Solstice Advanced Materials fija el precio de pagarés senior por valor de 1.000 millones de dólares antes de su escisión

Solstice Advanced Materials Inc., la entidad que se escindirá de Honeywell (NASDAQ: HON), ha fijado el precio de una oferta privada de 1.000 millones de dólares en pagarés senior con vencimiento en 2033. Este movimiento representa un hito financiero crucial mientras la empresa de materiales especializados se prepara para su independencia, esperada para el cuarto trimestre de 2025.

Detalles de la oferta de deuda

Los pagarés senior se emitirán a la par, con una tasa de interés anual del 5,625%, pagadera semestralmente los días 31 de marzo y 30 de septiembre, con el primer pago vencido el 31 de marzo de 2026. Se espera que la oferta se cierre alrededor del 30 de septiembre de 2025, sujeta a las condiciones de cierre habituales. Estos pagarés funcionarán como obligaciones senior no garantizadas de Solstice y estarán garantizados por sus subsidiarias nacionales que también garantizan sus nuevas facilidades de crédito senior garantizadas.

Además de los pagarés senior, Solstice planea establecer una estructura de capital integral, que incluye una facilidad de préstamo a plazo B con garantía senior de primer rango de 1.000 millones de dólares con vencimiento en 2032, una facilidad de crédito rotatoria con garantía senior de primer rango de 1.000 millones de dólares con vencimiento en 2030, y otras facilidades de carta de crédito no comprometidas. Una parte de los ingresos de los pagarés senior, combinada con los préstamos de la facilidad de préstamo a plazo B, se utilizará para realizar una distribución de 1.500 millones de dólares a Honeywell como parte del proceso de escisión, cubrir los honorarios y gastos de transacción asociados, y asignar los fondos restantes para fines corporativos generales.

Para proteger a los compradores de pagarés, los ingresos de la oferta se mantendrán en custodia. Si las condiciones precedentes para la escisión no se cumplen antes del 31 de marzo de 2026, los pagarés se reembolsarán al 100% de su monto principal más los intereses devengados.

Análisis de la reacción del mercado y la justificación estratégica

La oferta de deuda de Solstice es un paso calculado en la estrategia más amplia de Honeywell para mejorar la eficiencia del capital y desbloquear el valor para los accionistas. Al separar a Solstice, una unidad de materiales especializados de 3.800 millones de dólares con un margen EBITDA ajustado del 29%, Honeywell tiene como objetivo optimizar sus operaciones, lo que le permitirá centrarse en segmentos centrales como la aeroespacial y la automatización. Esta maniobra estratégica tiene como objetivo posicionar a ambas compañías para estructuras de capital optimizadas y trayectorias de crecimiento distintas.

La estructura de capital de Solstice, que incorpora los nuevos pagarés de 1.000 millones de dólares y otras facilidades de crédito garantizadas, establece su perfil de apalancamiento como entidad independiente. Los analistas estiman el costo promedio ponderado de la deuda de Solstice en un 6,4%, lo que se traduce en aproximadamente 130 millones de dólares en gastos de intereses anuales. S&P Global Ratings ha asignado a Solstice una calificación crediticia de emisor “BB+” con perspectiva estable, lo que refleja las expectativas de una transición fluida y el compromiso de la gerencia de mantener un ratio de deuda neta a EBITDA por debajo de 2,0x. Después de la escisión, se proyecta que Solstice retendrá 450 millones de dólares en efectivo, con un ratio de apalancamiento pro forma de 1,4 veces el EBITDA ajustado de 2024, lo que sugiere una carga de deuda conservadora y flexibilidad financiera.

Contexto más amplio e implicaciones

Esta escisión se alinea con una tendencia industrial más amplia de grandes conglomerados industriales que racionalizan sus carteras para crear entidades más enfocadas y ágiles. Para los accionistas de Honeywell, la transacción ofrece una creación de valor potencial a través de la revaluación tanto de la empresa matriz, enfocada en sus fortalezas industriales, como de la recién independiente Solstice.

Solstice Advanced Materials operará como una empresa de materiales especializados pura, aprovechando sus posiciones de liderazgo en el mercado en dos segmentos principales: Refrigerantes y Soluciones Aplicadas (RAS), que generó 2.700 millones de dólares en ventas netas en 2024, y Materiales Electrónicos y Especializados (ESM), con 1.000 millones de dólares en ventas netas en 2024. Las perspectivas de crecimiento de la compañía se ven impulsadas por importantes tendencias seculares, que incluyen transiciones de sostenibilidad impulsadas por regulaciones en soluciones de refrigeración y construcción, y una demanda creciente de la proliferación de la inteligencia artificial y la computación avanzada, particularmente en materiales semiconductores.

Comentarios de expertos

Los analistas de la industria ven con buenos ojos la decisión estratégica de Honeywell. Muchos señalan que los sólidos márgenes de EBITDA de Solstice y su exposición a sectores de alto crecimiento, como refrigerantes y semiconductores, la posicionan ventajosamente. La cotización independiente de Solstice (bajo el símbolo propuesto “SOLS”) tiene como objetivo una revaluación de EBITDA de 12x, con el fin de atraer a inversores de nicho interesados en materiales especializados.

“La escisión de Solstice por parte de Honeywell es una clase magistral en gestión estratégica de capital”, comentó un analista. “Al aprovechar la deuda para financiar la separación y posicionar a Solstice como una entidad independiente con una clara historia de crecimiento, el conglomerado está abordando tanto la eficiencia del capital como el potencial de revaluación del mercado.”

Mirando hacia el futuro

Los inversores seguirán de cerca la finalización de la escisión, que se espera para el cuarto trimestre de 2025. Solstice Advanced Materials tiene programado un Día del Inversor el 8 de octubre de 2025, en la ciudad de Nueva York, donde su equipo de liderazgo proporcionará más detalles sobre su estrategia comercial, modelo financiero y perspectivas de crecimiento futuro. La integración exitosa de su nueva estructura de capital y su capacidad para capitalizar las tendencias de crecimiento seculares en sus mercados clave serán factores cruciales para su desempeño como empresa pública independiente.