Las acciones globales caen un 9% a medida que el shock estanflacionario golpea
Los temores de un shock estanflacionario global, desencadenado por una crisis energética derivada de la guerra en Irán, impulsaron una liquidación de múltiples activos en marzo. El Índice MSCI Global, que sigue tanto a los mercados desarrollados como a los emergentes, cayó aproximadamente un 9%. En EE. UU., el S&P 500 cerró a la baja por quinta semana consecutiva, marcando su racha perdedora más larga desde 2022, mientras que el Nasdaq 100 se deslizó hacia una corrección técnica.
La debacle simultánea se ha visto exacerbada por la preocupación de que los bancos centrales, que antes estaban en camino de recortar las tasas de interés, ahora se vean obligados a reconsiderar las subidas de tasas para combatir la creciente inflación. Este dilema político presiona tanto a las acciones, que sufren por los mayores costos de endeudamiento, como a los bonos, que pierden valor a medida que los rendimientos aumentan para reflejar las nuevas expectativas de tasas de interés.
La caída del 15% del oro señala el colapso de las coberturas tradicionales
La gravedad de la liquidación se destaca por el fracaso de los diversificadores de cartera tradicionales. Un índice global de bonos gubernamentales y corporativos disminuyó más del 3% en marzo, lo que provocó que la cartera estándar "60-40" de acciones y bonos registrara su peor mes desde septiembre de 2022. El rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 10 años subió al 4,48%, su nivel más alto desde julio, a medida que caían los precios de los bonos.
Más sorprendente aún, el oro tampoco actuó como refugio seguro, cayendo un 15% durante el mes. Los analistas sugieren que, con pocos activos que ofrezcan refugio, los inversores se vieron obligados a vender posiciones de oro rentables para satisfacer las necesidades de liquidez. Esta ruptura de las correlaciones históricas dejó a los inversores sin dónde esconderse, una situación que un estratega llamó "lo peor que se puede imaginar". Como señaló Michael Purves de Tallbacken Capital Advisors, un inversor que hubiera anticipado perfectamente el conflicto y comprado activos protectores como bonos y oro el 27 de febrero, seguiría enfrentándose a pérdidas en casi todas las posiciones.
Los inversores huyen hacia el efectivo al ritmo más rápido desde 2020
Ante el fracaso de los activos defensivos tradicionales, los inversores se han retirado a un segundo plano. Una encuesta reciente a gestores de fondos de Bank of America mostró que los inversores se movieron hacia el efectivo en marzo al ritmo más rápido desde el inicio de la pandemia de COVID-19. Esta huida hacia la seguridad fue secundada por el equipo de asignación de activos de Goldman Sachs, que cambió a una posición de sobreponderación en efectivo apenas una semana después de que comenzara el conflicto.
Si bien algunos estrategas creen que el fracaso de la diversificación de bonos puede ser temporal, otros advierten de un cambio estructural más profundo en la dinámica del mercado. El consenso es que el viejo manual de inversión, basado en activos negativamente correlacionados, ya no es efectivo en un mundo impulsado por shocks del lado de la oferta. Como señaló un estratega de Tikehau Capital, "La noción tradicional de un activo refugio está cada vez más cuestionada."
Edgen Stock·Mar 28 2026, 03:11