Lennar (LEN) 股价大幅下跌，与大盘上涨形成对比，原因是分析师对即将公布的第三季度盈利大幅下滑表示担忧。这使得公司的扩张努力黯然失色，并引发了对其在充满挑战的住房市场中当前估值的质疑。

分析师担忧第三季度盈利前景，Lennar 股价下跌

Lennar Corp. (LEN) 股价在最近一个交易日显著下跌 3.48%，与大盘上涨形成对比。此次下跌之际，分析师预计这家房屋建筑商的第三季度盈利将大幅下降，这掩盖了近期扩张举措，并引发了对其在即将发布的盈利报告之前的公司估值的争议。

事件详情

2025 年 9 月 9 日，Lennar 收盘价为 $137.45，较前一交易日收盘价下跌 3.48%。此次表现落后于美国主要指数，其中 标普 500 指数上涨 0.27%，道琼斯工业平均指数上涨 0.43%，纳斯达克综合指数上涨 0.37%。此次下跌中断了 Lennar 相对强势的时期，此前其股价在一个月内上涨了 18.15%，同期表现优于建筑行业 4.79% 的涨幅和标普 500 指数 1.85% 的涨幅。

市场的 immediate 焦点是 Lennar 预计于 2025 年 9 月 18 日发布的第三财季财报。分析师对该季度的共识预计每股收益 (EPS) 约为 $2.14，同比大幅下降约 45.13%。收入预计约为 90.7 亿美元，较去年同期下降 3.7%。Lennar 自身对第三季度每股收益的指导区间设定在 $2.00 至 $2.20 之间，低于此前 2.83 美元的共识预计，这表明管理层持保守展望。

市场反应分析

Lennar 股价近期下跌主要归因于分析师对第三季度盈利预期收缩的担忧加剧。这种情绪反映了房屋建筑行业内普遍存在的担忧，源于“需求动态的不确定性和由于库存过剩导致的潜在利润率压缩”。抵押贷款利率上升已成为一个显著的逆风，2025 年 8 月 30 年期固定抵押贷款利率平均为 6.8%，高于第二季度的 6.1%。这些较高的借贷成本正在抑制买家活动，尤其影响到 Lennar 拥有大量业务的关键入门级住房市场。平均销售价格预计将在 2025 年第三季度降至 $380,000-$385,000，低于 2024 年第三季度的 $422,000，这进一步凸显了定价能力和盈利能力面临的压力。

更广泛的背景和影响

当前房屋建筑商的市场环境特征是“脆弱的平衡”。尽管由于美国结构性住房赤字，潜在需求依然存在，但在负担能力受限的情况下，盈利能力仍然充满挑战。Lennar 的第三季度毛利率预计将降至 18%，较去年同期的 22.5% 显著下降，主要原因在于土地成本上升、需求疲软和销售激励增加，这是整个行业中D.R. Horton 和 Toll Brothers 等同行普遍存在的趋势。

目前对 Lennar 的估值看法存在分歧。一种观点认为该公司被低估了 15.5%，公允价值为 $162.49，理由是持续的住房短缺。相反，Alpha Spread 的折现现金流 (DCF) 模型估计 Lennar 在 2025 年 9 月 13 日的公允价值为 $126.31，这意味着与市场价格 $137.27 相比，存在 8% 的高估。该公司的远期市盈率 (P/E) 为 15.75，高于行业平均水平 11.93，而其 PEG 比率 6.05 也超过行业平均水平 2.69。这些指标凸显了复杂的估值情况，受当前业绩和长期增长前景的影响。

Lennar 对保障性住房的战略重点以及向佛罗里达州和德克萨斯州等高增长阳光地带市场的扩张，使其有望受益于人口趋势和人口流入。该公司还采用了“生产优先”运营模式，提高了周期时间和库存周转率，并最近剥离了 Millrose Properties，以加强对核心房屋建筑业务的关注。然而，这些战略面临着土地成本管理和劳动力短缺的挑战。

专家评论

分析师指出，“近期业务趋势的不断变化”对投资者至关重要。尽管一些人认为 Lennar 9.54 的市盈率具有吸引力，预计 2026 年盈利增长 24.6%，但 2025 年被广泛认为是“过渡年”。Zacks Rank 目前将 Lennar 评级为 #3 (持有)，表明根据近期估算变化，前景中性。房屋建筑商能否将新的社区启动和战略定位转化为强劲、可验证的财务业绩，对于投资者信心至关重要。

展望未来

即将于 9 月 18 日发布的 2025 年第三季度财报将成为 Lennar 和更广泛的美国住房行业的关键晴雨表。投资者将密切关注利润率弹性、订单趋势和资产负债表实力，具体细节将在公司 10-Q 文件中披露。虽然抵押贷款利率最近小幅下降至 6.35%，可能提振需求，但接近历史新高的房价和不断上涨的附带成本继续限制负担能力。Lennar 应对这些宏观经济逆风、管理成本并在“不确定性环境”中有效执行其战略的能力，将是其未来几周和几个月股价表现的关键决定因素。不同的估值模型表明，在盈利公告前后股价可能出现显著波动。