Análisis muestra que los fondos subestiman la exposición a software en un promedio del 32%
Una reciente investigación del Wall Street Journal reveló que cuatro grandes fondos de crédito privado están significativamente más expuestos a la industria del software de lo que indican sus presentaciones públicas. En promedio, los fondos gestionados por Apollo, Ares, Blackstone y Blue Owl informaron una asignación del 19% al software, pero el análisis encontró que la cifra real era más cercana al 25%. Esta discrepancia se deriva de métodos de clasificación no uniformes, donde las empresas de software a menudo se categorizan según el mercado final al que sirven, como la atención médica o los servicios comerciales.
La subdeclaración es más evidente en Blue Owl Credit Income Corp., que informó una exposición del 11.6% mientras que el análisis mostró que era casi el doble, alrededor del 21%. De manera similar, la exposición real al software del Blackstone Private Credit Fund se encontró en un 33%, en comparación con un 25.7% reportado. Por ejemplo, Blackstone categorizó un préstamo de más de $1 mil millones a Inovalon, una empresa que se describe a sí misma como de software, como "Servicios de TI". Esta práctica enmascara el verdadero riesgo de concentración en un sector donde las empresas tienen índices de deuda a ganancias más altos que en cualquier otra industria, según Morgan Stanley.
Ares y Apollo detienen los reembolsos cuando las solicitudes superan el 11%
Impulsadas por el temor de que la inteligencia artificial pueda alterar los modelos de negocio de software, las revelaciones de la exposición oculta provocaron una fuerte retirada de inversores. La ansiedad contribuyó a retiros récord de fondos de crédito privado en el primer trimestre. En respuesta directa a la creciente presión de reembolso, tanto Ares Management como Apollo Global Management se han visto obligados a limitar los retiros de inversores de sus fondos de préstamos directos.
El Ares Strategic Income Fund, con $10.7 mil millones en activos, limitó los retiros al 5% de sus acciones después de recibir solicitudes de reembolso por un total del 11.6%. El fondo Apollo Debt Solutions, de $15.1 mil millones, impuso el mismo límite del 5% después de que las solicitudes alcanzaran el 11.2% de su NAV. Estas acciones siguen presiones similares en Blackstone y BlackRock, lo que indica una restricción generalizada de liquidez en el mercado de crédito privado de $1.8 billones.
Las acciones de los gestores de activos pierden $10.2 mil millones a medida que se intensifica el riesgo de liquidez
El mercado reaccionó rápidamente a las crecientes señales de tensión, borrando $10.2 mil millones en capitalización de mercado de Ares, Apollo, Blackstone y KKR, ya que sus acciones cayeron más del 2% en un día. La combinación de riesgo subestimado y liquidez ajustada ha inquietado a los inversores que se sintieron atraídos por esta clase de activos por sus rendimientos estables. La situación se complica por la desaceleración de las entradas, ya que la inversión en compañías de desarrollo empresarial (BDC) no cotizadas cayó un 43% el mes pasado en comparación con el año anterior.
Esta tendencia valida las preocupaciones de algunos analistas sobre la salud subyacente de estas carteras. El riesgo no es teórico, ya que muchos incumplimientos recientes han involucrado a empresas de software.
Si observas los acuerdos de crédito privado que han salido mal, la mayoría de ellos tienen un elemento de software.
— Alex Chaloff, Director de Inversiones de Bernstein Private Wealth Management.
Edgen Stock·Mar 30 2026, 03:31