Aumentan los préstamos en lista de vigilancia a pesar de una baja tasa de no devengo del 2.4%
Un nuevo análisis de la calidad de los préstamos de crédito privado revela una desconexión creciente entre los niveles de impago actuales y los indicadores de riesgo futuros. Según un informe de Raymond James sobre datos de diciembre, los préstamos que no están realizando pagos de intereses, conocidos como "no devengados", constituyeron el 2.4% de la cartera promedio de los fondos públicos. Si bien esta cifra se mantiene históricamente baja, ha surgido una tendencia preocupante en los préstamos designados como "en lista de vigilancia". Estos préstamos, aunque siguen al día en sus pagos, están mostrando signos de estrés financiero. El número de dichos préstamos ha estado aumentando desde finales de 2024, lo que indica que futuros impagos podrían estar gestándose bajo la superficie.
Los fondos cotizan por debajo del 80% del valor en libros mientras los inversores anticipan el riesgo
Los inversores no están esperando a que se materialicen los impagos y están descontando activamente el riesgo creciente. Los fondos de crédito privado que cotizan en bolsa ahora se negocian, en promedio, por debajo del 80% de su valor en libros declarado. La divergencia en la calidad es marcada. Fondos de primer nivel como Blackstone Secured Lending Fund (BXSL) y Ares Capital (ARCC) informaron tasas de no devengo bajas del 0.6% y menos del 2% respectivamente. En contraste, los fondos con problemas de cartera conocidos, como BlackRock TCP Capital (TCPC) y FS KKR Capital (FSK), han visto caer sus acciones a solo el 50% del valor reportado de su cartera de préstamos a medida que sus tasas de no devengo alcanzaron el extremo superior de sus promedios históricos.
Las modificaciones de préstamos ocultan el verdadero riesgo de impago
El escepticismo del mercado se agrava por la naturaleza opaca de la contabilidad de préstamos privados. A diferencia de los mercados públicos, los prestamistas privados pueden modificar los términos de los préstamos para evitar clasificar a un prestatario como en impago. Estas modificaciones pueden incluir la extensión del vencimiento de un préstamo o la autorización de pagos de intereses no monetarios que simplemente se suman al saldo principal. Si bien las empresas argumentan que esta flexibilidad es una fortaleza, alimenta la sospecha de los inversores sobre la verdadera calidad de los activos subyacentes. El analista Robert Dodd de Raymond James destaca el peligro persistente de estos activos reestructurados.
Todavía existe un gran volumen de activos previamente problemáticos, algo recuperados, que aún no han sido liquidados y que podrían representar un riesgo futuro de impago/pérdida de capital.
— Robert Dodd, Raymond James.
Edgen Stock·Mar 19 2026, 01:56