尽管符合量化合格标准，MicroStrategy（MSTR）在2025年9月标普500指数再平衡中仍未被纳入。这项决定（Robinhood（HOOD）被纳入）引发了关于标普道琼斯指数委员会自由裁量权及其对具有大量加密货币敞口公司的谨慎态度的讨论，导致市场反应不一。

美国股市在2025年9月5日宣布标普S&P 500指数再平衡后，特定板块出现了变动。值得注意的是，MicroStrategy（MSTR）并未被纳入这一享有盛誉的指数，这出乎一些分析师的预料。此次排除导致MicroStrategy股价下跌，而**Robinhood（HOOD）**等新加入的成分股则显著上涨。

事件详情

标普道琼斯指数委员会公布了其最新的再平衡决定，揭示了MicroStrategy被S&P 500指数排除在外。MicroStrategy似乎满足了纳入该指数的既定定量标准，这些标准要求在美国上市，市值超过82亿美元，高流动性，至少50%的公众持股，以及最近一个季度和过去四个季度均为正收益。该公司报告的市值约为959.5亿美元，并在2025年第二季度取得了强劲收益，净收入为100亿美元，营业收入为140亿美元，这主要归因于其大量比特币持仓的新公允价值会计准则。

尽管符合这些指标，委员会仍选择纳入Robinhood Markets Inc.、AppLovin Corp.和Emcor Group Inc.。公告发布后，MicroStrategy的股价在盘后交易中下跌2.9%，跌破330美元水平。相反，Robinhood的股价在意外纳入的消息传出后，收盘上涨7%。MicroStrategy目前持有约638,460枚比特币，价值接近700-720亿美元，使其股票成为加密货币表现的重要代表。

市场反应分析

MicroStrategy被排除的主要原因似乎是其收益的不一致性，这受到其比特币储备波动性的严重影响。标普道琼斯指数委员会优先考虑财务稳定性和多元化的商业模式。该公司对比特币价格波动的严重依赖可能引发了对其在指数中长期稳定性的担忧。

分析师文森特·范·代码观察到，MicroStrategy的财务业绩因其比特币持有量的未实现收益和损失而频繁波动，使其成为S&P 500的一个不太传统的候选者。这次排除意味着MicroStrategy将无法从追踪S&P 500的指数基金和交易所交易基金（ETF）获得的约100-160亿美元的被动投资流入中受益。

彭博ETF策略师埃里克·巴尔丘纳斯批评了标普指数委员会，称：

你必须意识到标普指数本质上是一个由秘密委员会运营的活跃基金。

这种情绪凸显了委员会的自由裁量权，它可以凌驾于严格的基于规则的纳入标准之上，从而引发市场对指数治理透明度和方法的争论。

更广阔的背景和影响

MicroStrategy的遗漏对其机构认可度构成了挫折，并可能影响其获得额外资本的能力。这一决定也发出了一个更广泛的信号，即S&P 500对具有大量加密货币敞口的公司采取谨慎态度。尽管Coinbase和Block等其他加密相关实体已被纳入指数，但委员会似乎对数字资产权重过大的公司施加了“更高的门槛”。

MicroStrategy联合创始人迈克尔·塞勒强调了他公司可观的回报，指出自2020年采用其比特币国库战略以来，MicroStrategy实现了92%的年化回报率，同期跑赢比特币的55%和S&P 500的14%。该公司继续其比特币收购战略，在9月2日至9月7日期间额外购买了1,955枚比特币，使其总持有量达到638,460枚比特币，报告价值为717亿美元。

展望未来

对于MicroStrategy而言，未来的S&P 500资格可能需要其业务模式的多元化，或持续证明其盈利能力超越其比特币持有量带来的收益。这可能涉及扩大其核心软件业务，或调整其比特币收购策略。委员会的决定可能会减缓加密相关业务更广泛地融入主流指数的速度，并表明MicroStrategy的股票可能仍将是一种高贝塔值股票，与加密货币市场的表现密切相关。