Wolfe Research maintient une perspective haussière pour Nvidia, citant la résolution des problèmes de production, l'accélération de la montée en puissance des nouvelles puces comme le GB300, et un marché projeté d'infrastructures d'IA de plusieurs billions de dollars. Malgré une réaction modérée aux récents résultats, les analystes voient une configuration robuste pour une croissance soutenue, tempérée par les incertitudes géopolitiques persistantes concernant la Chine.

Nvidia maintient ses perspectives favorables face à l'accélération de la demande d'infrastructures d'IA

Le géant technologique américain Nvidia Corporation (NASDAQ: NVDA) continue de bénéficier d'une perspective favorable de la part des analystes, notamment Wolfe Research, malgré une réaction du marché moins qu'enthousiaste à son dernier rapport sur les résultats. La firme considère le recul post-résultats de Nvidia comme un facteur temporaire, anticipant une configuration très solide jusqu'à l'année civile 2026 pour le fabricant de puces.

Jalons de production et positionnement stratégique

Wolfe Research a récemment relevé son objectif de cours pour Nvidia de 220,00 $ à 230,00 $, réaffirmant une note de Surperformer sur le titre. Un facteur clé étayant cette évaluation optimiste est la résolution rapportée des problèmes de production de racks Blackwell. La production de ces systèmes avancés serait désormais de 1 000 unités par semaine et en accélération, signalant une amélioration significative des capacités de la chaîne d'approvisionnement. Parallèlement, la montée en puissance des puces GB300 devrait fournir un vent arrière pour les prix de vente moyens (ASP), avec une disponibilité généralisée sur le marché prévue pour le second semestre 2025.

La performance financière de Nvidia au deuxième trimestre a été robuste, avec un chiffre d'affaires atteignant 46,7 milliards de dollars, dépassant les estimations des analystes. Le bénéfice par action (BPA) s'est élevé à 1,05 $, dépassant les attentes de 1,01 $. L'unité Centre de données est restée le principal moteur de revenus, générant 41,3 milliards de dollars de ventes, soit une augmentation de 56 % d'une année sur l'autre, tirée par l'adoption de ses architectures avancées. La diversification était également évidente, avec des revenus du Jeu en hausse de 49 % d'une année sur l'autre pour atteindre 4,3 milliards de dollars, et des ventes Automobiles en hausse de 69 % d'une année sur l'autre pour atteindre 586 millions de dollars.

Le rôle catalytique de l'infrastructure d'IA

Le principal moteur du sentiment haussier continu autour de Nvidia est la croissance projetée colossale du marché de l'infrastructure d'IA. Nvidia elle-même prévoit que ce marché total adressable atteindra entre 3 billions et 4 billions de dollars par an d'ici 2030, impliquant un taux de croissance annuel stupéfiant de 40-45 %. Cet investissement massif est en train de passer des pilotes d'IA initiaux aux déploiements de production à grande échelle chez les hyperscalers, les entreprises et les agences du secteur public.

Nvidia occupe actuellement une position dominante sur ce marché naissant, détenant environ 35 % de toutes les dépenses d'infrastructure de centre de données et une part de marché estimée à 92 % dans les GPU de centre de données en 2024. L'écosystème intégré de l'entreprise, comprenant CUDA, DGX Cloud et Omniverse, crée des coûts de commutation élevés pour les développeurs et les entreprises, solidifiant ainsi son avantage concurrentiel. Comme l'a noté le PDG de Nvidia, Jensen Huang, la demande de puces Blackwell a été "insensée", la production étant déjà épuisée.

Du point de vue de la valorisation, l'action Nvidia se négocie actuellement à environ 29 fois l'estimation de Wolfe Research pour le BPA de l'année fiscale 2027. Bien qu'elle se négocie à 49 fois les bénéfices passés et 38 fois les bénéfices futurs, cette valorisation est souvent considérée par les partisans comme justifiée étant donné la domination du marché et la trajectoire de croissance substantielle de l'entreprise. La position financière de Nvidia est particulièrement solide, affichant 42,8 milliards de dollars de flux de trésorerie d'exploitation générés au cours du premier semestre de l'exercice 2026, avec 56,8 milliards de dollars en liquidités contre seulement 10,6 milliards de dollars de dettes. Ce bilan robuste soutient un programme de rachat d'actions de 60 milliards de dollars actuellement en cours.

Dynamique géopolitique et paysage concurrentiel

Malgré l'optimisme écrasant, Nvidia est confrontée à des défis notables, en particulier en ce qui concerne les risques géopolitiques liés à la Chine. Bien que la Chine ait historiquement contribué de manière significative aux revenus de Nvidia, elle n'a représenté que 6 % des ventes du deuxième trimestre, une forte baisse par rapport à 12,2 % l'année précédente, principalement en raison des restrictions d'exportation américaines. Les analystes estiment qu'une reprise des expéditions de puces H20, ou des ventes de nouvelles puces conformes à la Chine comme le B30A et le RTX 6000D, pourrait ajouter 2 à 5 milliards de dollars supplémentaires de ventes par trimestre. Cependant, l'initiative "Made in China 2025" de Pékin vise à tripler la production nationale de puces IA d'ici 2026, et les régulateurs chinois ont mis en garde contre les puces américaines, soulignant des complexités géopolitiques persistantes.

Le paysage concurrentiel s'intensifie également. Alors que Nvidia reste le leader incontesté, Advanced Micro Devices (AMD) gagne rapidement du terrain, en particulier avec sa série Instinct MI350. De plus, les principaux fournisseurs de services cloud tels que Microsoft, Alphabet (Google) et Amazon Web Services (AWS) investissent massivement dans le développement de leurs propres puces internes, visant à réduire la dépendance vis-à-vis des solutions à fournisseur unique et à gérer les coûts croissants de l'infrastructure d'IA.

Perspectives d'avenir

La trajectoire de Nvidia dépendra largement de sa capacité à continuer d'augmenter la production de ses puces de nouvelle génération comme Blackwell et GB300 pour répondre à la demande "insensée" de l'industrie de l'IA en accélération. La navigation stratégique de l'entreprise dans les relations commerciales complexes entre les États-Unis et la Chine, y compris le succès de ses nouvelles conceptions de puces spécifiques à la Chine, sera cruciale pour débloquer des flux de revenus supplémentaires. Bien que le cycle d'investissement plus large dans l'IA en soit encore à ses débuts, l'évolution de la dynamique concurrentielle et le potentiel de fragmentation du marché exigeront de Nvidia qu'elle maintienne son rythme rapide d'innovation et ses partenariats stratégiques pour maintenir sa position dominante sur le marché.