La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. está a punto de dar el pistoletazo de salida a una batalla de varios años por el alma del mercado de valores, enfrentando a las empresas nativas de criptomonedas con las instituciones financieras tradicionales.
La Comisión de Bolsa y Valores publicará una “exención de innovación” en el próximo mes que permitirá a las empresas emitir y negociar temporalmente acciones tokenizadas sin un registro completo de corretaje, según declaraciones públicas del presidente Paul Atkins.
"Deberíamos prestar atención a cualquier esfuerzo, ya sea a través de una exención o de una medida de no acción, que cree exenciones muy materiales bajo las leyes de valores", dijo Ken Bentsen, CEO de la Asociación de la Industria de Valores y Mercados Financieros (Sifma), en una audiencia del Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes la semana pasada.
La propuesta, que está esperando la aprobación de la Oficina de Información y Asuntos Regulatorios (OIRA), crearía un sandbox regulatorio por tiempo limitado con límites de activos. Esto permitiría a empresas como Coinbase Global probar el comercio de acciones en cadena como una "prueba de concepto" antes de tener que cumplir plenamente con las reglas existentes que separan los roles de corredor, bolsa y custodio.
Lo que está en juego es la estructura del mercado de valores de EE. UU., ya que las empresas de criptomonedas argumentan que pasar a un sistema basado en blockchain podría permitir el comercio las 24 horas, los 7 días de la semana y la liquidación instantánea, amenazando los modelos de ganancias de las bolsas y cámaras de compensación tradicionales.
Un sandbox puede no ser suficiente
Mientras que la industria cripto ve la exención como un primer paso clave, algunos participantes argumentan que el enfoque es erróneo y está destinado al fracaso en su forma actual. El asesor general de Plume, B. Salman Banaei, testificó ante el Congreso que la SEC debería avanzar simultáneamente hacia una regulación completa para los Sistemas de Comercio Alternativos (ATS) que utilizan protocolos DeFi, en lugar de centrarse solo en un sandbox temporal.
La preocupación central es que las grandes instituciones no asignarán recursos significativos para construir infraestructura para un programa piloto con límites de volumen que podrían no existir en unos pocos años. Banaei señaló el Régimen Piloto DLT de la Unión Europea que, después de tres años, ha autorizado solo tres infraestructuras de mercado con una actividad comercial “extremadamente limitada”, según un informe de junio de 2025 de la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA).
Legisladores divididos sobre la protección de los inversores
El plan de la SEC surge mientras los legisladores de EE. UU. coinciden ampliamente en que la tokenización es una evolución inevitable de los mercados de capitales, pero siguen divididos sobre el camino regulatorio a seguir. En una audiencia reciente, el presidente del Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes, French Hill, reconoció el potencial de la tokenización para agilizar los mercados, pero enfatizó que "las leyes de valores existentes deben estar equipadas para gobernar estas tecnologías modernas y emergentes".
Sin embargo, la miembro de mayor rango Maxine Waters advirtió que "la innovación debería fortalecer, no debilitar, las protecciones de los inversores", citando las inversiones en criptomonedas de la familia Trump como un potencial conflicto de intereses. El debate resalta una tensión central: defensores de las criptomonedas como la CEO de la Blockchain Association, Summer Mersinger, están presionando por un "enfoque iterativo" para poner en marcha la política, mientras que las finanzas tradicionales y algunos demócratas exigen salvaguardas más sólidas antes de liberar la tecnología.
El paso incremental de la SEC, que la comisionada Hester Peirce ha enfatizado que no es una panacea, marca el inicio formal de un proceso regulatorio en lugar de una respuesta final. El éxito del experimento de EE. UU. dependerá de si las limitaciones del sandbox disuaden la participación institucional necesaria para generar datos significativos, una preocupación clave planteada por los críticos que observan el lento progreso del propio programa piloto de Europa.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
Edgen Stock·Mar 31 2026, 08:29
