Edgen Stock·Sep 18 2025, 14:01全球最大的稳定币发行商Tether正在推出USAT，一种受美国监管的新型稳定币，以打入美国市场。尽管旨在通过利用GENIUS法案实现监管合规来挑战Circle的USDC，但分析师预计Tether将面临一场“艰苦的战斗”，因为Circle拥有根深蒂固的分销和流动性。
全球最大的稳定币USDT的发行方Tether宣布推出USAT，这是一种专为美国市场设计的新型稳定币。此举旨在将Tether定位于受监管的美国金融领域，利用近期颁布的GENIUS法案确保合规性并吸引机构采用。
USAT是一种受美国监管、美元支持的稳定币，符合2025年7月签署成为法律的GENIUS法案的严格规定。这项立法强制要求100%储备金以流动资产支持，并要求每月披露，从而解决了长期以来与Tether的USDT等全球导向型稳定币相关的透明度担忧。为强调其对美国金融标准的承诺，USAT由联邦特许加密银行Anchorage Digital发行，并由值得信赖的金融服务公司Cantor Fitzgerald托管。
为进一步巩固其国内战略，Tether已任命前白宫加密货币顾问Bo Hines为Tether USA₮的首席执行官。截至2025年中，Tether的USDT目前在全球稳定币市场占据62%的显著份额，约为1700亿美元，而Circle的USDC持有29%的份额，价值730亿美元。USAT的引入标志着Tether试图成为竞争激烈的美国稳定币生态系统中的第三大主要参与者。
尽管Tether在全球占据主导地位，但Bernstein的分析师预测USAT在美国市场将面临“一场艰苦的战斗”。Circle的USDC得益于巨大的先发优势，与Coinbase、Bullish和Anchorage Digital（讽刺的是，Anchorage Digital也共同发行USAT）等符合美国合规的实体深度整合。这种成熟的网络为USDC提供了分销和流动性方面的显著优势，这对于稳定币的采用至关重要。
USDC在8月份展示了其强大的地位，仅在以太坊区块链上就增加了超过90亿美元的供应量，这一表现巩固了其作为主导DeFi稳定币的地位。其在以太坊稳定币领域中的份额从7月份的55%扩大到58%。相比之下，Tether需要从零开始建立USAT的流动性概况，而母公司的主要业务在海外，这使得这项任务更加复杂。USDC已经在以太坊和Solana等主要区块链上保持着强大的存在，因此跨这些区块链的互操作性也至关重要。正如Bernstein分析师所指出的：
“加密生态系统中的流动性极难动摇，仅仅分享激励措施是不够的。”
USAT的推出发生在一个快速扩张和成熟的稳定币市场中。目前价值约2900亿美元的整体稳定币市场预计将大幅增长。Coinbase分析师预测，到2028年市场可能达到1万亿美元，到2029年可能达到2万亿美元。EY-Parthenon估计，到2030年，稳定币可能占跨境支付的5%-10%，市场价值在2.1万亿美元到4.2万亿美元之间。
这种增长主要得益于监管的明确性，特别是GENIUS法案。该立法提供了一个基础框架，包括文件化的审批流程、明确的准备金要求和税收处理指南，这被认为是加速机构采用的关键。2025年6月EY-Parthenon的一项调查显示，全球13%的金融机构和企业目前使用稳定币，54%的非用户预计在未来6到12个月内采用，这得益于成本节约和交易速度加快等因素。
除了Tether-Circle的竞争，稳定币格局正变得越来越拥挤。Hyperliquid上的USDH等新的原生稳定币以及Stripe等支付巨头可能提供的产品正在涌现，进一步加剧了该行业的竞争并推动了创新。
稳定币主导地位的激烈竞争凸显了一个范式转变，其中生态系统一致性和本土知识往往超越纯粹的财务激励。关于在Hyperliquid上发行USDH选择Native Markets的问题，Galaxy Digital的Lucas Tcheyan评论道：
“USDH的竞争强调了稳定币发行中不断变化的动态，发行方必须越来越多地为分销付费。发行方将自己描绘成不可或缺的合作伙伴，但实际上，他们比Hyperliquid更需要Hyperliquid。”
同样，CoinGecko的Vera Lim指出：
“结果表明，在DeFi治理决策中，生态系统一致性和本土知识的重要性超过了纯粹的财务激励。”
这些见解强调了建立新稳定币的复杂性，尤其是在与根深蒂固的现有公司竞争时。
Tether的USAT进入美国市场为关键的竞争动态奠定了基础，这将受到机构投资者的密切关注。USAT的成功将取决于其能否迅速建立强大的流动性概况、建立强大的分销伙伴关系，并有效证明其监管合规性和透明度。相反，Circle的USDC将需要在这项新挑战中保持其竞争优势，可能通过持续创新和生态系统发展来实现。
未来几周和几个月需要关注的关键因素包括USAT的采用率，特别是在机构参与者中，以及美国稳定币监管的任何进一步发展。不断演变的环境表明，监管明确性加上激烈的竞争，将继续推动创新并重塑稳定币在更广泛的数字金融生态系统中的作用，进一步将加密货币整合到主流金融中。
