El conflicto de un mes en Oriente Medio se está transformando de un choque inflacionario localizado en un riesgo para el crecimiento global, amenazando con desencadenar una ola de destrucción de la demanda para la que la mayoría de los inversores no están preparados. Según la Agencia Internacional de la Energía, los continuos ataques a infraestructuras energéticas críticas han causado la "mayor interrupción del suministro en la historia del mercado mundial del petróleo", creando un entorno estanflacionario que los bancos centrales no están preparados para manejar.
"La memoria muscular del mercado de 'comprar en la caída' está subestimando seriamente las consecuencias de un choque duradero en los precios de la energía", afirmó Nohshad Shah, analista de Citadel Securities, en un nuevo informe. "Estamos siguiendo a los militares, no a Twitter, y los flujos militares sugieren que este conflicto permanece firmemente en una trampa de escalada sin una salida clara".
El impacto de la guerra fue inmediato, con el cierre efectivo del Estrecho de Ormuz por parte de Irán, lo que eliminó 20 millones de barriles de petróleo diarios de los mercados globales. El crudo Brent cerró a 105,32 dólares el viernes, subiendo desde los cerca de 70 dólares antes de que comenzara el conflicto. La destrucción no es solo temporal; el ataque de Irán del 18 de marzo a la terminal de gas natural de Ras Laffan en Qatar, que produce el 20 por ciento del GNL mundial, anuló el 17 por ciento de la capacidad de exportación de la nación. La empresa estatal QatarEnergy dijo que las reparaciones podrían tardar hasta cinco años.
Las sombrías perspectivas aumentan el riesgo de una recesión global, con la economía estadounidense mostrando signos de debilidad incluso antes de que se sienta el impacto total del conflicto. Gregory Daco, economista jefe de EY-Parthenon, ha elevado las probabilidades de una recesión en EE. UU. en el próximo año al 40 por ciento, desde un riesgo "normal" de solo el 15 por ciento.
Sin salida fácil de la trampa de escalada
Shah describió la situación como una "clásica trampa de escalada", donde las acciones militares de cada bando son vistas como una agresión, provocando una respuesta contraria mayor. El reciente despliegue de 10.000 soldados estadounidenses adicionales en la región, combinado con los persistentes ataques iraníes con drones y misiles, señala un conflicto prolongado.
Esto difiere fundamentalmente de las recientes guerras comerciales, señaló Shah. Los choques arancelarios son financieros y pueden revertirse. La destrucción de la infraestructura energética física, desde oleoductos hasta terminales de GNL, crea daños que podrían tardar meses o incluso años en repararse, asegurando consecuencias económicas duraderas. El conflicto también ha hecho que los precios de fertilizantes clave como la urea y el amoníaco se disparen un 50 por ciento y un 20 por ciento, respectivamente, amenazando los futuros suministros de alimentos.
La situación presenta un gran desafío para los bancos centrales, que ahora se enfrentan al espectro de una estanflación al estilo de la década de 1970. Los responsables de la política económica deben elegir entre subir los tipos de interés de forma agresiva para controlar la inflación, aplastando así el crecimiento, o permitir que la inflación se dispare mientras la economía se desacelera. "Independientemente del escenario —un endurecimiento proactivo del banco central o un lastre pasivo por el choque energético— la destrucción de la demanda llegará mientras la guerra continúe", dijo Shah.
Los bonos recuperan su estatus de refugio mientras la IA enfrenta vientos en contra
A medida que los temores sobre el crecimiento comienzan a eclipsar las preocupaciones sobre la inflación, la dinámica del mercado está cambiando. Shah observó que la correlación de 21 días entre acciones y bonos alcanzó recientemente un extremo de -0,95, un nivel que históricamente señala un punto de inflexion importante. Esto sugiere que los bonos gubernamentales están empezando a recuperar su papel tradicional como cobertura contra las caídas de los activos de riesgo.
La crisis energética también plantea una amenaza única para el sector de la inteligencia artificial, al que Shah calificó de "tema singularmente vulnerable". La narrativa de inversión en IA se basa en el supuesto de energía barata y fiable. El aumento de los costes de la electricidad, los riesgos de seguridad para los centros de datos en Oriente Medio y las interrupciones en la cadena de suministro de componentes críticos como el helio —del cual Qatar suministra un tercio del total mundial— crean un desafío multidimensional para el sector.
La economía mundial ha demostrado ser resistente a los choques, desde la pandemia hasta la invasión rusa de Ucrania. Pero las esperanzas de que también pueda absorber el daño de la guerra con Irán se están desvaneciendo a medida que aumenta el coste físico en la infraestructura energética. "No hay ninguna ventaja económica en el conflicto con Irán", escribió Mark Zandi, economista jefe de Moody's Analytics, en un comentario reciente. "En este punto, las preguntas son cuánto tiempo más continuarán las hostilidades y cuánto daño económico causarán".
Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
Edgen Stock·Apr 01 2026, 01:35