尽管投资者对特斯拉的机器人和人工智能业务充满热情，但由于盈利预期的大幅下调，特斯拉股价面临降级，其表现已超越标普500指数。核心电动汽车业务持续疲软。

市场概览

特斯拉公司 (NASDAQ:TSLA) 股价近期表现显著，自上次报告期以来上涨18.9%，跑赢同期上涨17.7%的标准普尔500指数。此次上涨使该股达到一些分析师先前设定的价格目标。然而，这一积极走势的背景是公司盈利预期的大幅下调以及近期股票评级的降级。

核心业务挑战与战略转型

尽管特斯拉一直在积极投资和开发机器人技术、人工智能和储能，旨在实现超越其核心电动汽车(EV)销售的多元化，但其汽车业务的当前状况显示出压力。2025年第二季度，特斯拉营收同比下降23%，创下十多年来最严重的季度营收收缩。2025年上半年全球交付量同比下降13%，继第一季度下降13%后，第二季度又额外下降13.4%。

汽车收入具体下降了16%，主要原因是销量下降和交付组合变化导致平均销售价格降低。毛利率也收缩了71个基点，这归因于销售额减少、平均销售价格降低以及本季度额外关税造成的3亿美元影响，其中2亿美元影响汽车业务，1亿美元影响能源业务。

机器人技术炒作与财务现实

目前，投资者对特斯拉的看法受到其人工智能和机器人计划的极大热情影响，特别是擎天柱人形机器人和Robotaxi服务。埃隆·马斯克曾表示，这些先进项目最终可能贡献特斯拉长期估值的80%，并预计擎天柱将产生数万亿美元的价值，并可能“消除稀缺性”。

尽管有这一宏伟愿景，但特斯拉的财务预测正面临阻力。分析师已将2025年EBITDA预期下调5.6%，随后几年的预期分别收缩12.1%和7.6%。因此，目前预计总EBITDA生成量将下降8.6%，复合年增长率(CAGR)已从15.9%调整为12.6%。自由现金流生成也面临巨大压力，今年下调16.4%，明年下调30.7%，后年下调21.6%。这些修正反映了分析师日益增长的观点，即围绕这些未来技术的乐观情绪目前超过了公司近期的财务现实。

分析师视角与估值

鉴于增长前景减弱和当前估值，一些分析师已将特斯拉的股票评级从之前的“买入”下调至“持有”。过去90天内每股收益(EPS)预期的下调表明分析师信心正在减弱。例如，Zacks分析师预计特斯拉2025年销售额将下降5%，每股收益将大幅收缩31.4%。

从估值角度来看，特斯拉似乎以溢价交易。该公司持有10.48的远期销售市盈率，远高于行业平均水平和其自身的五年平均水平，这表明可能存在高估。该股的价值评级也为D。

更广阔的市场背景和未来展望

特斯拉的长期股价表现强劲；2020年9月至2025年9月期间，TSLA回报率为195.7%，显著跑赢标普500指数的92.2%回报率。然而，电动汽车行业的竞争格局正在加剧。中国的比亚迪股份有限公司已连续三个季度在电池电动汽车销量上显著超越特斯拉，2025年第一季度交付了超过416,000辆电池电动汽车，而特斯拉为336,000辆，并在第二季度进一步扩大领先优势，售出606,993辆电池电动汽车。

特斯拉的总体规划第四部分概述了一项战略转变，旨在将公司定位为人工智能驱动的移动和劳动力解决方案提供商。然而，实现这些里程碑的道路充满了技术和物流挑战。擎天柱项目虽然前景光明，但仍处于早期阶段，与宏伟的承诺相比，其当前能力被认为是粗级的。擎天柱的生产成本估计为每台50,000–60,000美元，远高于20,000美元的目标，这带来了可扩展性挑战。**全自动驾驶(FSD)**的监管障碍也仍然是一个重要因素。

展望未来，投资者将密切关注特斯拉执行其雄心勃勃的机器人和人工智能计划的能力、FSD监管审批的进展，以及该公司在激烈竞争中应对其核心电动汽车业务持续逆风的能力。长期投资案例取决于这些新兴技术的成功转型和商业化，同时应对其现有收入来源的压力。