Super Micro Computer'ın hisse senedi performansı, veri merkezi sektöründeki büyümesini gölgede bırakan tekrarlayan muhasebe sorunları ve yönetişim endişeleri tarafından etkilenmiştir. Şirketin güçlü yapay zeka gelirine rağmen, son finansal açıklamalar ve denetçi değişiklikleri yatırımcı endişesini artırmıştır.

Teknoloji Sektörü: Super Micro Computer Hisseleri Yönetişim Endişeleri ve Finansal Raporlama Sorunları Arasında Baskı Altında

ABD hisse senetleri, teknoloji sektöründeki gelişmeleri, özellikle Super Micro Computer (SMCI) ile ilgili olanları yakından takip ediyor. Şirketin hisse senedi, ağırlıklı olarak muhasebe sorunlarının yeniden ortaya çıkması ve kurumsal yönetişimi çevreleyen endişeler nedeniyle bir dönem düşük performans gösterdi. Bu durum, şirketin genişleyen veri merkezi pazarındaki kayda değer büyümesine rağmen yatırımcılar arasında ayı piyasası hissiyatı yarattı.

Detaylı Olay

Super Micro Computer, finansal raporlama uygulamaları konusunda yeniden incelemeyle karşı karşıya. Şirketin yönetişim krizleri, 2024'teki muhasebe skandalları ve SEC ile DOJ'nin devam eden soruşturmaları üzerine yoğunlaştı. Önemli bir gelişme, Ernst & Young (EY)'ın SMCI'nin denetçisi olarak şeffaflık endişelerini gerekçe göstererek istifa etmesiyle yaşandı ve bu hamle önemli bir hisse senedi düşüşünü tetikledi. Ayrıca, SMCI, 2025'e kadar devam edecek kalıcı önemli kontrol zayıflıklarını açıkladı.

Bu sorunlar Super Micro Computer için yeni değil. 2024'te, Hindenburg Research tarafından hazırlanan bir rapor, açıklanmayan ilişkili taraf işlemleri ve ihracat kontrol ihlalleri iddiaları da dahil olmak üzere "bariz muhasebe kırmızı bayraklarını" vurguladı. Bu iddialar, 2020'deki SEC'in yanlış gelir tanıma ve eksik beyan edilmiş giderlerle ilgili suçlamaları gibi önceki suiistimalleri yansıtmaktadır.

Son finansal açıklamalar bu zorlukları vurguladı. 2025'in 3. çeyreğinde şirket, brüt kar marjını %9.6 olarak bildirdi; bu, önceki çeyrekteki %11.8'den kayda değer bir düşüş. Net gelir de 2. çeyrekteki 0.51 dolardan hisse başına 0.17 dolara düştü. Ayrıca, SMCI, finansal doğruluk hakkında sorular uyandıran 45 milyon dolarlık bir envanter rezerv ayarlaması bildirdi. 2025'in 4. çeyreğinde satışlar bir önceki yıla göre %8 artarak 5.8 milyar dolara yükseldi, ancak hisse başına kazanç 2024'ün 4. çeyreğindeki 0.46 dolardan 0.31 dolara düştü. Şirket ayrıca tam yıl gelir beklentisini 21.8–22.6 milyar dolara düşürdü ve bu ayarlamayı yapay zeka platform kararlarındaki müşteri gecikmelerine ve ABD tarifelerine bağladı. Bu, şirketin gelir büyüme beklentilerini art arda ikinci çeyrekte düşürdüğünü gösteriyor; başlangıçta %87 olarak öngörülürken şu anda %49.

Bu yönetişim ve finansal raporlama aksaklıklarına rağmen, SMCI yapay zeka ve veri merkezi alanında önemli bir oyuncu olmaya devam ediyor. Şirketin yapay zeka geliri, NVIDIA GPU sunucuları ve stratejik ortaklıklar sayesinde 2025'in 2. çeyreğinde %43 artarak 3.19 milyar dolara yükseldi. SMCI ayrıca, operasyonlardan nakit akışının 627 milyon dolar ve toplam nakit rezervlerinin 2.54 milyar dolara ulaşmasıyla güçlü bir nakit pozisyonunu koruyor.

Piyasa Tepkisinin Analizi

Piyasanın Super Micro Computer'ın finansal açıklamalarına tepkisi, kalıcı muhasebe usulsüzlükleri ve yönetişim endişelerinden kaynaklanan yatırımcı güveninin aşınması nedeniyle belirgin bir şekilde olumsuz oldu. Denetçisinin istifası ve finansal kontrollerdeki önemli zayıflıkların açıklanması, sistemik riskleri vurgulayarak SMCI'nin kilit bir yapay zeka altyapı sağlayıcısı olarak değerlemesinin yeniden değerlendirilmesine yol açtı.

2023 Mali Yılı 4. Çeyrek'teki %17'den 2025 Mali Yılı 4. Çeyrek'teki %9.5'e düşen brüt kar marjlarıyla işaretlenen karlılıktaki düşüş, yatırımcı endişesini daha da artırdı. Bu marj daralması, yeni tasarım anlaşmaları sağlamak için yapılan fiyat indirimlerine ve NVIDIA'nın platform geçişiyle ilişkili maliyetlere bağlanıyor. Ayrıca, Dell, HPE ve Lenovo gibi daha geniş portföylere ve daha güçlü tedarik zincirlerine sahip köklü oyunculardan gelen yoğun rekabet, SMCI'nin pazar konumuna baskı yaparak, giderek ticarileşen bir sunucu pazarında marjlarının uzun vadeli sürdürülebilirliği hakkında endişelere yol açıyor.

Daha Geniş Bağlam ve Çıkarımlar

Super Micro Computer'ın mevcut çıkmazı, finansal piyasaları önemli ölçüde etkileyen kurumsal yönetişim başarısızlıkları ve muhasebe skandallarının tarihsel bir paterniyle örtüşüyor. 2001'de bilanço dışı borçlar nedeniyle Enron'ın çöküşü veya 2020'de uydurma gelirleri içeren Wirecard skandalı gibi geçmiş örnekler, finansal yanlış beyanların derin etkilerini açıkça hatırlatmaktadır. 2025'te gelir tanıma hataları ve önemli zayıflıklar nedeniyle hisse senedi düşüşü ve CFO'nun istifasıyla karşı karşıya kalan Quantum Corporation, teknoloji sektöründe yakın bir paralellik sunmaktadır. Bu vakalar, yatırımcı güvenini ve piyasa bütünlüğünü sürdürmek için şeffaf finansal raporlamanın ve sağlam iç kontrollerin kritik önemini vurgulamaktadır.

Super Micro Computer için devam eden muhasebe sorunları, uyum maliyetlerinin artmasına ve uzun süreli yatırımcı belirsizliğine yol açabilir. Yönetim, yeni bir Mali İşler Direktörü ve Uyum Direktörü atanması ve yeni denetçisi olarak BDO USA ile anlaşma da dahil olmak üzere bu endişeleri gidermek için adımlar atmış olsa da, yatırımcıların tam güvenini geri kazanma yolunun uzun sürmesi bekleniyor.

Uzman Yorumu

Analistler, Super Micro Computer'ın karşılaştığı zorlukları geniş çapta kabul ediyor.

"Güvenin yeniden kazanılması 12-18 ay sürebilir," bu, piyasanın şirketin güvenilirliğini yeniden kazanması için uzun bir süre beklediğini gösteriyor. Bu duygu, veri merkezi sektöründeki temel büyümeye rağmen, yönetişim endişelerinin yatırımcı algısı için çok önemli olduğunu düşündürmektedir.

Geleceğe Bakış

Super Micro Computer hissesinin gidişatı, büyük ölçüde muhasebe sorunlarını kararlı bir şekilde çözme ve tutarlı, şeffaf finansal raporlama sergileme yeteneğine bağlı olacaktır. İzlenmesi gereken temel faktörler arasında devam eden SEC ve DOJ soruşturmalarının sonuçları, yakın zamanda uygulanan yönetim reformlarının etkinliği ve şirketin büyüyen yapay zeka sunucu pazarındaki konumunu korurken rekabetçi ortamda gezinme yeteneği yer alıyor. Yatırımcılar, SMCI güveni yeniden inşa etmeye ve piyasa konumunu istikrara kavuşturmaya çalışırken, iç kontrollerdeki sürekli iyileşme işaretlerini ve daha öngörülebilir finansal performansa dönüşü yakından takip edecekler.