Un nuevo informe de Fitch Ratings muestra que una métrica de riesgo clave en el mercado de crédito privado ha subido a su nivel más alto en 14 años, a medida que el creciente estrés en el sector alimenta un aumento en las solicitudes de retirada de inversores. La proporción de intereses no monetarios de los préstamos con pago en especie (PIK) alcanzó el 8% de todos los intereses de las sociedades de desarrollo empresarial (BDC) el año pasado, un salto significativo desde el 6,6% en 2023.
"Con el PIK, siempre surge la duda de si se está 'pateando el bote hacia adelante'", dijo Meghan Neenan, jefa de instituciones financieras no bancarias de América del Norte en Fitch. Un prestatario que paga en especie aplaza los pagos de intereses en efectivo, añadiendo en su lugar los intereses devengados a su carga de deuda total, una práctica que puede enmascarar el estrés subyacente de la cartera.
Los crecientes niveles de PIK coinciden con un repunte en las solicitudes de reembolso de inversores preocupados por la naturaleza ilíquida de los activos y la exposición a sectores como el software, que enfrenta la disrupción de la inteligencia artificial. La tasa media de reembolso en las BDC saltó a casi el 4% de las acciones en circulación en el último trimestre de 2025, frente a solo el 1% a principios de 2024, según Fitch. Varios fondos importantes, incluidos los gestionados por Ares Management Corp. y Apollo Global Management Inc., recibieron solicitudes de retirada que superaban el 11% de sus acciones y se vieron obligados a limitar los reembolsos a su límite trimestral del 5%.
La presión para cumplir con estas retiradas está forzando la mano de los gestores. Blue Owl Capital vendió 1.400 millones de dólares en activos al 99,7% del valor nominal para obtener liquidez, mientras que New Mountain Finance Corp. vendió una cartera de 477 millones de dólares con un descuento del 6% sobre su valor razonable. Las firmas también se apoyan más en la financiación bancaria, con los préstamos pendientes de bancos estadounidenses a firmas de crédito privado subiendo a 373,3 millones de dólares en el último trimestre de 2025. Mientras algunos analistas ven el estrés como contenido, otros pronostican más problemas. Morgan Stanley espera que los impagos de préstamos directos aumenten del 5,6% al 8%. Sin embargo, un informe de Goldman Sachs estimó que incluso una tasa de impago del 10% en el crédito privado solo reduciría el PIB de EE. UU. entre un 0,20% y un 0,50%, sugiriendo que los temores de una crisis sistémica probablemente sean exagerados por ahora. Fitch espera que la proporción de deuda en mora y PIK siga aumentando en los próximos meses.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
Edgen Stock·Mar 31 2026, 08:43