Las valoraciones tecnológicas se debilitan desde finales de octubre
La prima que los inversores están dispuestos a pagar por las acciones tecnológicas ha caído bruscamente desde finales de octubre, lo que ha llevado a algunos analistas a declarar que la burbuja de valoración de la inteligencia artificial ya ha estallado. John Higgins, economista jefe de mercado de Capital Economics, señaló que, basándose en valoraciones relativas, "cualquier burbuja de este tipo en el S&P 500 ya ha estallado". Las ratios precio-beneficio (P/E) a futuro para el sector de la tecnología de la información, incluidos semiconductores y software, se encuentran ahora en su punto más bajo desde la pandemia.
Esta compresión de las valoraciones ocurre incluso cuando otros participantes del mercado argumentan que la burbuja permanece intacta. Los analistas de Citi sostienen que los mercados de valores estadounidenses se encuentran en una burbuja sostenida por la liquidez del mercado. Sin embargo, la reciente rebaja sugiere que el enfoque de los inversores está pasando del puro impulso de los precios a las justificaciones fundamentales de los precios de las acciones, una tendencia validada por la caída más pronunciada del Nasdaq Composite en 2026 en comparación con el S&P 500 más diversificado.
Una relación de capex del 34% centra la atención en la entrega de ganancias
Incluso si las valoraciones se han enfriado, el riesgo principal para las acciones relacionadas con la IA se ha desplazado hacia las ganancias. Las proyecciones muestran que el gasto agresivo en infraestructura de IA impulsará las relaciones gasto de capital a ventas para los hiperescaladores a aproximadamente el 34 % este año, un nivel que supera el pico del 32 % de la era dot-com. Este ciclo de inversión masiva y anticipada ejerce una enorme presión sobre las empresas para que conviertan el gasto en ganancias tangibles.
Como señala Higgins, el riesgo es que pueda existir una "burbuja en las ganancias". Si la demanda de IA resulta ser más débil de lo previsto, estas elevadas previsiones de ganancias no se materializarán, y los precios de las acciones podrían desplomarse para reequilibrar las ratios P/E. Esta opinión es compartida por los estrategas de Goldman Sachs, quienes enfatizan que los rendimientos a largo plazo del S&P 500 están impulsados casi en su totalidad por el crecimiento de las ganancias, no por la expansión de los múltiplos.
El capital rota hacia la aplicación de la IA, no solo hacia la infraestructura
Si bien las acciones puramente tecnológicas enfrentan escrutinio, la inversión en IA no está desapareciendo, sino que está cambiando. El capital de riesgo está financiando agresivamente a empresas que aplican la IA a industrias tradicionales. Solo en el primer trimestre de 2026, las startups relacionadas con la moda recaudaron más de 620 millones de dólares, con la plataforma directa al consumidor Quince asegurando una ronda de 500 millones de dólares con una valoración de 10.100 millones de dólares al ser evaluada como una empresa de tecnología, no como un minorista.
Esta tendencia se alinea con el consejo de los inversores de mirar más allá de los nombres habituales de infraestructura. En lugar de concentrarse en los fabricantes de chips y los centros de datos, una estrategia más resiliente para 2026 puede implicar invertir en empresas establecidas de los sectores industrial, de la salud y minorista que están integrando la IA para aumentar la productividad y reducir los costos. Este enfoque permite participar en el poder transformador de la IA a través de negocios con modelos operativos más duraderos, mitigando la volatilidad concentrada en el sector tecnológico.
Edgen Stock·Mar 26 2026, 03:49