Native Markets sélectionné pour l'émission du stablecoin USDH de Hyperliquid

Native Markets Obtient le Mandat du Stablecoin USDH de Hyperliquid

Native Markets a été sélectionné comme émetteur du stablecoin natif de Hyperliquid, USDH, à l'issue d'un vote de gouvernance compétitif. Cette décision marque un changement stratégique important pour la plateforme de trading décentralisée, visant à intégrer plus profondément les opérations de stablecoin au sein de son écosystème et à capter les rendements qui revenaient auparavant aux fournisseurs externes.

L'événement en détail

Le mandat pour USDH a été attribué à Native Markets après un vote communautaire des validateurs, qui a vu ce nouvel entrant relativement surmonter des concurrents établis. Notamment, Paxos, un émetteur de stablecoin de premier plan, a soumis une proposition révisée qui incluait une intégration profonde avec PayPal et Venmo, ainsi que des rampes d'accès/de sortie sans frais et un plan d'incitation de 20 millions de dollars conçu pour stimuler l'adoption. Malgré ces concessions, Paxos n'a pas réussi à obtenir le soutien nécessaire des validateurs.

Ethena, un autre favori initial, s'est retiré de la course, citant les préoccupations de la communauté concernant son infrastructure non native au sein de l'écosystème Hyperliquid. Native Markets s'apprête à mettre en œuvre un déploiement progressif d'USDH, en commençant par une phase de test qui inclura des limites de transaction de 800 dollars pour les mints et les rachats. Par la suite, un carnet d'ordres spot USDH/USDC sera introduit, ouvrant la voie à des transactions illimitées.

Le stablecoin USDH sera adossé à des liquidités et des équivalents du Trésor américain. Les réserves hors chaîne sont destinées à être gérées par BlackRock, un géant mondial de la gestion d'actifs, tandis que les actifs en chaîne seront gérés par Superstate et facilités par la plateforme Stripe's Bridge. Cette approche hybride souligne un mélange de mécanismes de financement traditionnels et de gestion d'actifs décentralisée.

Analyse de la réaction du marché

La sélection de Native Markets pour l'émission d'USDH représente un moment charnière pour Hyperliquid, une plateforme qui commande environ 70% du marché des contrats à terme perpétuels décentralisés. Hyperliquid détient actuellement environ 5,97 milliards de dollars en soldes USDC, ce qui, aux taux actuels des fonds fédéraux, génère un revenu d'intérêts estimé à 250 millions de dollars par an pour Circle et son partenaire Coinbase. L'objectif principal d'USDH est de rediriger ce rendement substantiel vers l'écosystème Hyperliquid, renforçant ainsi son indépendance économique vis-à-vis des fournisseurs de stablecoins externes.

La réaction immédiate du marché a été évidente dans la performance de HYPE, le jeton de gouvernance de Hyperliquid. HYPE a bondi de 80% après le vote, prolongeant un rallye plus large qui a vu sa valeur augmenter de plus de 1 500% en moins d'un an, poussant sa capitalisation boursière à 16 milliards de dollars. Cette poussée met en évidence l'impact direct des résultats de la gouvernance sur les valorisations des jetons et le sentiment des investisseurs dans l'espace de la finance décentralisée.

L'implication d'acteurs institutionnels tels que BlackRock pour la gestion des réserves et Stripe's Bridge pour l'infrastructure signale une convergence croissante de la finance traditionnelle avec les actifs numériques. Si ces partenariats introduisent un élément d'alignement réglementaire, ils suscitent également des débats au sein de la communauté DeFi concernant l'équilibre entre les idéaux de décentralisation et l'intégration institutionnelle.

Contexte et implications plus larges

Ce développement intervient dans un contexte d'attention réglementaire croissante sur les stablecoins. L'adoption récente du GENIUS Act aux États-Unis est prête à fournir un cadre réglementaire unifié pour les stablecoins adossés au dollar américain. La Secrétaire au Trésor Scott Bessent a indiqué que le marché des stablecoins américains a le potentiel de dépasser 2 billions de dollars d'ici 2028, une augmentation significative par rapport à sa capitalisation boursière actuelle d'environ 246,9 milliards de dollars.

La concurrence pour le mandat USDH souligne une dynamique changeante dans l'émission de stablecoins, où les émetteurs sont de plus en plus tenus d'offrir des modèles de partage des revenus agressifs et de démontrer des liens d'infrastructure stratégiques. Native Markets s'est notamment engagé à reverser 100% de son revenu net à Hyperliquid, un engagement qui a dépassé de nombreux concurrents et a probablement joué un rôle crucial dans sa victoire.

Ce résultat représente un défi direct à la domination de l'USDC de Circle sur Hyperliquid, qui représente actuellement une part substantielle des dépôts de stablecoins de la plateforme. En internalisant le rendement et en réduisant la dépendance vis-à-vis des stablecoins externes et permissionnés, Hyperliquid vise à favoriser un écosystème plus autonome et robuste.

Commentaires d'experts

Le processus d'appel d'offres lui-même a suscité des débats parmi les observateurs de l'industrie. Haseeb Qureshi, associé gérant de la société de capital-risque Dragonfly, a soulevé des questions sur la transparence de la sélection, déclarant :

"L'appel d'offres [Request for Proposal] était une mascarade."

Il a suggéré que certains soumissionnaires estimaient que les validateurs ne considéraient pas sérieusement les alternatives à Native Markets, laissant entendre des résultats potentiellement prédéterminés. Néanmoins, le sentiment dominant parmi les analystes est que cet événement souligne une évolution dans le paysage des stablecoins.

Perspectives d'avenir

Le déploiement et l'adoption réussis d'USDH seront un facteur clé pour évaluer sa viabilité à long terme et son potentiel à capter une part significative de l'économie des stablecoins de Hyperliquid. Les investisseurs suivront de près le lancement progressif, en particulier la transition du test plafonné à la disponibilité complète et la liquidité attirée sur le marché spot USDH/USDC.

Les implications supplémentaires incluent l'accélération de l'adoption des stablecoins dans l'ensemble du secteur des cryptomonnaies, stimulée à la fois par des vents législatifs favorables comme le GENIUS Act et l'implication croissante des institutions financières traditionnelles. La tension continue entre la gouvernance décentralisée et la conformité réglementaire restera un domaine critique à surveiller à mesure que le marché des stablecoins continue d'évoluer et de mûrir.