Cổ phiếu Molina Healthcare giảm trong bối cảnh chi phí y tế tăng

Cổ phiếu Molina Healthcare, Inc. (MOH) đã trải qua một đợt sụt giảm đáng kể sau khi công bố báo cáo thu nhập quý 2 năm 2025 vào ngày 23 tháng 7, khi công ty báo cáo EPS điều chỉnh thấp hơn dự kiến và điều chỉnh đáng kể dự báo cả năm xuống do chi phí y tế leo thang.

Hiệu suất quý hai và điều chỉnh triển vọng

Sau kết quả quý 2, cổ phiếu MOH đã giảm 16,8% trong một phiên giao dịch. Công ty báo cáo EPS điều chỉnh là 5,48 USD, thấp hơn ước tính đồng thuận. Mặc dù thu phí bảo hiểm tăng 15,1% so với cùng kỳ năm trước lên 10,9 tỷ USD, đóng góp vào tổng doanh thu 11,43 tỷ USD—vượt kỳ vọng của các nhà phân tích—nhưng chi phí y tế tăng đã dẫn đến giảm 6,5% EPS điều chỉnh. Do đó, Molina Healthcare đã hạ dự báo EPS điều chỉnh cả năm 2025 xuống không dưới 19,00 USD mỗi cổ phiếu. Điều này thể hiện một sự điều chỉnh đáng kể so với dự báo ban đầu ít nhất 24,50 USD mỗi cổ phiếu, làm nổi bật áp lực ngày càng tăng đối với lợi nhuận. Tỷ lệ chăm sóc y tế hợp nhất (MCR) cho quý 2 năm 2025 tăng lên 90,4% từ 88,6% trong quý 2 năm 2024, báo hiệu áp lực chi phí y tế cao hơn trên các phân khúc của công ty. Cổ phiếu đã cho thấy hiệu suất kém đáng kể, giảm 50,1% so với mức cao nhất trong 52 tuần và 49,4% trong 52 tuần qua, tụt hậu đáng kể so với mức tăng 27,9% của Nasdaq Composite trong năm qua. Tính từ đầu năm đến nay (YTD), MOH giảm 38,3%, trong khi Nasdaq Composite đã tăng 16,4% vào năm 2025. Mặc dù gặp khó khăn, Molina đã cho thấy hiệu suất tốt hơn so với đối thủ Centene Corporation (CNC), công ty đã giảm 46,9% vào năm 2025 và giảm 57,9% trong 52 tuần qua.

Phản ứng thị trường và các yếu tố cơ bản

Niềm tin của nhà đầu tư đã bị lung lay bởi tác động kép của việc EPS không đạt và triển vọng cả năm bị hạ thấp đáng kể. Phản ứng tiêu cực của thị trường còn được chứng minh thêm bằng việc cổ phiếu MOH liên tục giao dịch dưới mức trung bình động 200 ngày và 50 ngày trong phần lớn thời gian năm qua. CEO của Molina, Joseph Zubretsky, đã đổ lỗi cho áp lực thu nhập là do "sự mất cân bằng tạm thời giữa tỷ lệ phí bảo hiểm và xu hướng chi phí y tế, vốn đã tăng tốc gần đây." Bình luận này nhấn mạnh vấn đề cốt lõi—chi phí y tế đang tăng nhanh hơn khả năng điều chỉnh mô hình định giá của công ty, ảnh hưởng đến biên lợi nhuận.

Bối cảnh và hàm ý rộng hơn của ngành

Những thách thức của Molina không phải là cá biệt mà phản ánh áp lực rộng lớn hơn trong toàn ngành ảnh hưởng đến các nhà cung cấp dịch vụ chăm sóc sức khỏe được quản lý. Các nhà bảo hiểm quốc gia lớn đang đối mặt với những khó khăn tương tự. Ví dụ, UnitedHealth Group (UNH) đã báo cáo một sự thiếu hụt thu nhập hiếm hoi trong quý 1 năm 2025, với ước tính EPS quý 3 năm 2025 hiện được dự kiến là 2,87 USD mỗi cổ phiếu, đánh dấu mức giảm gần 60% so với cùng kỳ năm ngoái. Tỷ lệ chăm sóc y tế của UNH đã tăng vọt lên 89,4% trong các quý gần đây, cao hơn nhiều so với mức bình thường trong lịch sử. Các công ty lớn khác, bao gồm Elevance Health và Humana, cũng đã báo cáo cảnh báo lợi nhuận hoặc điều chỉnh dự báo do chi phí y tế tăng cao, với Centene được dự kiến sẽ đối mặt với tỷ lệ tổn thất y tế cao nhất, đạt khoảng 91,8% vào năm 2025.

Các yếu tố chính góp phần vào sự gia tăng chi phí y tế trên toàn ngành bao gồm:

  • Tăng cường sử dụng dịch vụ: Một sự gia tăng đáng chú ý trong dịch vụ chăm sóc cấp tính cao, đặc biệt trong số các thành viên cao tuổi trong các kế hoạch Medicare Advantage, cùng với việc tăng cường sử dụng các dịch vụ bác sĩ, ngoại trú và sức khỏe hành vi. Đặc biệt, chi phí sức khỏe hành vi đã tăng tốc lên tới 20%.
  • Áp lực lạm phát: Lạm phát dai dẳng kể từ năm 2022 tiếp tục đẩy chi phí hoạt động cho lao động, vật tư và cơ sở hạ tầng cho các nhà cung cấp dịch vụ chăm sóc sức khỏe, những chi phí này sau đó được chuyển cho các nhà bảo hiểm thông qua các hợp đồng được đàm phán lại.
  • Thuốc đắt tiền: Việc sử dụng ngày càng nhiều các loại thuốc đặc trị, chẳng hạn như GLP-1 cho bệnh tiểu đường và giảm cân, và sự ra đời của các liệu pháp đổi mới mới đại diện cho các yếu tố tăng chi phí đáng kể. Riêng việc sử dụng GLP-1 đã tăng gần gấp bốn lần từ năm 2021 đến 2023, dẫn đến tăng đáng kể chi phí trên mỗi thành viên.

PwC dự kiến rằng xu hướng chi phí y tế sẽ tăng 8% cho thị trường nhóm và 7,5% cho thị trường cá nhân vào năm 2025, đánh dấu mức cao nhất trong 13 năm, làm gia tăng áp lực lên các nhà bảo hiểm.

Quan điểm của các nhà phân tích

Trong số 17 nhà phân tích theo dõi cổ phiếu MOH, xếp hạng đồng thuận vẫn là "Giữ." Mục tiêu giá trung bình 189,43 USD cho thấy tiềm năng tăng giá khiêm tốn 5,4% so với mức giao dịch hiện tại, phản ánh tâm lý thận trọng. Công ty đầu tư Truist đã hạ cấp Molina Healthcare (MOH) từ Mua xuống Giữ, đồng thời hạ mục tiêu giá từ 335 USD xuống 180 USD, đặc biệt trích dẫn tác động của chi phí y tế tăng cao đối với triển vọng tài chính của công ty.

Triển vọng và cân nhắc chiến lược

Ngành kế hoạch chăm sóc sức khỏe đang chuẩn bị cho những thách thức tiếp tục, mặc dù một số nhà phân tích dự đoán khả năng phục hồi biên lợi nhuận Medicare Advantage bắt đầu vào năm 2025, với mức tăng trở lại biên lợi nhuận dài hạn từ 3-3,5% được dự kiến vào năm 2028. Molina Healthcare duy trì các sáng kiến tăng trưởng chiến lược, đặt mục tiêu doanh thu phí bảo hiểm là 46 tỷ USD vào năm 2026 và ít nhất 52 tỷ USD vào năm 2027. Các mục tiêu này được hỗ trợ bởi các chiến thắng dự kiến trong Đề xuất Yêu cầu (RFP) Medicare và Medicaid song song và các cơ hội mua bán và sáp nhập chiến lược, đặc biệt khi các đối thủ cạnh tranh nhỏ hơn, ít đa dạng hóa hơn đang gặp khó khăn trong môi trường hiện tại. Tuy nhiên, những bất ổn đáng kể vẫn tồn tại. Việc hết hạn trợ cấp phí bảo hiểm nâng cao vào cuối năm 2025 và những thay đổi quy định tiềm năng từ luật được đề xuất như Đạo luật Một hóa đơn lớn đẹp (OBBBA) có thể tiếp tục làm mất ổn định thị trường Đạo luật Chăm sóc giá cả phải chăng (ACA), ảnh hưởng đến số lượng đăng ký và các nhóm rủi ro. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ các xu hướng chi phí y tế đang diễn ra, hiệu quả của các chiến lược quản lý chi phí và khả năng của ngành trong việc điều chỉnh giá cả và quản lý việc sử dụng dịch vụ một cách hiệu quả trong các quý tới để đánh giá quỹ đạo của ngành.