노보 노디스크, Akero Therapeutics 인수하여 MASH 파이프라인 강화

노보 노디스크, Akero Therapeutics 최대 52억 달러에 인수

글로벌 제약 선두 기업인 **노보 노디스크 A/S (NVO)**는 2025년 10월 9일, 임상 단계 생명공학 기업인 **Akero Therapeutics, Inc. (AKRO)**를 최대 52억 달러 현금으로 인수하는 최종 계약을 발표했습니다. 이번 인수는 노보 노디스크가 빠르게 진화하는 대사 기능 관련 지방간염(MASH) 치료 시장에서의 치료 포트폴리오를 크게 확장하는 것을 목표로 합니다.

거래 세부 사항 및 프리미엄

계약 조건에 따라 Akero 주주들은 거래 종결 시 주당 54.00달러의 현금을 받게 됩니다. 이 선지급금은 약 47억 달러의 자기자본 가치를 나타냅니다. 또한, 주주들은 Akero의 주요 제품 후보인 **efruxifermin (EFX)**이 MASH로 인한 보상성 간경변 치료에 대해 2031년 6월 30일까지 미국 규제 당국의 완전한 승인을 받으면, 양도 불가능한 조건부 가치권(CVR)으로 주당 6.00달러를 받을 자격을 갖게 됩니다. 달성될 경우, 선지급 및 조건부 지급금의 합계는 약 52억 달러의 총 자기자본 가치를 나타냅니다.

선지급 현금 대가는 Akero의 30일 거래량 가중 평균 가격(VWAP)에 대해 **19%**의 프리미엄을, 시장 추측 이전인 2025년 5월 19일 종가에 대해 **42%**의 프리미엄을 제공합니다. CVR을 포함한 총 잠재 대가는 Akero의 30일 VWAP에 대해 **32%**의 프리미엄을, 2025년 5월 19일 종가에 대해 **57%**의 프리미엄을 나타냅니다. 주당 54달러의 현금 구성 요소만으로도 Akero의 2025년 10월 8일 종가인 46.49달러에 대해 **16%**의 프리미엄을 반영합니다.

전략적 근거 및 시장 포지셔닝

이번 인수는 노보 노디스크가 특히 MASH 치료 분야에서 대사 질환 리더십을 강화하겠다는 의지를 강조합니다. Akero의 혁신적인 efruxifermin (EFX) 프로그램은 섬유아세포 성장 인자 21(FGF21) 유사체로, SYNCHRONY 임상 시험 프로그램을 통해 MASH로 인한 중등도에서 진행성 간 섬유화(F2-F3) 및 보상성 간경변(F4) 치료를 위한 3상 개발 단계에 있습니다.

노보 노디스크는 EFX가 MASH 적응증에 대해 최근 FDA 승인을 받은 GLP-1 수용체 작용제인 **Wegovy (세마글루타이드)**를 포함한 기존 심혈관 대사 포트폴리오를 보완할 것으로 예상합니다. 노보 노디스크의 사장 겸 CEO인 Mike Doustdar는 다음과 같이 말했습니다.

"MASH는 조용히 생명을 파괴합니다. efruxifermin은 간 손상을 되돌림으로써 이를 바꿀 잠재력을 가지고 있습니다. 승인된다면, 단독으로 또는 Wegovy® (세마글루타이드)와 함께 우리 시대 가장 빠르게 성장하는 대사 질환 중 하나를 해결하는 초석 치료법이 될 수 있다고 믿습니다."

Akero의 CEO인 **Andrew Cheng, M.D.**는 전략적 적합성을 강조하며 다음과 같이 언급했습니다.

"우리는 대사 질환 분야의 글로벌 리더인 노보 노디스크와 이 계약을 체결하게 되어 기쁘며, 이는 EFX의 가치를 극대화하고 환자에게 도달하는 경로를 가속화할 것이라고 믿습니다."

노보 노디스크의 재무적 영향

주로 부채 조달 방식으로 이루어지는 이번 거래는 노보 노디스크가 이전에 발표한 2025년 영업 이익 전망을 변경하지 않을 것으로 예상됩니다. 그러나 거래 종결 시 예상되는 기업 가치를 반영하여 회사 2025년 자유 현금 흐름 전망에 약 40억 달러의 부정적인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. 이 조정으로 인해 2025년 자유 현금 흐름 전망은 90억~190억 덴마크 크로네가 될 것으로 예상됩니다.

2026년을 내다보면, 이번 인수로 노보 노디스크의 연구 개발 비용이 증가하여 연간 영업 이익 성장에 약 3%포인트의 부정적인 영향을 미 미칠 것으로 예상됩니다.

더 넓은 시장 상황 및 전문가 의견

MASH 치료 시장은 대형 제약 회사들로부터 상당한 관심을 받고 있습니다. 2024년 Madrigal Pharmaceuticals의 Rezdiffra 승인은 이 치료 영역의 상업적 잠재력을 더욱 강조했습니다. 분석가들은 EFX를 유망한 자산으로 평가합니다. Jefferies 분석가들은 이전에 Akero의 efruxifermin 데이터를 자산의 위험을 줄인 "홈런"으로 묘사했습니다. BMO Capital Markets는 현재 거래를 노보 노디스크의 대사 장애에 대한 초점과 최근 Wegovy의 MASH 승인을 고려할 때 "깔끔한 파이프라인 적합성"으로 특징지었습니다.

2형 당뇨병 및 비만 환자 중 MASH 유병률이 높다는 점(각각 40% 이상, 80% 이상)은 노보 노디스크의 핵심 전문성과 이러한 상호 연결된 동반 질환을 해결하려는 전략적 장기 목표와 직접적으로 일치합니다.

전망 및 규제 경로

이번 인수는 Akero 이사회의 만장일치 승인을 받았으며, Akero 주주들의 승인과 규제 승인을 포함한 일반적인 종결 조건에 따릅니다. 거래는 2025년 연말경에 종결될 것으로 예상됩니다. 노보 노디스크는 이제 CVR 지급을 위한 미국 규제 승인을 2031년 중반까지 목표로, 3상 SYNCHRONY 프로그램을 통해 efruxifermin의 지속적인 개발을 감독할 것입니다. 투자자들은 통합 과정, 임상 시험을 통한 EFX의 진행 상황, 그리고 노보 노디스크의 미래 수익 보고서에 대한 재무적 영향을 면밀히 주시할 것입니다.