monday.com (MNDY)은 지난 한 달간 주가가 38.3% 급락했으며, 이는 신중한 향후 가이던스와 실적 추정치에 대한 상당한 하향 조정으로 더욱 악화되었습니다. 2025년 2분기 실적 호조에도 불구하고, 투자자들은 성장 둔화, 공격적인 지출, AI가 검색 기반 고객 확보에 미치는 영향에 대한 우려로 Zacks Rank #5 (강력 매도) 등급을 부여했으며, 이는 광범위한 시장 지수에 비해 저조한 성과를 보였습니다.

monday.com (MNDY) 주가, 신중한 가이던스 및 실적 추정치 하향 조정으로 급락

미국 주식 시장에서 monday.com Ltd. (MNDY) 주가는 지난 한 달간 38.3% 급락하여, 같은 기간 Zacks S&P 500 종합 지수의 완만한 0.9% 상승률에 비해 현저히 부진했습니다. 2025년 8월 11일 $181.44로 26.85% 급락한 것을 포함한 이 중요한 하락은, 회사가 애널리스트 기대를 뛰어넘는 견고한 2025 회계연도 2분기 실적을 보고했음에도 불구하고 발생했습니다. 시장의 부정적인 반응은 주로 회사의 다음 분기에 대한 신중한 가이던스와 실적 추정치에 대한 상당한 하향 조정에 기인했으며, 이는 Zacks Rank #5 (강력 매도) 지정을 받게 했습니다.

상세 이벤트

2025 회계연도 2분기에 monday.com은 2억 9,900만 달러의 매출을 보고했으며, 이는 전년 대비 27% 증가한 수치로 월스트리트 예상치인 2억 9,360만 달러를 초과했습니다. 조정된 주당 순이익 (EPS)은 1.09달러에 달하여 예상치인 0.86달러를 상회하고 전년 대비 16% 증가했습니다. 이러한 강력한 매출 및 이익 실적에도 불구하고, 회사는 1,160만 달러의 GAAP 영업 손실을 기록했으며, 이는 2024년 2분기의 180만 달러 영업 이익에서 전환된 것입니다. 비 GAAP 영업 이익은 전년 대비 3,840만 달러에서 4,510만 달러로 증가했지만, 비 GAAP 영업 이익률은 16%에서 15%로 소폭 감소했습니다.

주가 하락의 즉각적인 원인은 회사의 향후 성장에 잠재적인 둔화를 시사하는 선행 가이던스였습니다. 이러한 신중한 전망은 합의된 실적 추정치에 대한 상당한 부정적인 변화와 결합되어 투자자들의 불안을 부추겼습니다. 지난 30일 이내에 현재 분기 실적 추정치는 44.6% 하향 조정되었고, 현재 회계연도의 경우 30.1% 감소했습니다. 이러한 수정은 Zacks Equity Research가 2025년 9월 8일 MNDY에 대해 **Zacks Rank #5 (강력 매도)**를 발행하는 데 기여했으며, 이는 단기적으로 저조한 실적을 보일 가능성이 높다는 신호입니다. 연초 이후 MNDY 주가는 19% 급락했으며, 15.4% 상승한 Zacks 인터넷 - 소프트웨어 산업과 20.4% 상승한 광범위한 Zacks 컴퓨터 및 기술 부문에 비해 현저히 뒤처졌습니다.

시장 반응 분석

시장의 부정적인 반응은 특히 고성장 기술 부문 내에서 성장 둔화와 미래 전망에 대한 투자자들의 높은 민감도를 강조합니다. monday.com은 강력한 고객 확보 및 확장, 연간 반복 매출 (ARR) 10만 달러 이상의 고객이 전년 대비 46% 증가, 10명 이상의 사용자를 보유한 고객의 순 달러 유지율이 115%에 달하는 등 견고한 운영 지표를 시연했지만, 신중한 가이던스가 이러한 성과를 가렸습니다.

투자자 우려를 가중시키는 요인은 monday.com의 공격적인 지출 궤적으로, 이는 수익성 지표에 압력을 가하고 있습니다. 연구 개발 (R&D) 비용은 2025년 2분기에 매출의 20%로 급증했으며, 이는 1년 전의 16%에서 증가한 것으로, 주로 AI 관련 투자 증가에 의해 주도되었습니다. 마찬가지로 판매 및 마케팅 (S&M) 비용은 매출의 47%를 차지하여 고비용 고객 확보에 대한 지속적인 의존도를 나타냅니다. 이러한 높은 비용 기반은 2025 회계연도에 예상되는 30%의 인력 확장과 맞물려 현재 투자 수준의 지속 가능성과 장기 마진 안정성에 대한 의문을 제기합니다. 2분기 비 GAAP 영업 이익률이 전년 동기의 16%에서 15%로 감소한 것은 운영 효율성 저하를 더욱 보여줍니다.

monday.com의 전망에 영향을 미치는 중요한 요소는 "AI 검색 중단"입니다. Bank of America는 검색 엔진 최적화 (SEO)로 인한 웹 트래픽의 상당한 감소를 인용하며 MNDY의 등급을 매수에서 중립으로 하향 조정했습니다. Similarweb 데이터에 따르면, 2025년 2분기 SEO 기반 방문은 전년 대비 평균 23.5% 감소했으며, 7월에는 25.3% 감소로 가속화되었습니다. 이러한 하락은 Google의 AI 개요 검색 결과 통합 확대로 인해 monday.com의 성장의 핵심 동력인 "셀프 서비스" 부문에 직접적인 영향을 미쳤습니다. 2024년에 전년 대비 약 29% 성장한 "셀프 서비스 총 추가 ARR"은 2025년 2분기에 전년 대비 7% 감소했습니다.

광범위한 맥락 및 함의

이 사건은 기업이 높은 성장 기대치를 충족시킬 뿐만 아니라 지속적으로 초과해야 하는 엄청난 압력을 받는 소프트웨어 산업 내의 광범위한 추세를 강조합니다. 둔화의 어떤 징후라도 현재의 강력한 실적에도 불구하고 상당한 시장 조정을 촉발할 수 있습니다. monday.com의 상황에서 예시된 "AI 검색 중단"은 고객 확보를 위해 전통적인 SEO에 크게 의존하는 기업의 취약성을 시사하며, 잠재적으로 마케팅 전략의 재평가 및 부문 전반에 걸친 고객 확보 비용 증가로 이어질 수 있습니다.

평가 관점에서 MNDY는 현재 미래 12개월 주가/매출 비율 6.84배로 거래되고 있으며, 이는 산업 평균인 5.74배와 비교됩니다. 혼합 P/E 비율 46.03은 역사적인 "정상"인 84.40보다 낮지만, 공정 가치 P/E 추정치인 21.50의 두 배 이상으로, 최근 주가 하락에도 불구하고 프리미엄 평가를 시사합니다. 이는 전년 대비 11% 매출 성장을 보고하고 30% 이상의 비 GAAP 영업 이익률을 유지한 Salesforce와 22% 매출 성장 및 24.3% 비 GAAP 영업 이익률을 기록한 Atlassian과 대조적으로, 둘 다 더 효율적인 확장을 보여줍니다.

전문가 논평

Bank of America 애널리스트 Matt Bullock은 주로 SEO 기반 웹 트래픽 감소로 인한 위험 증가를 이유로 monday.com의 등급을 하향 조정하고 목표 주가를 205달러로 유지했습니다. Bullock은 트래픽 약세 추세가 지속되면 monday.com이 2025년 하반기 및 2026년 내내 "실질적인 셀프 서비스 압력"에 직면할 수 있으며, 이는 2026년 셀프 서비스 총 추가 ARR이 전년 대비 5.2% 감소할 것으로 예상했습니다.

반대로, Jefferies의 애널리스트들은 MNDY 주식의 최근 매도세가 "과도하다"고 생각합니다. 그들은 "최고 추천" 등급을 재차 강조하며, 선행 기업 가치 대 매출 비율이 5.6배로 3년 평균보다 36% 낮은 주식의 매력적인 가치를 부각했습니다. Jefferies는 교차 판매, AI 수익화 및 고가 시장 부문으로의 확장을 통해 monday.com이 20% 이상의 연간 매출 성장을 유지할 것으로 예상합니다. 26명의 월스트리트 애널리스트들의 컨센서스는 MNDY에 대한 "보통 매수" 등급을 반영하며, 평균 12개월 목표 주가는 303.59달러로 현재 가격에서 상당한 상승 여력을 의미합니다.

향후 전망

monday.com은 현재의 어려움을 해결하고 장기적인 비전을 명확히 하기 위해 전략적 이니셔티브를 적극적으로 추진하고 있습니다. 회사는 연례 고객 컨퍼런스인 Elevate NYC와 동시에 2025년 9월 17일에 2025년 투자자의 날을 개최할 예정입니다. 이 행사는 monday.com이 투자자와 고객에게 성장 궤적과 미래 계획을 선보이는 중요한 플랫폼이 될 것입니다.

이전에 회사는 골드만삭스 Communacopia + 기술 컨퍼런스 2025에 참석하여 견고한 성장 궤적, 혁신적인 AI 이니셔티브 및 시장 확장 계획을 강조했습니다. monday.com은 올해 12억 달러 이상의 **연간 반복 매출 (ARR)**을 달성하는 것을 목표로 합니다.

신제품 출시 및 심층적인 AI 통합은 monday.com 전략의 핵심입니다. 회사는 2025년 7월에 "작업 실행 시대"를 알리는 플랫폼 전반의 AI 전환을 공개했으며, 최근에는 생산성과 사용자 참여를 향상시키기 위해 고안된 세 가지 새로운 AI 기반 기능인 Monday Magic, Monday Vibe, Monday Sidekick을 선보였습니다. 이러한 AI 투자는 전략적 파트너십과 결합하여 효율적인 작업 관리 솔루션에 대한 증가하는 수요를 활용하고, 2026년부터 의미 있는 영향을 미칠 것으로 예상되는 AI의 미래 매출 영향에 대한 우려를 완화하는 것을 목표로 합니다. 16억 달러의 현금과 부채 없는 강력한 대차대조표를 통해 monday.com은 경쟁 압력을 헤쳐나가고 발전하는 소프트웨어 시장에서 성장을 유지하기 위한 지속적인 투자와 전략적 이니셔티브에 대한 유연성을 보유하고 있습니다.