Cổ phiếu State Street giảm giá trong bối cảnh thu nhập lãi ròng không đạt kỳ vọng dù lợi nhuận mạnh mẽ

Mở đầu

Tổng công ty State Street (NYSE: STT) đã công bố kết quả tài chính quý 3 năm 2025, báo cáo hiệu suất mạnh mẽ vượt kỳ vọng của thị trường về thu nhập và doanh thu. Tuy nhiên, cổ phiếu của ngân hàng lưu ký này đã giảm vào thứ Sáu, khi các nhà đầu tư tập trung vào thu nhập lãi ròng (NII) yếu hơn dự kiến và dòng tiền ròng thấp hơn.

Chi tiết sự kiện

State Street đã báo cáo thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) quý 3 năm 2025 là 2,78 đô la, vượt qua mức dự kiến 2,62 đô la từ các nhà phân tích. Tổng doanh thu trong quý đạt 3,54 tỷ đô la, vượt qua ước tính đồng thuận là 3,46 tỷ đô la. Điều này thể hiện mức tăng 9% so với cùng kỳ năm trước về tổng doanh thu, được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng mạnh mẽ của doanh thu phí trên tất cả các phân khúc.

Công ty đã đạt kỷ lục tài sản trong lưu ký và quản lý (AUC/A) là 51,7 nghìn tỷ đô la và tài sản dưới quản lý (AUM) là 5,4 nghìn tỷ đô la. Những con số này phản ánh mức tăng 10% của AUC/A và tăng 15% của AUM so với năm trước, được cho là do mức thị trường cao hơn và dòng tiền ròng.

Bất chấp những chỉ số tích cực này, thu nhập lãi ròng (NII) là một điểm đáng lo ngại. NII trong quý 3 năm 2025 đạt 715 triệu đô la, thấp hơn ước tính của Visible Alpha là 733 triệu đô la. Điều này thể hiện mức giảm khoảng 1,92% so với quý trước từ mức 729 triệu đô la của quý 2 năm 2025 và mức giảm 1,11% so với cùng kỳ năm trước từ mức 723 triệu đô la của quý 3 năm 2024.

Ngoài ra, tổng dòng tiền ròng là 26 triệu đô la, thấp hơn mức đồng thuận của Visible Alpha là 42 triệu đô la và chậm lại so với 82 triệu đô la trong quý 2 và 100 triệu đô la trong quý 3 năm trước. Cổ phiếu của State Street đã phản ứng với những thất vọng này, với cổ phiếu giảm 5,0% trong giao dịch trước giờ mở cửa vào thứ Sáu.

Phân tích phản ứng thị trường

Phản ứng tiêu cực của thị trường, bất chấp lợi nhuận và doanh thu vượt trội, chủ yếu bắt nguồn từ sự sụt giảm bất ngờ trong thu nhập lãi ròng. Sự sụt giảm NII được cho là do một số yếu tố:

• Lãi suất ngắn hạn thấp hơn: Sự sụt giảm lãi suất mà State Street kiếm được từ các khoản đầu tư và cho vay ngắn hạn của mình.
• Thay đổi cơ cấu tiền gửi: Khách hàng chuyển tiền từ các tài khoản không có lãi suất sang các tài khoản có lãi suất, do đó làm tăng chi phí huy động vốn của ngân hàng.

Những yếu tố này đã dẫn đến việc giảm tài sản sinh lãi do số dư tiền gửi thấp hơn so với mức cao của quý 2. Mặc dù tác động đã được giảm nhẹ một phần bởi việc tái đầu tư dòng tiền của danh mục chứng khoán với lợi suất cao hơn và tăng trưởng tín dụng liên tục, nhưng việc NII không đạt kỳ vọng đã làm lu mờ một quý mạnh mẽ tổng thể. Điều này báo hiệu rằng mặc dù thu nhập dựa trên phí là mạnh mẽ, nhưng thành phần ngân hàng truyền thống của thu nhập lãi vẫn là một chỉ số quan trọng đối với niềm tin của nhà đầu tư vào các tổ chức tài chính như State Street.

Bối cảnh rộng hơn và hàm ý

Hiệu suất NII của State Street trong năm 2025 đã yếu hơn đáng kể so với một số đối thủ cạnh tranh, thu hút sự chú ý của thị trường. Xu hướng NII này có thể báo hiệu những thách thức rộng lớn hơn đối với các tổ chức tài chính phụ thuộc nhiều vào thu nhập lãi, đặc biệt nếu lãi suất ổn định hoặc giảm, hoặc nếu sự thay đổi cơ cấu tiền gửi tiếp diễn trong toàn ngành.

Tuy nhiên, sức khỏe tài chính tổng thể của công ty vẫn được hỗ trợ bởi sự tăng trưởng mạnh mẽ của doanh thu phí. Tổng doanh thu phí tăng 8% so với cùng kỳ năm trước, với phí dịch vụ tăng 7% và phí quản lý tăng 16%. Sự đa dạng hóa này, cùng với việc quản lý chi phí chặt chẽ, đã cho phép State Street đạt được đòn bẩy hoạt động tích cực trong quý thứ bảy liên tiếp, không bao gồm các khoản mục đáng chú ý.

Mô hình kinh doanh của State Street, với định hướng đáng kể đối với giao dịch cổ phiếu và ngoại hối (FX), định vị nó để hưởng lợi từ mức thị trường chứng khoán cao hơn và biến động FX tăng. Sự nhạy cảm với điều kiện thị trường này có thể mang lại lợi thế, dẫn đến tăng doanh thu phí và có khả năng tăng đột biến bất ngờ trong thu nhập lãi ròng, đặc biệt trong các giai đoạn tương lai.

Triển vọng

State Street dự kiến doanh thu phí năm 2025 sẽ đạt hoặc hơi vượt quá mức cao nhất trong hướng dẫn trước đây của họ là +5-7%, được thúc đẩy bởi các hoạt động dịch vụ và quản lý tài sản tăng lên. Công ty có một lượng lớn các hợp đồng dịch vụ mới, với 3 nghìn tỷ đô la vẫn chưa được triển khai, và một nửa dự kiến sẽ hoàn thành vào năm 2025. Lượng lớn các hợp đồng này cho thấy tiềm năng tăng trưởng trong tương lai về tài sản được quản lý và các nguồn doanh thu.

Ban lãnh đạo đã nhấn mạnh các ưu tiên chiến lược đang diễn ra, bao gồm việc thúc đẩy chiến lược Dịch vụ Tài sản của mình thông qua quan hệ đối tác với Apex Fintech Solutions, dự kiến sẽ là một động lực tăng trưởng quan trọng. Mặc dù NII gần đây là một mối lo ngại, các nhà phân tích dự báo tiềm năng tăng trưởng NII, đặc biệt vào năm 2026, khi công ty hưởng lợi từ các yếu tố như số ngày bổ sung trong một số quý và tính nhạy cảm với tài sản trong môi trường lãi suất có thể tăng. Khả năng của State Street trong việc ổn định hoặc tăng thu nhập lãi ròng, cùng với sức mạnh liên tục trong doanh thu dựa trên phí, sẽ là một yếu tố quan trọng để nhà đầu tư đánh giá trong các quý tới.