On Holding Điều Hướng Tăng Trưởng Trong Bối Cảnh Thuế Quan Cao

On Holding Báo Cáo Hiệu Suất Mạnh Mẽ Năm 2024, Giải Quyết Bối Cảnh Thuế Quan

On Holding AG (NYSE: ONON), công ty giày dép và quần áo thể thao Thụy Sĩ, đã báo cáo tăng trưởng đáng kể trong cả năm 2024, với doanh thu thuần tăng 29,4% theo báo cáo lên 2.318,3 triệu CHF. Hiệu suất này vượt quá mong đợi của thị trường, thúc đẩy ban quản lý trình bày cách tiếp cận chiến lược của mình để duy trì tăng trưởng và lợi nhuận trong môi trường thương mại toàn cầu đang phát triển, đặc biệt liên quan đến việc tăng thuế nhập khẩu.

Tổng Quan Hiệu Suất Tài Chính

On Holding đã kết thúc năm 2024 với nền tảng tài chính vững chắc. Doanh thu thuần cả năm đạt 2.318,3 triệu CHF, tăng 29,4% so với năm trước (33,2% theo tỷ giá hối đoái không đổi). Công ty ghi nhận biên lợi nhuận gộp là 60,6% và thu nhập ròng là 242,3 triệu CHF. Biên lợi nhuận EBITDA điều chỉnh đạt 16,7%. Riêng quý 4 năm 2024, doanh thu thuần tăng lên 606,6 triệu CHF, tăng trưởng 35,7% so với năm trước.

Động lực chính của sự mở rộng này là kênh Bán hàng trực tiếp đến người tiêu dùng (DTC), chứng kiến doanh số cả năm tăng 40,3% lên 942,8 triệu CHF. Tỷ lệ doanh thu thuần của kênh DTC đạt mức cao kỷ lục 48,8% trong quý 4 năm 2024, góp phần vào biên lợi nhuận gộp mạnh mẽ 62,1% cho quý này. Về mặt địa lý, doanh số bán hàng tại Châu Á-Thái Bình Dương cho thấy tăng trưởng đặc biệt, tăng 84,5% vào năm 2024, trong khi Châu Mỹ tăng 27,4% và EMEA tăng 18,2%.

Đối với năm 2025, On Holding dự kiến tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ, dự đoán tốc độ tăng trưởng doanh thu thuần theo tỷ giá hối đoái không đổi ít nhất 27%, tương đương doanh thu thuần được báo cáo ít nhất 2,94 tỷ CHF. Công ty đặt mục tiêu duy trì biên lợi nhuận gộp khoảng 60,5% và biên lợi nhuận EBITDA điều chỉnh trong khoảng 17,0% đến 17,5%.

Điều Hướng Khó Khăn Do Thuế Quan Tăng Cao

On Holding phải đối mặt với việc tăng đáng kể thuế nhập khẩu đối với các sản phẩm có nguồn gốc từ Đông Nam Á, với mức thuế tăng từ khoảng 20% lên 40%. Giám đốc điều hành Martin Hoffmann đã giải quyết thách thức này, nhấn mạnh chiến lược dài hạn và định vị thương hiệu cao cấp của công ty là các biện pháp giảm thiểu chính.

"Cho dù chúng ta phải đối mặt với thuế quan hay một đại dịch, điều quan trọng là phải biết bạn đại diện cho điều gì với tư cách là một thương hiệu. Chúng tôi vẫn đang phát triển nhanh chóng với tư cách là một thương hiệu cao cấp. Sự kết hợp này mang lại cho chúng tôi nhiều cơ hội để có thể bù đắp tác động với tư cách là một công ty khi chúng tôi mang đến các sản phẩm mới với mức độ đổi mới cao hơn và ở các mức giá cao hơn."

Hoffmann làm rõ rằng ngành đã trả khoảng 20% thuế nhập khẩu trong lịch sử, và việc tăng gần đây có nghĩa là thuế hiện thực sự ở mức 40%. Công ty, vốn nhập khẩu khoảng 90% sản phẩm từ Việt Nam, khẳng định rằng họ "sẽ không bao giờ tăng giá chỉ vì thuế quan." Thay vào đó, On Holding có kế hoạch hấp thụ các chi phí này thông qua một cách tiếp cận đa diện, bao gồm: tận dụng thương hiệu cao cấp để duy trì quyền định giá, giới thiệu các sản phẩm đổi mới có thể biện minh cho các mức giá cao hơn, hưởng lợi từ việc tăng khối lượng bán hàng để đảm bảo giá nhà máy tốt hơn và tối ưu hóa chi phí vận chuyển và chuỗi cung ứng.

Các nhà phân tích tại Raymond James ước tính rằng các loại thuế quan tăng cao có thể đại diện cho một rào cản hàng năm không thể giảm thiểu được là 300 điểm cơ bản đối với biên lợi nhuận của On Holding, có khả năng ảnh hưởng đến biên lợi nhuận gộp -60 điểm cơ bản, giảm dự báo của họ xuống 60,0%. Điều này cũng dẫn đến việc điều chỉnh giảm ước tính doanh thu năm 2025 xuống 2,9 tỷ USD (từ 2,95 tỷ USD) và doanh thu năm 2026 xuống 3,5 tỷ USD (từ 3,6 tỷ USD). Ước tính Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) cũng được điều chỉnh, với năm 2025 giảm xuống 0,69 USD (từ 0,72 USD) và năm 2026 xuống 0,71 USD (từ 1,03 USD). Bất chấp những dự báo này, ban quản lý của On Holding vẫn tự tin đạt được sự mở rộng nhẹ trong Biên lợi nhuận EBITDA điều chỉnh cho năm 2025.

Định Vị Chiến Lược và Các Động Lực Tăng Trưởng

On Holding tiếp tục củng cố cam kết trở thành một "thương hiệu đồ thể thao toàn cầu cao cấp nhất", một chiến lược làm nền tảng cho khả năng điều hướng sự phức tạp của thị trường. Nhu cầu thương hiệu mạnh mẽ của công ty cho phép nó chiếm lĩnh thị phần một cách hiệu quả. Đổi mới vẫn là một trụ cột cốt lõi, với các công nghệ mới như LightSpray™ và các mẫu phổ biến như Cloudsurfer và Cloudmonster thúc đẩy doanh số bán sản phẩm. Công ty cũng đang mở rộng dấu ấn bán lẻ toàn cầu, với gần 50 cửa hàng trên toàn thế giới, để tăng cường khả năng hiển thị thương hiệu và tương tác trực tiếp với khách hàng.

Ngoài giày dép, On Holding đang trải qua sự tăng trưởng nhanh chóng trong danh mục quần áo, với doanh số tăng từ 47 triệu USD vào năm 2022 lên hơn 100 triệu USD vào năm 2024, và tiếp tục tăng 67,5% trong nửa đầu năm 2025. Sự đa dạng hóa này tăng cường các cơ hội bán chéo và sự hòa mình vào thương hiệu tổng thể cho khách hàng, phù hợp với tầm quan trọng chiến lược của kênh DTC mạnh mẽ của công ty.

Bối Cảnh Thị Trường Rộng Hơn và Các Hàm Ý

Bối cảnh thuế quan đang gia tăng là một sự kiện kinh tế vĩ mô ảnh hưởng đến ngành công nghiệp giày dép thể thao rộng lớn hơn. Các nhà sản xuất lớn như Nike cũng đã thừa nhận những tác động chi phí đáng kể, với Nike dự đoán khoảng 1 tỷ USD chi phí bổ sung và tác động 75 điểm cơ bản đến biên lợi nhuận gộp do thuế quan. Sự không chắc chắn chung của thị trường xuất phát từ thuế quan có thể làm giảm biên lợi nhuận của công ty và có khả năng ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế. Tuy nhiên, chiến lược tập trung của On Holding vào định vị cao cấp, đổi mới và quản lý chuỗi cung ứng linh hoạt nhằm mục đích phân biệt khả năng quản lý những khó khăn này so với một số đối thủ cạnh tranh lớn hơn, kém linh hoạt hơn. Động lực thương hiệu mạnh mẽ của công ty định vị nó để giải quyết những thách thức này với sự linh hoạt chiến lược.

Triển Vọng và Những Cân Nhắc Trong Tương Lai

Triển vọng sửa đổi của On Holding cho năm 2025, dự kiến tăng trưởng doanh thu thuần mạnh mẽ và biên lợi nhuận ổn định, phản ánh sự tự tin của ban quản lý vào các sáng kiến chiến lược của mình. Công ty có kế hoạch đẩy nhanh các khoản đầu tư chiến lược vào tiếp thị, các dự án đổi mới và công nghệ, coi đây là yếu tố cần thiết cho tăng trưởng dài hạn bền vững và duy trì vị thế thị trường cao cấp của mình. Khả năng của On Holding trong việc quản lý hiệu quả gánh nặng thuế quan thông qua hiệu quả nội bộ và sức mạnh thương hiệu liên tục sẽ là một yếu tố quan trọng để các nhà đầu tư theo dõi trong các quý tới。