleo se mantiene en torno a los 110 dólares por barril.
### Un equilibrio frágil
Los gobiernos han intentado amortiguar el golpe. La Agencia Internacional de la Energía ha coordinado una liberación récord de reservas estratégicas de petróleo, lo que podría añadir hasta 3 millones de barils diarios al mercado. EE. UU. también levantó temporalmente algunas sanciones al petróleo ruso e iraní.
Sin embargo, estas son medidas finitas. El cierre del estrecho elimina un neto de 9 millones de barriles diarios del mercado, una brecha mayor que el consumo combinado de Alemania, Francia, Italia, España y el Reino Unido. La situación es más grave en el gas natural licuado, donde existen pocas reservas estratégicas para compensar la pérdida de los cargamentos qataríes.
“El manual de estrategias está bastante vacío en este punto”, dijo Mike Sommers, CEO del American Petroleum Institute, cuestionando cuánto más puede hacer EE. UU. para proteger a los consumidores.
La última vez que el mundo enfrentó un choque energético de esta magnitud fue durante el embargo petrolero árabe de la década de 1970, que condujo a un doloroso período de estanflación y una profunda recesión mundial. Jeff Currie, director de estrategia de vías energéticas de Carlyle Group Inc., advirtió de un resultado similar. “Podrías perder entre 5 y 10 millones de barriles diarios de demanda, lo que tendrá un impacto significativo similar al de los años setenta”, afirmó.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
Edgen Stock·Mar 31 2026, 08:48