Morgan Stanley advierte que los cimientos del rally del mercado de valores de EE. UU. se están resquebrajando bajo el peso del aumento de los precios de la energía.
El rally del mercado de valores estadounidense se enfrenta a su amenaza más significativa, ya que el aumento de los precios del petróleo corre el riesgo de descarrilar el crecimiento de los beneficios corporativos y obligar a la Reserva Federal a retrasar o incluso revertir sus planes de tipos de interés, un giro total respecto a hace solo un mes, cuando se esperaban dos recortes de tipos.
"La mayor parte de las ganancias por revisiones de beneficios proviene de un pequeño grupo de valores de energía, materiales y tecnología, y se espera que la participación de la tecnología sea incluso mayor que la del año pasado", afirmó Lisa Shalett, directora de inversiones de Morgan Stanley Asset Management, en una nota el lunes.
El S&P 500 ha caído casi un 7% este año, con una caída del 1,7% solo el viernes, mientras el rendimiento del Tesoro a 10 años tocaba el 4,48%. Aunque los analistas aún proyectan un sólido crecimiento de los beneficios del 20% para el S&P 500 en los próximos 12 meses, la estrechez del rally es una preocupación clave, ya que más de la mitad de las acciones del Russell 3000 ya han entrado en mercado bajista, con caídas superiores al 20%.
El riesgo principal es que la persistencia de los precios del petróleo, con el crudo Brent camino de una ganancia mensual del 55%, podría mantener elevadas las expectativas de inflación, obligando a la Fed a mantener su postura restrictiva. Los operadores ven ahora un 77% de probabilidades de que la Fed mantenga los tipos estables el resto del año, un cambio drástico respecto a hace solo un mes.
La subida del petróleo desafía el optimismo sobre los beneficios
El argumento a favor de una ampliación del rally del mercado dependía de que el crecimiento de los beneficios de las empresas no tecnológicas alcanzara a los "Siete Magníficos". Esa perspectiva está ahora en peligro. Si el petróleo cotiza a 110 dólares el barril durante el resto del año, las estimaciones de beneficios para las empresas del S&P 500 podrían perder hasta cinco puntos porcentuales, según datos de JPMorgan Chase & Co.
"Los mercados están casi directamente correlacionados con los movimientos del petróleo en este momento", escribió Mona Mahajan, estratega de inversión de Edward Jones, en un informe el viernes. "Los mercados aún descuentan que el petróleo volverá al rango de los 70 dólares a finales de año. Si el conflicto se mantiene contenido, los efectos de contagio también deberían serlo, pero existen riesgos de cola en ambos lados".
La Fed, atada de pies y manos por la amenaza de la inflación
El fuerte aumento de los costes energéticos ha desplazado las expectativas sobre la política monetaria. En el mercado de predicciones Polymarket, los operadores ven un 34% de probabilidades de que la Fed no realice recortes de tipos en 2026, frente al 10% de antes de que empezara la guerra.
En un reciente discurso en la Universidad de Harvard, el presidente de la Fed, Jerome Powell, reconoció que, aunque los choques energéticos han sido históricamente temporales, la situación actual se produce tras años de elevada inflación, por lo que es fundamental vigilar el impacto en las expectativas de inflación. "Nadie sabe qué tan grande será. Es demasiado pronto para saberlo", dijo Powell.
Esa cautela fue compartida por el gobernador de la Fed, Michael Barr, quien señaló que otro choque de precios podría aumentar las expectativas de inflación a largo plazo, lo que tiene el potencial de convertirse en una profecía autocumplida.
Un mercado estrecho bajo la superficie
Mientras los índices generales resisten, el estratega jefe de renta variable estadounidense de Morgan Stanley, Michael Wilson, ha señalado daños significativos "bajo la superficie". El hecho de que más de la mitad de las acciones del índice Russell 3000 hayan caído más de un 20% subraya la dependencia del mercado de unas pocas mega-capitalizaciones tecnológicas.
Esta divergencia también es visible en las valoraciones. Las acciones de los "Siete Magníficos" cotizan a un múltiplo de precio-beneficio futuro de 23, casi lo mismo que el sector defensivo de consumo básico (22), pero con más del triple de crecimiento de beneficios futuros. Esta concentración presenta un riesgo si el puñado de líderes empieza a flaquear bajo las presiones macroeconómicas.
Este artículo tiene fines únicamente informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
Edgen Stock·Mar 31 2026, 08:16
