Los precios del oro han caído aproximadamente un 12 % desde el inicio del conflicto en Oriente Medio, un movimiento que Standard Chartered atribuye a necesidades de liquidez a corto plazo más que a un cambio fundamental en el estatus de refugio seguro del metal. El marcado descenso ha llevado al oro del COMEX desde los máximos históricos alcanzados en enero hasta niveles técnicos de profunda sobreventa.
"La acción del precio es más probablemente un 'amago' que un cambio fundamental en la lógica a largo plazo para mantener oro", señaló Suki Cooper, Directora Global de Investigación de Materias Primas de Standard Chartered, en una columna del Financial Times. Cooper espera que los precios reanuden su tendencia alcista en los próximos meses para desafiar los máximos históricos.
La liquidación fue lo suficientemente rápida como para invertir los indicadores técnicos de un extremo a otro. En enero, la desviación del oro al contado por encima de su media móvil de 50 días fue la mayor desde 1999. Tras el conflicto, su desviación por debajo de esa misma media es la más amplia desde 2013. Esto fue impulsado en gran medida por inversores que vendieron oro para cubrir llamadas de margen en mercados de renta variable a la baja.
Dado que la media móvil de 200 días del oro se mantiene como una línea de soporte clave desde octubre de 2023, el banco cree que el mercado aún no ha descontado los crecientes riesgos de recesión y estanflación. Históricamente, el oro ha ganado una media del 15 % durante las recesiones económicas.
La liquidez y el miedo a los tipos impulsan las ventas
Según Cooper, la caída inicial fue una función de la utilidad del oro como fuente de liquidez durante las turbulencias del mercado. Históricamente, esta presión sobre el oro dura entre cuatro y seis semanas antes de que los inversores reconstruyan sus posiciones. Los recientes máximos históricos tanto en los precios del oro como en las tenencias de productos cotizados (ETP) convirtieron al metal en el principal candidato para la venta con el fin de obtener efectivo.
Sumándose a la presión, las expectativas del mercado sobre los recortes de tipos de interés de la Reserva Federal de EE. UU. se han enfriado. Unos tipos de interés más altos aumentan el coste de oportunidad de mantener lingotes que no generan dividendos. Los ETP registraron en marzo sus mayores reembolsos netos desde septiembre de 2022, aunque el ritmo de salidas ha empezado a ralentizarse, lo que sugiere que las posiciones largas saturadas podrían haberse despejado.
El argumento alcista estructural se mantiene intacto
A pesar de los vientos en contra a corto plazo, Standard Chartered sostiene que las razones fundamentales para mantener oro siguen siendo sólidas. El banco señala que los precios actuales no reflejan el riesgo de una recesión, escenario donde el oro suele superar a las materias primas industriales.
Además, el mercado no ha descontado totalmente los riesgos de estanflación. Incluso si el conflicto en Oriente Medio terminara, los elevados precios del petróleo probablemente persistirían, alimentando la inflación. El oro es una cobertura tradicional contra la inflación sostenida e inesperada. Los factores impulsores a más largo plazo, incluidos los altos niveles de deuda global, las preocupaciones por la devaluación de las monedas y la persistente incertidumbre geopolítica, continúan proporcionando un viento de cola estructural para el metal.
Este artículo tiene fines informativos únicamente y no constituye asesoramiento de inversión.
Edgen Stock·Apr 01 2026, 06:11
