El repunte del petróleo a 104 dólares desata temores de estanflación global
La guerra en Irán ha provocado una onda de choque en los mercados energéticos, avivando los temores de un regreso a la estanflación al estilo de los años 70. El cierre del estrecho de Ormuz, una vía navegable crítica para los envíos mundiales de petróleo, hizo que los precios del crudo Brent subieran un 54% en menos de un mes, pasando de 67,13 dólares el 17 de febrero a un precio actual de 103,86 dólares el barril. En un momento dado, los futuros superaron los 109 dólares.
Este dramático aumento en los costos de la energía es un doble golpe para la economía global. Alimenta directamente la inflación al mismo tiempo que frena el crecimiento económico, ya que los costos más altos reducen el poder adquisitivo del consumidor y aumentan los gastos operativos de las empresas. El Fondo Monetario Internacional (FMI) estima que por cada aumento del 10% en los precios del petróleo, la producción económica global disminuye entre un 0,1% y un 0,2%. Con aproximadamente 20 millones de barriles de petróleo por día bloqueados del estrecho, se espera que los efectos inflacionarios sean significativos y generalizados.
Los bancos centrales mantienen las tasas mientras el crecimiento económico se estanca
Confrontados a este dilema estanflacionario, los principales bancos centrales han optado por mantener las tasas de interés estables. La Reserva Federal de EE. UU. mantuvo su rango objetivo del 3,5% al 3,75%, y el Banco de Canadá (BoC) mantuvo su tasa en el 2,25%. Los formuladores de políticas están atrapados entre sus mandatos de controlar la inflación y la necesidad de apoyar un crecimiento económico vacilante. La economía estadounidense perdió 92.000 puestos de trabajo en febrero, lo que elevó la tasa de desempleo al 4,4%, mientras que el sector manufacturero se ha contraído en 23 de los últimos 25 meses.
El gobernador del Banco de Canadá, Tiff Macklem, destacó las difíciles compensaciones que enfrentan los formuladores de políticas.
Elevar las tasas de interés para frenar la inflación podría debilitar aún más la economía. Aliviar las tasas de interés para apoyar el crecimiento corre el riesgo de empujar la inflación muy por encima del objetivo.
Este enfoque cauteloso de "esperar y ver" refleja una profunda incertidumbre sobre la duración del conflicto y sus consecuencias económicas. Si bien la Fed todavía proyecta un posible recorte de tasas en 2026, el presidente de la Fed, Jerome Powell, señaló que el progreso en la inflación ha sido más lento de lo esperado, incluso antes de que el impacto total del shock petrolero se registre en los datos oficiales.
Los bancos enfrentan márgenes reducidos y un riesgo crediticio creciente
El entorno actual sitúa al sector bancario en un aprieto. Una inflación persistentemente alta sin las correspondientes subidas de tipos de interés por parte de los bancos centrales comprime los márgenes de interés netos (MIN) de los bancos, la medida clave de su rentabilidad crediticia. Al mismo tiempo, la desaceleración económica eleva el riesgo crediticio en sus carteras de préstamos.
La debilidad del mercado laboral y la contracción de la actividad manufacturera señalan una mayor probabilidad de impago de préstamos tanto por parte de consumidores como de corporaciones. Esto obliga a los bancos a aumentar las provisiones para préstamos incobrables, erosionando aún más sus resultados. La combinación de una rentabilidad menguante y un riesgo creciente crea una perspectiva decididamente bajista para las acciones bancarias hasta que disminuya la incertidumbre geopolítica y económica.
Edgen Stock·Mar 20 2026, 10:07